2026 年 03 月 02 日 【投资要点】 AI 时代，关注结果交付模式 行 业 研 究 / 计 算 机 / 证 券 研 究 报 告 计算机行业专题研究 挖掘价值 投资成长 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：罗云扬 证书编号：S1160525030001 证券分析师：向心韵 证书编号：S1160523100001 相对指数表现 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 2025/3 2025/8 2026/2 计算机 沪深300 【配置建议】 2025.06.24 相关研究 《字节发布 Seedance2.0，多模态 AI 产业 迎来加速拐点》 2026.02.22 《AI 应用行情演绎，关注场景变革和大厂 链》 2026.01.20 《政策周期与技术周期共振》 2025.11.17 《中科曙光发布 scaleX640 超节点，国产 算力基础设施逐渐强大》 2025.11.09 《AI 应用商业化曙光已现》 结果导向正成为企业软件商业模式演进的核心方向。在人工智能与大 模型技术持续突破的背景下，企业软件的价值实现路径正在发生深刻 变化，从过去以功能交付和使用许可为核心的 SaaS ...

海外科技 2026 年 03 月 01 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 -20% -10% 0% 10% 20% 30% Wind 恒生指数 数据来源：聚源 相关研究报告 《春节成为 C 端 AI 全民普及拐点，国 产大模型跻身全球第一梯队—行业周 报》-2026.2.22 《AI 入口竞争加剧，关注 Moltbot 带 动的生态机会—行业周报》-2026.2.1 《RoboX 进展顺利，家用机器人新品 密集亮相—行业周报》-2026.1.25 国内 BC 端 AI 生态逐步进入加速节点，OpenAI 完 成全球 AI 领域迄今规模最大单笔融资 ——行业周报 | 初敏（分析师） | 杨哲（分析师） | 荀月（分析师） | | --- | --- | --- | | chumin@kysec.cn | zhangke1@kysec.cn | yangzhe@kysec.cn | | 证书编号：S0790522080008 | 证书编号：S0790523070001 | 证书编号：S0790524100001 | 国内：B/C 市场双轮驱动，国内 AI 市场或进入加速拐点 B 端/Agent 端：根据 O ...

面对净利润大幅下滑，百融云创归因于两方面：一方面是人工智能（AI）投入的大幅增长，2025年百融云创一是完成人才梯队的补充与建设，二是 数据算法相关成本随技术研发与应用深化出现显著增加，三是IDC（互联网数据中心）机房相关基础设施的投入带来对应费用攀升，同时衍生出各类配套 运营成本。 另一方面是助贷新规的影响。2025年4月，国家金融监督管理总局发布 《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》（即"助 贷新规"）引发行业连锁反应，百融云创部分合作金融行业客户因此对产品策略进行审慎调整，甚至下架相关产品。 助贷新规的影响再次显现！港股上市公司百融云创2月26日夜间发布盈利警告公告称，基于未经审核综合管理账目及现有资料初步评估，预计2025年 全年未经审核净利润在6650万元至7980万元（人民币，下同）区间，相较2024年的盈利2.66亿元，同比大幅下滑70%至75%。 这一变化导致百融云创AI硅基营销专员（AI语音机器人）业务面临短期产品短缺的问题，不得不重新调整产品供应结构，而这一调整对公司核心的 BaaS（业务即服务）金融行业云收入产生了较大负面影响，成为营收端的重要拖累因素。 ...

中国经济网北京2月27日讯百融云(06608.HK)今日收报9.60港元，跌幅18.782%。今日市值总计蒸发约 10.38亿港元。 百融云2026年02月26日发布盈利警告。集团预期于截至2025年12月31日止年度录得未经审核净利润约人 民币66.5百万元至人民币79.8百万元，较截至2024年12月31日止年度(约人民币266.0百万元)下降约70% 至75%。 ...

