据证券时报报道，香港特区政府26日发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》，重申特区政府致力将香 港打造成数字资产领域中的全球创新中心。从美国率先立法稳定币法案，到中国香港稳定币条例即将落 地，全球各国在政策端正在试探乃至拥抱web3.0的到来。RWA（现实世界资产代币化）通过区块链技 术，将现实中的有形或无形资产转化为链上数字通证，在web3.0世界创造了web2.0现实资产的映射，使 加密货币的持有者能够完成对固定收益产品的投资，实现资产多元化和风险分担。 2014年，USDT等锚定法定货币的稳定币诞生，成为最早的RWA形式，解决了加密市场的波动性问题。 此后，RWA资产范畴不断向证券、不动产、现实资产扩展，贝莱德、花旗、摩根大通等国际金融巨头 也积极参与RWA项目，推动多元资产上链。无论是海外如Ondo锚定美国国债，亦或是国内蚂蚁数科和 协鑫能科及朗新集团锚定的光伏及充电桩等新能源资产，RWA的锚定资产需要同时具备产业仍处于朝 阳阶段、稳定可见的收益率和参与者众多助力市场交易具备充分活力的三大特质。 分析师认为，与充电桩类似，算力租赁在具备市场持续成长、收益率清晰透明和市场融资需求明确的三 大特征下，有望 ...

明日主题前瞻 1、抽水蓄能 | 中共中央办公厅、国务院办公厅发布关于全面推进江河保护治理的意见。意见提出，发挥水资源综合利用功能。加快推进西南地区水电基地 建设，合理布局、积极有序开发建设抽水蓄能电站，实施小水电站绿色改造提升，推进水风光一体化基地规划建设。巩固提升长江黄金水道、珠江、京杭大 运河黄河以南段等航运主通道功能，有序推进内河航运发展。 点评：分析认为，抽水蓄能作为技术最成熟、经济性最优的储能方式，是构建新型电力系统的关键支撑，尤其在新能源大规模接入背景下，其调峰、调频、 储能等功能愈发重要。政策驱动下我国抽水蓄能行业发展迅猛，截至2024年底，累计投产装机容量达5869万千瓦，连续9年居世界首位。2025年预计新增投 产约800万千瓦，总装机容量有望达到6600万千瓦。西南地区凭借其丰富的水资源、政策支持、技术创新和清洁能源发展需求，已成为我国水电和抽水蓄能 建设的重点区域。未来，随着政策的不断倾斜，西南地区抽蓄电站建设望提速，产业链公司望受益。 5、铂金 | 据中证报报道，6月26日，上海黄金交易所铂金价格上涨4.68%，报收326.77元/克，创2014年以来的最高水平。今年以来，铂金价格持续 ...

国产 AI 算力进展汇报 20250622 摘要 H20 断供初期引发市场对 AI 算力芯片供给的担忧，导致短期资本开支下 调和招标延缓，尤其以 2025 年第二季度最为严峻，主要受英伟达新款 芯片不确定性和中芯国际产能影响。但第三季度起，AI 芯片供给边际改 善，利好国产算力板块。 英伟达 B30、B40 入华进展是市场关注焦点，若第三季度相关厂商能顺 利拿到板卡并测试（尤其带有 Nvlink），巨头可能规模下单，缓解部分 缺芯问题。这两款芯片虽算力低于 H20，但 Nvlink 对巨头仍具吸引力。 算力租赁市场发展顺利，主要用于训练，租用卡型号逐步升级至更高性 能型号，为解决短期缺芯问题提供重要途径。这缓解了因 H20 断供带来 的部分算力压力。 中芯国际 2025 上半年产能受阻，但 7 月起逐步修复，预计第三季度产 能将复苏。H20 断供后，国产卡需求增加，巨头通过自研或加单国产芯 片弥补缺口，预计 2026 年国内产能释放将迎来机会。 国内巨头对 AI 投资决心坚定，算力投入与公有云营收增长息息相关。阿 里云和腾讯云最新财报显示快速增长，持续投入新的算力资源是刚性需 求，总服务器需求甚至有所提升。 ...

