关键因素 图利 绝对差值和边际变化 重要指标 II 价值成长轮动策略 II 深圳证券交易所 ( SHENZHEN STOCK EXCHANGE 深交所ETF投资问答(42) 如何的身上了 II t FE ALKE 0 n - 编者按 - 近年来我国指数型基金迅速发展,交易型开 放式指数基金(ETF) 备受关注。为帮助广 大投资者系统全面认识ETF,了解相关投资 方法,特摘编由深圳证券交易所基金管理部 编著的《深交所ETF投资问答》（中国财政 经济出版社2024年版）形成图文解读。本 篇是第42期,一起来看看如何通过ETF构建 风格配置策略。 风格轮动是依据ETF特征进行交易的 行为，常见的风格轮动有大小盘轮动、 成长价值轮动等。风格轮动的分析框 架需要对比指数间的相对强弱，因此 预测难度更大。 II 影响风格轮动强弱的因素 II 价值和成长两类股票具有明显基本面 的差异。 价值类股票往往具备更好 的安全边际 成长类股票则可能具备更 好的盈利前景 观察风格间的相对业绩增速趋势,有 助于进行风格配置。除此之外，市场 中也有投资者通过估值指数来衡量价 值与成长之间的风格轮动。 u 大小鱼论动策略 ! 大小盘轮动通常 ...

基金研究 上周国内主要股指小幅上涨，权重指数资金流入放缓 上周国内主要股票指数涨跌互现，其中沪深 300、上证 50 和上证指数等大盘 指数涨跌幅分别为 0.38%、-0.33%和 0.56%。中证 500、中证 1000 和创业板 指等中小盘指数涨跌幅分别为 1.20%、1.85%和 1.74%。风格指数涨跌互现， 其中金融风格、周期风格、消费风格、成长风格和稳定风格指数涨跌幅分别 为 0.21%、2.44%、0.24%、1.41%和 0.73%。成长风格下，大盘成长、中盘成 长和小盘成长风格指数涨跌幅分别为 1.64%、2.24%和-2.36%。 证券研究报告 | 基金研究*周报 2025 年 04 月 28 日 综合 ETF 基金中，上周交易额为 528.20 亿元，比前周变化-486.79 亿元。其 中，中大盘风格综合 ETF 交易额为 244.91 亿元，变化-435.37 亿元；中小盘 综合 ETF 交易额为 286.23 亿元，变化-53.32 亿元。 截止上周，32 只主题 ETF 的平均周涨跌幅为 0.56%。其中大盘风格 ETF 平均 周涨跌幅为 0.21%，中小盘风格 ETF 平均周涨跌 ...

2025 年 4 月 28 日 总量研究 市场波动温和提升，杠铃组合或占优 ——金融工程市场跟踪周报 20250428 要点 上周市场核心观点： 上周（2025.04.21-2025.04.25，下同）A 股窄幅震荡，市场整体表现不佳。主 要宽基指数量能维持近期低位，量能择时指标仍维持谨慎信号。资金面方面，ETF 资金周度净流出，大盘宽基 ETF 为净流出主要方向。市场波动方面，主要宽基 指数截面波动率、时序波动率环比上周皆有上升。 从市场大类因子表现来看，上周市场动量因子占优。结合上证 50 指数层面表现 的相对低迷来看，后市流动性延续宽松背景下，小市值或持续占优。确定性方面， 红利优势仍将维持。"红利+小盘"杠铃组合或为市场探寻方向背景下获取相对 收益的最优选择。 上周市场各指数涨跌不一，上证综指上涨 0.56%，上证 50 下跌 0.33%，沪深 300 上涨 0.38%，中证 500 上涨 1.20%，中证 1000 上涨 1.85%，创业板指上 涨 1.74%，北证 50 指数下跌 2.16%。 截至 2025 年 4 月 25 日，宽基指数来看，上证指数、上证 50、沪深 300、中证 500、中 ...

