本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户未经长江证券市县书院许可任何机构或个人不得以任何形式对外公布复制刊载转载转发引用本次会议相关内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担长江证券保留追究其法律责任的权利 各位投资朋友们大家上午好我是长江策略团队首席负责人戴青今天早上的这个主题是策略联合长江科技团队标题叫牛市在望科技风起意思就是牛市已经来了那么我们后面的一个航行的主线策略上推荐就是科技大板块那么今天上午我们是策略联合科技四个团队一起 把2014年到2015年的这个牛市的复盘里面的科技主线的详情从总量到行业到一些龙头等等啊跟大家抽丝剥茧的进行详细复盘那么首先呢我们是由策略这一块啊跟大家讲一下就是当下的市场的特征我们复盘历史的牛市的节奏为什么科技成为主线以及后续的展望 那么第一个是市场行情整体的驱动是由这个节前的最后一周也就是这个央行的发布的政策以及政治局会议公布的一些一些这个利好政策整体而言我们归纳几句话去看好这个整体的市场第一就是房价直接回稳 给予了整个经济中枢特别是地产链跟消费链估值中枢的回来啊那么这个对于整个大盘而言是一个非常大的利好第二点的是除了货币之外还有增量的财政啊给予大家以期待那 ...

我们今年的五月份建好旧收之后有一个关键判断就是这个市场是见底那么随时将迎来一个反共的行情验证然后在上一次那个会议也跟大家报告我们认为这轮的行情是未来N年中最值得把握的一轮行情无论一场戏是谨慎还是乐观还是看不清 目前这些看法我觉得现在可以去讨论的分歧点其实更多的还是一个中长期的中长期的分歧巨大短期的分歧其实并不是很大但是因为我们这个市场还要走一步看一步所以我还是先讲一下短期的 我们跟机构交流基本上短期的分析不是很大就基本上大家就觉得这一波以上阵宗旨为例就可能就冲在那个3600到4000这样的一个位置在这个位置过程中的话多多少少大家会考虑在这个位置中开始走步的这个减长那取决于大家是一个绝对受益者大家对于今年盈利啊 排名啊 目前这个盈利的情况方方面面因为保险本身的话今年盈利目标不高目前情况也是OK那肯定是减仓的这个意愿更强那这个私募的话可能相对来说没有保险那么强有的时候就是大家也还想过去更强的一些收益不想太去错过那公募的话实际上 大多数公募其实今年的净值中位数并不是很高而且在这个过程中其实大家的结构也还没来得及完全的去转换所以这个情况还是不一样的但是不多多少少的话我觉得就是说 大家第一作为一个机构来考虑现在这个问题 ...

Hello, and welcome to another episode of At Any Rate. I'm your host, Natasha Kanova, and I head JPMorgan Global Commodities Research. Today, we would like to discuss the situation in the Middle East and our outlook on oil. Oil prices have been moving higher as the market anticipates Israeli's response to Iran's missile strike earlier this week. Since last October, we have been recommending selling geopolitical premium in oil as we have considered the market's reaction to political events in the Middle East ...

加沙等待停火 增加货币供给释放财政空间 社区医疗赋能 54 26 16 看不见的电厂 中国式经济刺激 一揽子金融政策组合拳涵盖降息降准、房地产、 资本市场等多个领域,部分货币政策超乎市场预期; 各方依然期待财政政策加码 P.32 A股强心针 P.42 2024年 第39期 9月30日出版 总第1125期 邮发代号: 32-235 SSN 2096-1251 民币 40元 港币60元 www.caixin. 48 财新观察｜刺激加改⾰ 直⾯新情况 CAIXIN| 听⽂章 中国经济是否需要刺激以及如何刺激，近来引发热议。经济学家刘世 锦建议推出⼀揽⼦刺激加改⾰的经济振兴⽅案（下称⽅案），实质 性扩⼤终端需求，带动经济回归扩张性增⻓轨道。这⼀主张引发学界 讨论，也引起财经官员的关注。有的学者虽⽀持刺激，却将消费补贴 作为重点；也有学者认为中国经济不需要强刺激，也经受不住强刺 激。学者观点⻅仁⻅智，各有理据。相⽐⽽⾔，刘世锦提出的⽅案 是将刺激与改⾰有机结合起来，主张花钱建新制度。刺激和改⾰两 ⼿抓，有助于有效改善居⺠和企业的预期和信⼼，兼顾中国经济短期 稳增⻓与中⻓期⾼质量发展。 今年以来，中国经济运⾏总体平稳、稳 ...

九月政治局会议精神解读，哪些细分行业有机会 20240926 摘要 | --- | --- | |-------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

火电：8 月火电发电量增速转正，建议关注火电投资机会 20240926 摘要 • 中央政治局会议强调稳价保供，但市场化改革仍是长期方向。稳价保供主 要针对低收入人群，通过阶梯价格调整和保障供应量来实现。 • 水、气、电价格稳定主要体现在不出现大幅波动。水务行业成本刚性上升， 水价对其边际变量影响较大。燃气行业成本压力减小，今年中期城燃公司 的采购均价已下降。垃圾处理费可以通过提升增发和供热改造来对冲。 • 火电板块近年来经历了容量电价政策改革驱动的投资机会。今年以来，高 股息资产受到追捧，对防御性资产热衷明显增加。火电板块竞争力得到一 定程度提升，估值回落后部分公司现金流和分红能力表现出色。 • 今年年初，全社会用电量超预期增长，火电板块表现强劲。然而，自 7 月份以来，火电板块出现回调，主要原因是三中全会对居民电价改革的预 期不及市场预期，以及水力发电影响显著。 • 进入 9 月份后，由于汛期结束、水力发电影响减弱，火力发电开始恢复正 增长。冬季通常为用电高峰期，今年气象专家预测冬季可能异常寒冷，这 将进一步增加对火力发电的需求。 • 展望未来几年，在核能大规模投产前，由于长时间维度里的供需紧张状况， 以及 ...

