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Full time Gary Lineker 'to step down as Match of the Day ho Tuesday 12 November 2024 £3.00 From £2.30 for subscribers e William Britain's session WI > G2 Assisted dying bill reveals 'strict' safeguards on protecting patients Historic legislation will include hardline rules on coercion and eligibility Jessica Elgot Harriet Sherwood A historic bill to legalise assisted dying will set out hardline safeguards that include lengthy prison sentences for coercion and powers for judges to cross-examine patients. The ...

全球 AI 模型应用进展、变现路径及投资机会梳理 20241111 摘要 • 2024 年 1 月至 8 月份，全球 AI 新应用下载量约为 23 亿次，与 2023 年全 年持平。全球 AI 应用内购收入在 2023 年约为 22 亿美元，今年前八个月 已达到 20 亿美元，同比增长超过 50%。 • 北美和欧洲占据了全球接近 70%的 AI 应用收入，而拉丁美洲、日韩等地 区合计占比约 15%。中国仅占全球 AI 应用收入的 5%至 6%，甚至低于印度。 • 国内投资者普遍认为国内或全球的 AI 应用进展缓慢，主要原因包括中国 在底层模型能力上存在差距，以及网络限制和语言障碍导致中国用户无法 直接使用许多领先的海外 AI 应用。 • 多模态领域（如图像、视频）收入占整体 AI 应用收入的 53%左右，复星 软件和万兴科技等公司因其高比例海外收入及较大的投入力度而成为核 心受益者。 • 聊天机器人领域收入占比约 30%，陪伴类角色如 Character.AI 和 Replika 今年前八个月下载量达到 2000 万，每日平均使用时长超过 90 分钟。 • 焦点科技在 AI 应用领域表现出色，尤其在聊天机器人 ...

12 万亿化债政策发布，哪些行业将获益 20241111 摘要 • 当前市场呈现明显分化，半导体、信创和锂电池等板块表现强劲，而权证 板块相对疲软。银行和地产等传统行业近期受到财政政策提振，但今日表 现较弱。 • 增量财政政策旨在化解地方政府隐性债务风险，并为未来经济发展提供支 撑。政策包括扩大地方债务限额、储备多种政策工具应对经济形势变化等， 有助于缓解未来经济压力，实现全年 5%的经济增长目标。 • 半导体、信创和锂电池等行业今日表现突出，与增量财政政策密切相关。 这些行业本身也具备一定的发展逻辑，例如半导体行业将获得大基金三期 3,400 多亿的资金支持，为其提供长期资金支持。 • 半导体行业近期迎来多个重要发展节点，包括大基金三期设立、国内厂商 在高端存储芯片领域取得技术突破等。投资者应关注权威信息渠道，避免 被市场传言误导。 • 投资者需关注增量财政政策的持续利好效应、科技创新领域的强劲走势， 以及高位波动风险。在操作过程中，应避免被市场传言误导，坚持基于权 威信息做出决策。 • 锂电池产业链近期表现强势，主要驱动力是新能源汽车渗透率提升和厂商 竞争力提升。政策制定者引导供给层面有序释放，也对锂电池 ...

铜箔环节底部信号清晰，硅片排产下滑单价或止跌 20241111 摘要 • 锂电池行业主要发展方向为固态电池和铜箔，固态电池因其安全性和高能 量密度被认为是未来最具潜力的技术，但目前产业链尚不成熟，电芯容量 较小，预计未来会得到解决。 • 市场环境活跃，投资者对新技术敏感，固态电池因其通胀型技术特性，不 会导致产业链价值塌陷，相较于钠离子电池更具长期投资价值。 • 半固态电池已实现装车应用，并在储能领域取得了一定体量，国内外都存 在催化事件，如国内半固态电池能量密度提升至 400 瓦时每公斤以上，以 及国外龙头企业 QS 的产线转固等，这些事件将进一步推动行业发展。 • 固态电池发展前景乐观，半固态电池已实现 0 到 1 的突破，在储能领域也 有较大体量应用，未来随着技术进步，其能量密度将进一步提升。 • 二级市场主要炒作硫化物路线，这一炒作主要由华为推出硫化物和黑磷材 料等新闻事件催化，但目前尚未完全确定这些新闻背后的实质内容，但可 以肯定的是，围绕着锂、锗、磷、硫这四个元素进行炒作是市场的一大趋 势。 • 在国家建设领域，推荐半固态路线，包括聚合物和氧化物路线，以及全固 态路线中的卤化物。这些标的是基于当前 ...

医药生物行业 2024 年三季报总结-Q3 营收同比实现正增长 20241111 摘要 • 2024 年前三季度，医药行业整体表现分化，原料药、化学制剂、医药商 业和医疗器械板块同比增长，而中药、生物制品和医疗服务板块则出现下 滑。生物制品因疫苗降价影响较大，同比下滑约 18%。 • 化学制剂板块在 2024 年前三季度表现亮眼，营业收入同比增长接近 9.4%， 规模净利润同比增长 31%。尽管集采降价对初期影响较大，但经过前九批 次集采后，大部分核心品种已基本完成采购，该板块有望实现稳中向好。 • 中成药市场在 2024 年前三季度营业收入同比下降 3 个百分点，归母净利 润下降 9 个百分点。经历了疫情以来多年的高速增长后，目前市场有所回 落，加之中成扩围影响，中成业绩有所回落。但从长期来看，中成作为传 统医文化瑰宝，有望发挥治未病功效，其未来发展空间依然广阔。 • 生物制品市场在 2024 年前三季度承压较大，同比下滑 19%，规模净利润 下滑 32%。主要原因是疫苗价格下降严重，但我们认为相关产品价格已到 达底部，随着疫苗使用正常化及国家政策支持，该领域经营有望回到正轨。 • 零售药店行业在上半年确实 ...