➢ 在宽货币向宽信用传导的复苏初期，流动性逻辑主导，小盘成长风格 占优。 在经济复苏初期，央行会率先进行宽货币，而财政政策出台速度偏缓，落 地推进的节奏相对落后。因此实体经济需求的复苏往往会滞后于货币供应 的增加，使得大量流动性留存于金融体系中，造成剩余流动性的抬升。同 时由于政策底已现，市场风险偏好改善，叠加小盘成长股的业绩弹性更佳， 因此这个阶段市场会给予小盘成长股高估值。 回顾过去 10 年 A 股的表现，市场在 2-3 月（春季躁动）以及 4 月（四月 决断） 有鲜明的季节性效应。这具体表现为 2-3 月主题投资活跃，小盘、 成长风格占优，而进入 4 月，蓝筹、绩优股票表现相对稳健。但"四月决 断"后，市场风格似乎并未体现出明显的规律，以过去十年指数在 5 月的 表现来看，小盘成长跑赢沪深 300 的概率恰为 50%。事实上，若跳出季节 性框架，结合中国经济周期与海外美元周期的双维度视角，可以挖掘风格 切换的线索。 证券研究报告·策略报告·策略周评 策略周评 20250427 "四月决断"后，风格如何选择？ 2025 年 04 月 27 日 [Table_Summary] ◼ "四月决断"后，风格将会 ...

证券研究报告·策略报告·策略周评 策略周评 20250427 "四月决断"后，风格如何选择？ 2025 年 04 月 27 日 [Table_Summary] ◼ "四月决断"后，风格将会如何切换？ 回顾过去 10 年 A 股的表现，市场在 2-3 月（春季躁动）以及 4 月（四月 决断） 有鲜明的季节性效应。这具体表现为 2-3 月主题投资活跃，小盘、 成长风格占优，而进入 4 月，蓝筹、绩优股票表现相对稳健。但"四月决 断"后，市场风格似乎并未体现出明显的规律，以过去十年指数在 5 月的 表现来看，小盘成长跑赢沪深 300 的概率恰为 50%。事实上，若跳出季节 性框架，结合中国经济周期与海外美元周期的双维度视角，可以挖掘风格 切换的线索。 ➢ 在宽货币向宽信用传导的复苏初期，流动性逻辑主导，小盘成长风格 占优。 在经济复苏初期，央行会率先进行宽货币，而财政政策出台速度偏缓，落 地推进的节奏相对落后。因此实体经济需求的复苏往往会滞后于货币供应 的增加，使得大量流动性留存于金融体系中，造成剩余流动性的抬升。同 时由于政策底已现，市场风险偏好改善，叠加小盘成长股的业绩弹性更佳， 因此这个阶段市场会给予小盘成长 ...

加拿大标普/TSX综合指数收涨1.18%，报23866.53点；小盘股指收涨1.34%，报775.83点。 ...

敬请阅读末页的重要说明 整体维持震荡，结构转为看好小盘 ——技术择时信号 20250411 DTW 择时模型是基于相似性原理和 DTW 算法的量价择时模型，外资择时模型 是基于外资和内资关联资产背离情况的择时模型，样本外表现均较为出色。模 型最新信号及历史表现上线万得 PMS 平台——"DTW 择时模型_指数 6 位代 码"。"外资择时模型_多空/仅多_000300"也在万得 PMS 平台上定期跟踪。 表 择时模型最新信号 | 指数 | 最新信号 | 上周信号 | | --- | --- | --- | | 沪深 300 | 无信号 | 乐观 | | 上证 50 | 乐观 | 乐观 | | 中证 500 | 无相似片段 | 无信号 | | 中证 1000 | 乐观 | 中性 | | 中证 2000 | 无相似片段 | 无信号 | | 上证指数 | 中性 | 中性 | | 万得全 A | 中性 | 中性 | | 中证全指 | 中性 | 中性 | | 中证 A500 | 中性 | 乐观 | | 创业板指 | 中性 | 无信号 | | 科创 50 | 中性 | 中性 | | 红利低波 100 | 乐观 | 乐观 | ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘开盘下跌，盘中一度下跌1.5%。 不过下午突然出现神奇两点半，快收盘的时候大盘整体反弹，涨了回来。 到收盘的时候还在4.9星。 沪深300等大盘股整体上涨。 小盘股略微下跌。 小盘股的弹性更大，在上涨阶段涨幅更高，例如2025年1月中旬到3月中旬，小盘股上涨幅度就超过大盘股。 遇到下跌的时候跌幅也更大，例如2024年11月到1月，这段时间小盘股也回调比较多。 盈亏同源。 价值风格整体上涨。 红利、价值等指数上涨。 港股盘中也一度下跌。 下午两点半之后，港股也逐渐上涨。 港股科技、恒生科技等指数领涨，上涨超1.5%。 1. 有朋友问，现在指数基金也有很多不同品种了。 不同类型的指数，投资的时候有什么需要注意的地方呢？ 指数有四大类：宽基、策略、行业、主题。 2. 宽基指数投资，注意大小盘的搭配。 A股也有大小盘轮动的特点。 去年是300等大盘股表现好，小盘股比较低迷。 今年以来则是小盘股比较强势，大盘股低迷。 如果希望再增加一些小盘股，那就是沪深300+中证500+中证1000这样。 还有更小的中证2000，不过基金规模还比较小。 小盘股的波动风险比较大。 像首批 ...