港股三大指数今日反弹，恒指及恒科指数均一度涨超1%。截至收盘，恒生指数涨0.95%或249.52点，报 26630.54点，全日成交额2884.2亿港元；恒生国企指数涨0.51%，报8859.49点；恒生科技指数涨0.56%， 报5137.84点。全月来看，恒指累跌2.76%，国指累跌4.91%，恒科指数累跌10.15%。 摩根士丹利报告指出，A股投资情绪指标在农历新年后随成交量回升及对两会预期升温而有所改善。但 受人工智能颠覆影响的担忧及竞争压力，离岸中资股仍面临挑战。大型平台公司的AI能力提升、盈利 改善及外部市场的稳定将是未来的观察关键。 蓝筹股表现 新鸿基地产(00016)创新高。截至收盘，涨7.12%，报146港元，成交额22.96亿港元，贡献恒指22.72点。 摩根大通研报指出，新鸿基地产2026上半财年盈利按年增长17%，远高于该行预期的4%增幅，主要受 惠于中国内地发展物业利润远超预期。这是三年来新地首次提高中期股息3%，此举显示管理层的信 心。 其他蓝筹股方面，药明生物(02269)涨5.07%，报40.22港元，贡献恒指11.5点；中国神华（601088） (01088)涨4.03%，报4 ...

百融云-W(06608)盈警后跌超8%，截至发稿，跌8.29%，报10.84港元，成交额1224.42万港元。 消息面上，百融云发布盈警，预计2025年度净利润约6650万至7980万人民币，同比下降70%至75%。原 因是集团在AI领域投入大幅增长，及集团部分合作金融行业客户产品策略进行审慎调整并下架，导致 集团AI硅基营销专员面临短期产品短缺，继而对BaaS金融行业云收入产生较大的影响。 ...

智通财经APP获悉，百融云-W(06608)盈警后跌超8%，截至发稿，跌8.29%，报10.84港元，成交额 1224.42万港元。 消息面上，百融云发布盈警，预计2025年度净利润约6650万至7980万人民币，同比下降70%至75%。原 因是集团在AI领域投入大幅增长，及集团部分合作金融行业客户产品策略进行审慎调整并下架，导致 集团AI硅基营销专员面临短期产品短缺，继而对BaaS金融行业云收入产生较大的影响。 ...

该下降主要由于：(1)集团2025年在人工智能(AI)领域的投入较2024年大幅增长，以适应AI的快速发展， 包括着重于招聘AI领域人才，以夯实我们的人才基础并增强AI核心竞争力，数据算法成本增加，IDC机 房相关投入导致费用增加，以及随之产生的各项费用。董事会深信此等战略部署将为集团的长期可持续 价值增长带来裨益。(2)于2025年4月发布的国家金融监督管理总局9号文《关于加强商业银行互联网助 贷业务管理提升金融服务质效的通知》造成集团部分合作金融行业客户产品策略进行审慎调整并下架， 导致集团AI硅基营销专员面临短期产品短缺，并需重新调整产品供应结构，继而对集团BaaS金融行业 云收入产生了较大的影响。 百融云-W(06608)发布公告，集团预期于截至2025年12月31日止年度取得未经审核净利润约人民币6650 万元至人民币7980万元，较截至2024年12月31日止年度(约人民币2.66亿元)下降约70%至75%。 ...

该下降主要由于：(1)集团2025年在人工智能(AI)领域的投入较2024年大幅增长，以适应AI的快速发展， 包括着重于招聘AI领域人才，以夯实我们的人才基础并增强AI核心竞争力，数据算法成本增加，IDC机 房相关投入导致费用增加，以及随之产生的各项费用。董事会深信此等战略部署将为集团的长期可持续 价值增长带来裨益。(2)于2025年4月发布的国家金融监督管理总局9号文《关于加强商业银行互联网助 贷业务管理提升金融服务质效的通知》造成集团部分合作金融行业客户产品策略进行审慎调整并下架， 导致集团AI硅基营销专员面临短期产品短缺，并需重新调整产品供应结构，继而对集团BaaS金融行业 云收入产生了较大的影响。 百融云-W(06608)发布公告，集团预期于截至2025年12月31日止年度取得未经审核净利润约人民币6650 万元至人民币7980万元，较截至2024年12月31日止年度(约人民币2.66亿元)下降约70%至75%。 来源：智通财经网 ...

格隆汇2月26日丨百融云-W(06608.HK)公告，基于对集团截至2025年12月31日止年度的未经审核综合管 理账目及董事会目前可得资料的初步评估，集团预期于截至2025年12月31日止年度录得未经审核净利润 约人民币6650万元至人民币7980万元，较截至2024年12月31日止年度(约人民币2.66亿元)下降约70%至 75%。 ...