弱现实难有改善，黑色继续探底 20240926 摘要 • 四季度黑色系市场预计将继续面临弱现实状态，可能会在中期进一步探底。 钢材行业需求总量预计下滑，需求结构将发生转变。在产能出清较为缓慢 的情况下，钢材价格上方压力依旧较大。 • 四季度钢材供应端压力难以显著缓解，去库存难度仍大。今年 1-8 月份粗 钢和生铁产量同比回落，四季度生产强度预计前高后低，但低利润将抑制 钢厂复产。铁水产量可能同比下滑，前期因"金九银十"旺季阶段建材产 量回升斜率较快；后期随着建材需求走弱，铁水可能倾向于板材。 • 四季度需关注国内政策跟进力度及财政政策配合力度，这些因素若能有效 落地，将改善市场信心，提高风险偏好，从而对黑色系形成支撑。美联储 9 月降息 50 个基点，并启动降息周期，但海外经济数据表现仍需关注。 国内方面，在美联储降息后，中国在 9 月 24 日出台了一揽子货币政策措 施，使宏观情绪明显回暖，股市和期市表现强劲。 • 成品钢材价格预计在四季度前期承压震荡，如果国庆节后旺季需求不及预 期，黑色系可能再度承压下行并创新低。但到四季度后期，由于生产强度 减弱及中途补库题材交易，有望提振成品钢价出现小幅反弹。从全年行 ...

生猪：十一假期的猪价展望-专家怎么看 20240925 摘要 • 中秋节后，猪肉价格迅速下跌，预计短期内价格仍有下行压力，并可能突 破 9 月份低点。长期来看，10 月份供应量将大于需求，预计订单量较 9 月下降约 5%，价格将呈现涨少跌多的趋势。 • 大型养殖企业普遍在月底开始缩量，预计到 10 月初销售恢复正常水平。 体重数据显示近期体重有所下降，但需结合养殖户出栏比例分析，因为二 次育肥贡献了绝大多数 300 斤以上的猪。 • 国庆长假对猪肉消费的拉动作用不如中秋显著，仅能带来短暂三天左右的 小幅增长。历史数据显示，10 月份订单通常比 9 月份减少约 5%。 • 当前集团厂在猪肉市场上的竞争主要集中在 250 斤左右的大猪。企业面临 着逐月增加的供应量，尤其是在 10 月至 12 月期间。企业不敢轻易调整上 市标准，因此目前金融阶段不会主动降低体重，而春节前可能是一个选择。 • 今年屠宰量在 6 月中旬达到了全年最低点，与去年同期相比下降了 30%至 40%。未来屠宰量预计只会有所改善，不太可能再出现新的低点。 • 今年二次育肥与往年不同的是滚动育肥问题。如果二次育肥情况类似于 2022 年，价格波动 ...

《从化债压力看中长期信用策略》20240926.mp3 AceCamp AI 2024-09-27 摘要 • 当前财政政策的主要压力点在于如何在化解债务和促进经济发展之间找 到平衡。地方政府面临着在 2028 年底前清零隐性债务的要求，这给地方 政府带来了巨大压力，需要通过特殊再融资债券等形式进行置换。 • 自 2014 年以来，中国地方政府共进行了六次大规模的债务置换，主要通 过发行地方政府专项债券来置换非债券形式的历史遗留问题。近年来，对 于高风险地区，不再大规模发行救助性质的投资类专项再融资，而是对表 现优异的地区给予激励。 • 到 2023 年，大量隐性负担并未通过实际财力或国企经营收入偿还，而是 通过国企举借新贷兜底拿地等方式转移，加剧了地方政府与融资平台之间 的财务绑定，使得整体财务风险并未显著降低。因此，今年 7 月底提出了 一揽子化解方案。 • 一揽子化解方案分为两条主线：一是通过投资增值再融资来替代部分隐性 负担，总额度约为 1.5 万亿元；二是通过偿还拖欠的大中型企业工程款， 实现链条式偿还。 • 信托在增加债务使用上面临一些问题，例如许多地方政府并没有太多需要 资金支持的基建项目，导致供 ...

新机密集发布，半导体四季度景气分析 20240926 摘要 • 电子板块在政策释放前已具备较高性价比，上半年手机供应链处于补库阶 段，预计第四季度安卓手机新机发布将带动供应链拉货，IC 设计公司预 计第四季度环比增长显著。 • 智能手机相关产业链中，安卓类 IC 设计公司，如射频、模拟芯片和显示 驱动产品等领域，公司估值普遍较低，值得关注。 • 存储板块分为利基型存储 IC 设计公司、模组类公司和 HBM，其中利基型 存储 IC 设计公司股价已调整至低位，模组类公司在信创市场和企业级 SSD 市场有突破潜力，HBM 在 AI 时代重要性凸显，需关注明年放量后的影响。 • 半导体设备和材料领域近期受到国内大厂扩产递延及制裁担忧影响，但大 厂扩产计划只是短期递延，不会取消，预计四季度将陆续进行扩产规划并 招标，国产设备验证后将在先进节点上继续补充。 • 成熟制程未来发展存在一定担忧，但只要核心设备通过验证，大厂仍会继 续进行适度扩产，应重点关注国产设备验证进展及其对供应链的拉动效应。 • 国内半导体行业在成熟制程方面处于快速扩产阶段，未来在 28 纳米和 22 纳米节点将有更多新玩家加入，不具备竞争力的企业可能会 ...