Market Overview - The A-share market experienced a decline last week, with the Shanghai Composite Index closing at 3364.83 points, and the total trading volume around 1.5 trillion yuan [1] - The week saw a notable pullback in growth sectors, with the ChiNext Index, STAR 50, and Innovation Index showing significant declines, while the value style represented by the CSI Dividend Index remained relatively resilient [1] - The Shanghai Composite Index fell by 0.31%, the Shenzhen Index by 0.90%, and the ChiNext Index by 1.20% [1] Industry Performance - The average decline across Wind's first-level industry indices was 0.37%, with 62% of the Wind Top 100 Concept Index showing positive returns [8] - 42% of sectors achieved positive returns, with notable gains in automotive (up 3.04%), household appliances (up 1.73%), and building materials (up 1.70%) [1][8] - Conversely, sectors such as food and beverage, media, and beauty care experienced significant declines, with losses of 2.54%, 3.08%, and 3.16% respectively [1][8] Fund Issuance - A total of 34 funds were issued last week, including 20 equity funds, 5 mixed funds, 7 bond funds, and 2 FOF funds, with a total issuance of 31.87 billion units [1][14] Fund Performance - The Wind China Fund Total Index decreased by 1.15% last week, with the ordinary equity fund index down by 2.18% and the mixed equity fund index down by 2.25% [2][6] - The bond fund index saw a slight decline of 0.05% [2][6] Global Asset Review - Global major asset classes returned to an upward trend last week, with developed market indices rising, influenced by the results of the Federal Reserve's monetary policy meeting [2] - The Asian markets performed strongly, particularly the Indian SENSEX30 index, which showed significant gains [2] Bond Market Overview - The U.S. Treasury yield curve flattened, with 10-year Treasury futures rising, while Chinese and U.S. bond futures exhibited inverse fluctuations [3] - The domestic bond market saw a slight decline in the government bond futures index, with the 10-year government bond yield at 1.85% [10][12]

结合经济面和流动性来看，对于未来一周，我们建议核心仓位维持大盘成长，而战术性仓位维持地产消费等偏大盘板 块进行配置。从中期来看，根据我们构建的宏观择时策略给出的信号，3 月份权益推荐仓位为 30%。拆分来看，模型 对2月份经济增长层面信号强度为0%；而货币流动性层面信号强度为60%。择时策略2025年年初至今收益率为-1.16%， 同期 Wind 全 A 收益率为-2.32%。 微盘股指数择时与轮动指标监控：1）微盘股茅指数轮动信号方面，微盘股茅指数相对净值在 2024 年 10 月 14 日触发 上穿年线的信号，趋势一直延续。另外微盘股与茅指数的 20 日收盘价斜率均为正值，整体来看目前轮动策略后续更 看好微盘指数的相对表现；2）在微盘择时模型中，在 2024 年 10 月 15 日，偏体现市场交易情绪的波动率拥挤度指标 已经回落到阈值以下，触波动率拥挤度风险预警信号已经解除；而偏基本面的利率同比指标数值为-20.45%未触发利 率风控阈值 0.3。所以目前微盘择时模型未触发风控，所以对于希望长期持有微盘股风格的投资者，建议继续持有。 过去一周市场震荡上行。资金情绪再次回升，带动小市值因子走强。且资金情绪的 ...