出品：新浪财经上市公司研究院 文/夏虫工作室 核心观点：威高血净85亿并表威高股份旗下公司，港股威高股份是否存被掏空之嫌？威高血净曾也是威 高股份旗下公司，此次重组后又再次回归威高股份旗下？这一进一出关联腾挪背后有何玄机？一方面， 威高血净第一次"低价出表"后，标的估值开启暴涨模式；另一方面，威高血净又再次高溢价买进威高股 份核心标的，既抬高标的资产估值，又增厚自身业绩，可谓一石二鸟。 近日，威高血净重大资产重组草案出炉。 根据草案显示，威高血净拟通过发行股份的方式购买威高股份、威海盛熙和威海瑞明3名交易对方持有 的山东威高普瑞医药包装有限公司（以下简称"威高普瑞"）100%股权，交易价格为85.11亿元。本次交 易完成后威高普瑞将成为公司全资子公司。 此次交易有两大疑惑，其一，该交易属于威高系关联式腾挪，即此次收购标的威高普瑞为威高系H股上 市公司威高股份旗下子公司，交易完成后，威高普瑞将成为A股上市公司威高血净全资子公司，威高股 份是否可能被掏空？其二，威高血净于去年5月刚A股主板上市不久，为何又再次启动重大重组，这交 易背后又有何玄机？ 威高系关联腾挪术？威高股份核心资产频出表 需要指出的是，威高血净此 ...

Core Viewpoint - Wanfu Bio (300482.SZ) is expected to face its lowest annual net profit since its listing in 2015, with a projected net profit of 46 million to 69 million yuan for 2025, representing a year-on-year decline of 87.71% to 91.81% [2][3] Financial Performance - The company's net profit after deducting non-recurring gains and losses is projected to be between -15 million and -7.5 million yuan, marking a decline of 101.51% to 103.02% year-on-year [2][3] - For the first three quarters of 2025, Wanfu Bio reported total revenue of 1.689 billion yuan, a year-on-year decrease of 22.52%, and a net profit of 133.74 million yuan, down 69.32% [4][6] - The gross profit margin for the first three quarters of 2025 was 60.3%, down 3.13 percentage points year-on-year, while the net profit margin was only 7.48%, down 12.68 percentage points [5] Reasons for Decline - The decline in revenue is attributed to shrinking domestic business income due to VAT rate adjustments and pressure on hospital business from medical industry policies [4][7] - The drop in net profit is influenced by three main factors: declining gross margins due to price reductions and product structure changes, high R&D and sales expenditures, and impairment losses from divesting non-core, low-profit businesses [4][7] Industry Context - Wanfu Bio's performance reflects broader challenges in the in vitro diagnostics (IVD) industry, which is experiencing a downturn as the benefits from the COVID-19 pandemic fade [8] - The IVD industry is currently in a consolidation phase, with ongoing pressures from policy changes and pricing strategies affecting demand and profitability [8] Strategic Adjustments - The company has decided to pause the construction of its "Knowledge City Production Base" project to avoid resource waste and control costs, indicating a strategic shift in response to changing internal and external conditions [9][10] - Wanfu Bio aims to enhance cash flow and strategic flexibility through this pause, which is seen as a prudent move rather than a sign of financial distress [10] Future Outlook - The company is focusing on innovation and AI-driven strategies to transition its business from point-of-care (POC) to IVD, with hopes for significant business improvement in 2026 [10]