氧化铝：供给紧缩触发价格飙升，经济企稳支撑高位震荡 20241111 摘要 • 氧化铝价格近期大幅上涨主要受供需两端驱动。供给端，国内铝土矿资源 枯竭，环保限产政策导致供应持续收缩，同时进口依赖度高，易受海外事 件影响。需求端，电解铝需求强劲增长，得益于新能源汽车和电力行业转 型带来的增量需求，有效对冲了房地产行业低迷带来的减量需求。 • 铝土矿供给紧张直接限制了氧化铝生产能力。尽管氧化铝价格不断上涨， 但原料短缺导致企业无法充分利用现有产能，扩产乏力。上游原材料供应 短缺成为制约氧化铝生产的重要因素。 • 2024 年第二季度以来，氧化铝库存持续下降，反映了市场供需错配严重， 需求旺盛导致库存快速减少。价格方面，氧化铝价格持续上涨，尤其在 9 月和 10 月涨势更加明显，目前现货价和期货价均创历史新高。 • 中国政府近期出台了一系列超预期的货币政策和财政政策，增强了市场对 经济企稳的预期，并刺激消费和下游需求，对氧化铝价格形成支撑。 • 未来一段时间内，氧化铝价格可能面临回调风险。电解铝需求有限，中国 电解铝产能天花板约为 4,500 万吨，目前在运产能已接近 4,400 万吨。此 外，进入枯水期，一些地区 ...

中观供需面重归主导！：原油 I 氧化铝 20241111 摘要 • 财政部出台总量为 10 万亿的化债政策，预计到 2028 年地方债务总额将由 14.3 万亿减少至 2.3 万亿，对基建投资偏负面，但对民生消费有明显刺 激作用。 • 美国大选结果显示特朗普再次当选总统，预计通胀会上升，美国原油产量 将增加，利空油价。美联储预计在 12 月中旬可能降息 25 个基点，概率约 为 70%。 • 权益类资产方面，建议多配沪深 300 指数；国债方面，建议做空国债；商 品市场上，维持之前的空单策略，具体品种层面上，建议做空镍、氧化铝、 原油、工业硅、碳酸锂和纯碱。 • 黄金建议卖出看跌期权，橡胶建议卖出看涨期权，甲醇建议卖出近月跨市 期权。 • 未来几个月需要重点关注 12 月上中旬政治局会议、12 月中旬美联储降息、 中央经济工作会议、1 月中下旬地方两会以及美国新总统就职后的百日新 政、3 月上旬全国两会等重要时间节点。 • 10 月份出口数据同比增长 12.7%，远超预期和前值，并且明显好于季节性 表现，有助于缓解明年若美国加征高额关税所带来的出口下降风险。 Q&A 当前国内外宏观经济形势对市场的影响如何？ ...

重磅事件接连落地！A 股行情将如何演绎 20241111 摘要 • 地方债限额置换计划规模为 6 万亿，旨在缓解地方政府债务压力，支持经 济增长，并为基建类企业和相关产业链公司带来投资机会。 • 该计划将对多个方面产生深远影响，包括缓解地方政府债务压力，增加财 政支出能力，提振基建行业发展，并为资本市场提供更多投资机会。 • 投资者应关注政策导向，精选优质板块，控制仓位与风险，并坚持长线思 维，以应对当前及未来一段时间内的不确定性。 • 近期政策层面持续发力，释放积极信号，市场对未来政策充满期待，但短 期内仍存在波动，投资者应密切关注政策动向和资金流向。 • 半导体行业在当前全球大国博弈背景下显得尤为重要，中国政府通过设立 国家大基金、扶持科创板企业等措施推动半导体产业发展，未来将继续加 强自主研发能力，寻求在光刻胶、光刻机等关键环节的突破。 • 当前市场对于地方政府债务置换政策的反应存在分歧，但从长期来看，该 政策对市场总体影响是积极正面的。 Q&A 如何看待当前市场行情的变化以及未来趋势？ 当前市场行情的变化主要受到多方面因素的影响。首先，上周五盘后公布了 6 万亿地方债限额置换计划，这一规模是否超出预期 ...

大化工-成长继续，周期储备 20241111 摘要 • 当前市场环境发生了显著变化，建议将选股思维逐步转向牛市思维，更加 乐观地看待成长和主题投资机会。重点关注成长、主题以及涨价方向的投 资机会，这些领域具有较大的估值弹性和想象空间。此外，也建议逐步关 注周期性的弹性标的。 • 新材料领域，尤其是欧奈材料（OLED 有机发光材料）具有较大的投资机 会。其市场空间预计在未来两三年内从 50 亿增长到 100 亿以上，主要原 因是中尺寸面板（如笔记本电脑、平板电脑和车载显示器）的应用推广将 拉动发光材料需求增长。 • 中国 OLED 有机发光材料市场前景广阔，目前全球手机使用 OLED 屏幕的数 量约为 6 亿部，对应全球市场空间约为 100 亿元。未来折叠屏手机及 2000 元左右手机的普及将驱动整体需求增长。此外，中尺寸面板（如笔记本电 脑、平板电脑和车载显示器）也将在未来两三年内带来至少三倍的提升空 间。 • OLED 有机发光材料国产化进程正在加速，目前行业内共有 9 款主要发光 材料，其中德国默克、美国曹氏等国际厂商占据主导地位。国内上市公司 如莱特光电、奥莱德，以及非上市公司夏河海福恩斯等正在积极推进 ...