疫苗ETF（159643）跟踪的是疫苗生科指数（980015），该指数从市场中选取涉及疫苗研发、生产、销 售以及生物科技相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映疫苗及生物科技行业上市公司证券的整 体表现。该指数聚焦生物科学领域前沿，重点覆盖具有创新技术能力和产业化优势的疫苗企业，能够有 效体现行业技术发展趋势和市场动态。 1月5日，疫苗ETF（159643）涨超1.7%，创新兑现与全球布局成行业焦点 东海证券指出，医药生物行业正经历结构性变革。医疗器械行业在经历反腐、集采等压力后，随着院内 招投标活跃和政策优化，2026年有望进入新增长周期，海外市场成为重要增量。创新药领域已进入"大 时代"，2026年将主导行业，医保商保结合打开支付空间，CXO及上游产业链保持良好增长。医疗服务 消费受益于政策优化和需求升级，专科医院及连锁药店优势显现。医疗器械板块呈现"政策出清—创新 突围—出海扩张"趋势，AI、脑机接口等技术推动高端设备出口增长。药店行业结束高速扩张，转向质 量优化，龙头通过多元化经营巩固地位。整体来看，行业在政策出清和技术创新驱动下步入新阶段，但 需关注集采、研发失败等风险。 风险提示：提及个股仅用于 ...

免责申明：华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引 起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 分析师声明：本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使 ...

来源：飞瞰财金 正在冲刺北交所IPO的新三板创新层公司康华股份，在收到监管二轮问询被要求20个工作日内回复的当 口，突然宣布砍掉两个募投项目，整体募资额也大幅缩水，这期间发生了什么？ 12月24日康华股份公告，拟调整本次发行上市具体方案中的募投项目和募集资金金额，募投项目从5个 减至3个，保留项目募资额则不同程度削减，这样整体募资额从5.62亿元缩水到了3.68亿元，降幅达到 35%。公司未给出具体原因，仅表示系"结合相关法律、法规和公司实际发展及未来规划"。 飞瞰财金注意到，康华股份在更新完半年报财务数据重启审核后，于12月9日收到了北交所上市委的二 轮问询。首轮问询监管就对公司募投项目的必要性和合理性提出质疑，要求说明新增产能消化能力、项 目是否与市场需求匹配、投资规模的合理性等。二轮问询监管继续追问公司募投项目"是否存在无法达 到预期经济效益的风险"，要求进行风险揭示。 康华股份IPO于2025年5月22日获得受理，保荐机构是广发证券，公司主营业务是体外诊断试剂及仪器 的研发、生产及销售。公司常规业务在2022年至2024年实现了较快增长，从4.2亿元增长至7.3亿元，扣 非净利润也从6344万元增长到 ...

正在冲刺北交所IPO的新三板创新层公司康华股份，在收到监管二轮问询被要求20个工作日内回复的当口，突然宣布砍掉两个募投项目，整体募资额也大 幅缩水，这期间发生了什么？ 12月24日康华股份公告，拟调整本次发行上市具体方案中的募投项目和募集资金金额，募投项目从5个减至3个，保留项目募资额则不同程度削减，这样整 体募资额从5.62亿元缩水到了3.68亿元，降幅达到35%。公司未给出具体原因，仅表示系"结合相关法律、法规和公司实际发展及未来规划"。 飞瞰财金注意到，康华股份在更新完半年报财务数据重启审核后，于12月9日收到了北交所上市委的二轮问询。首轮问询监管就对公司募投项目的必要性 和合理性提出质疑，要求说明新增产能消化能力、项目是否与市场需求匹配、投资规模的合理性等。二轮问询监管继续追问公司募投项目"是否存在无法 达到预期经济效益的风险"，要求进行风险揭示。 01 募投项目是否必要、合理？ 据北交所官网，5月22日，山东康华生物医疗科技股份有限公司（下称"康华股份"）IPO获受理。项目于9月16日披露第一次问询回复后随即申请中止，于 11月21日更新半年报后恢复审核，并于12月9日收到了二轮问询。 招股说明书显 ...

证券日报网12月25日讯，联环药业（600513）在接受投资者提问时表示，公司密切关注行业政策动态， 积极响应国家集采号召，通过优化产品结构、提升生产效率、发挥产业链垂直整合优势控制成本，降低 集采对利润的冲击。同时，公司主动调整发展策略，加大创新药和高壁垒仿制药研发投入，通过产品升 级突破政策限制，减少对普通仿制药的依赖。未来，公司将持续加强政策研究与解读，确保经营发展与 政策导向保持一致，通过学术推广、品牌建设等方式提升创新药市场认可度，同时积极参与行业标准制 定，增强政策适应能力。 ...

创业板医药ETF国泰（159377）跟踪的是创医药指数（399275），单日涨跌幅限制达20%，该指数聚焦 于创新生物医药领域，从市场中选取涉及生物制药、化学制药及医疗服务等业务的上市公司证券作为指 数样本，以反映具有较高研发投入和创新能力的医药企业证券的整体表现，行业配置偏向高科技 平安证券指出，中国创新药企全球竞争力持续提升，需从治疗领域和技术平台两个维度把握创新主线。 支付来源方面，商业健康险保费规模具备提升空间，有望成为医疗支付新增量。GLP-1、ADC、双抗等 前沿技术领域成为增长最快的赛道。潜力治疗领域方面，除肿瘤与免疫等存量热门领域，可关注代谢领 域（如减重）、慢病领域（如高血压、高血脂）、中枢神经领域（如AD、帕金森）等方向；潜力技术 平台方面，可关注小核酸药物、放射性药物（RDC）、CART疗法等方向。医疗器械行业短期受政策影 响承压，但随着反内卷政策持续出台、集采出清及企业创新升级和国际业务拓展，行业基本面有望改 善。 与成长风格。 （文章来源：每日经济新闻） ...

Q&A 佐力药业在 2025 年的业绩表现如何？未来的利润预期是什么？ 佐力药业在 2025 年前三季度实现了 5 亿元的利润，预计全年利润将达到 6.5 亿元。根据股权激励计划，2026 年公司的利润目标是 8 亿元以上。尽管中药 行业整体表现一般，但佐力药业凭借显著的业绩增长趋势，在市场中脱颖而出。 佐力药业 20251214 摘要 佐力药业以 3.56 亿元收购未来医药微量元素注射液资产组，包括多维 一、多维二和在研的多维三等产品，均为国家医保乙类品种，已在多省 集采中选，预计该收购将优化公司产品结构，增强盈利能力。 2024 年国内多种微量元素注射液市场规模约为 18 亿元，且微营养制剂 赛道近年来保持 15%以上的平均增速，预计未来在新基药目录调整和专 家共识支持下，市场前景广阔。 未来医药的微量元素注射液资产组在儿童微量元素肠外营养领域占据领 先地位，覆盖全国 99%的儿童专科医院及妇幼保健院，与佐力药业合作 后，有望在综合医院得到更广泛应用。 佐力药业计划在 2026 年实现 600 万支的销售目标，并通过引进未来医 药的销售人员和整合现有资源，加强学术基础、专家体系和医院开发， 以确保持续发展 ...

朴实无华且枯燥，有钱没处花才叫苦恼。 作者 | 螳螂虾 编辑 | 小白 国药现代的2024年曾上演过"业绩奇迹"：在营收同比下滑的背景下，凭借销售费用的极致压缩，实现 了扣非净利润的历史新高。 股价也随之一字涨停过。 然而，周期只会迟到，从未缺席。进入2025年，随着集采规则的进一步深化以及上游原料药价格的波 动，公司再次站在了业绩调整的十字路口。 作为国药集团旗下的化药工业核心平台，这家坐拥数十亿现金储备的制药巨头，正在经历从"规模扩 张"向"质量提升"转型的阵痛与蜕变。 国药系"工业长子" ，抗生素龙头 国药现代并非一家普通的制药企业，其身后站着中国最大的医药集团——国药集团。翻开公司的股权 结构图，其实际控制人为国务院国资委，直接控股股东为上海医药工业研究院。 作为国药集团旗下统一的化学制药工业平台，国药现代在集团"1+4+X"的战略版图中占据着举足轻重 的地位。 回顾历史，2016年是一道分水岭。彼时，国药集团通过资产重组，将旗下的化学制药资产打包注入上 市公司。这次重组并非简单的资产堆砌，而是确立了国药现代作为集团"化药产业平台"和"资本运作 平台"的双重定位。 为了解决同业竞争，集团甚至将国药一致 ...