证券研究报告 | 策略定期报告 2025 年 06 月 22 日 5 月经济数据与行业景气变化对 A 股的影响 ——A 股投资策略周报（0622） 六月中旬开始进入重要业绩预告的时间窗口，经济数据以及业绩基本面对于市场的 影响权重不断增大。总量上看 5 月经济数据有所放缓，需要更加注重结构上有边际 变化的行业，建议关注：1）处于主动补充或者库存去化较为充分的领域，二季度 业绩有望率先改善；2）合同负债增速上行的领域，业绩增长具有可持续性；3）工 业企业盈利、行业景气度上行的行业。 风险提示：经济数据不及预期，政策理解不全面，海外政策超预期收紧 定期报告 相关报告 《中东军事冲突和中报业绩预告 预期对 A 股的影响——A 股投资 策略周报（0614）》 《今年以来的行情特征，获得超 额收益的思路如何———A 股投 资策略周报（0607）》 《从 300 质量成长走强看 A 股核 心资产崛起——A 股投资策略周 报（0525）》 《首批浮动费率基金申报，4 月金 融数据有何影响——A 股投资策 略周报（0517）》 《〈推动公募基金高质量发展行 动方案〉对 A 股可能的影响——A 股投资策略周报（0510）》 交 ...

计算机行业动态报告 RWA 的资产上链新拼图：AI 算力租赁 2025 年 06 月 20 日 ➢ RWA 作为架构真实世界资产和 web3.0 的沟通桥梁，承担了 web2.0 向 web3.0 的融资通道功能。RWA 通过区块链技术，将现实中的有形或无形资产 转化为链上数字通证，在 web3.0 世界创造了 web2.0 现实资产的映射，使加密 货币的持有者能够完成对固定收益产品的投资，实现资产多元化和风险分担。 ➢ 从传统金融资产到不动产再到实体经济资产，RWA 链上资产路径持续延伸。 2014 年，USDT 等锚定法定货币的稳定币诞生，成为最早的 RWA 形式，解决了 加密市场的波动性问题。此后，RWA 资产范畴不断向证券、不动产、现实资产 扩展，贝莱德、花旗、摩根大通等国际金融巨头也积极参与 RWA 项目，推动多 元资产上链。以蚂蚁数科和朗新集团的新能源实体资产 RWA 项目为代表，中国 内地 RWA 聚焦实体资产，通过"区块链+物联网"的创新路径，实现链上交易。 ➢ 从充电桩到光伏电站，算力租赁或将成为 RWA 资产链条的下一站。无论是 海外如 Ondo 锚定美国国债，亦或是国内蚂蚁数科和协鑫能科 ...

合资公司将充分利用绿色金融低成本融资优势募集资金，全部用于采购国产算力设备，并托管至碳和科 技数据中心，由碳和科技收取IDC服务费。算力服务租赁层面，由国产算力设备提供商指定客户向碳和 科技采购算力服务，同时碳和科技再通过向合资公司采购算力服务以满足客户的使用需求。 ...

Core Viewpoint - The ongoing downturn in the real estate market is negatively impacting the kitchen appliance industry, particularly the integrated stove sector, prompting leading companies to accelerate diversification efforts [2][9]. Group 1: Company Developments - Zhejiang Meida announced an investment in the intelligent driving company Magic Vision Technology, marking its entry into the smart driving sector with a total investment of approximately 110 million RMB [3]. - Other major players in the integrated stove market, such as Mars, Yitian Smart, and Shuaifeng Electric, are also expanding into new areas like robotics and computing infrastructure [2][6]. - The investment in Magic Vision is seen as a strategic move to leverage the growth potential in the smart driving industry, which is experiencing rapid development due to increasing penetration rates of intelligent driving systems [3][4]. Group 2: Industry Trends - The integrated stove industry has faced significant challenges since 2022, with companies experiencing substantial declines in revenue and net profit [9]. - The overall market for integrated stoves is projected to remain weak, with a 30.6% year-on-year decline in retail sales in 2024, indicating a difficult adjustment period for the industry [11]. - Emerging product categories, such as integrated cooking centers, are gaining traction, with a reported growth of over 100% in 2024, posing a competitive threat to traditional integrated stoves [12]. Group 3: Financial Performance - Zhejiang Meida's revenue and net profit have seen significant declines, with a 47.54% drop in revenue and a 76.21% drop in net profit projected for 2024 [9]. - Other companies in the integrated stove sector, including Mars and Yitian Smart, have also reported substantial declines in financial performance, with some facing losses [9][11]. - The stock prices of these companies have generally trended downward since their peak in 2021, reflecting the challenging market conditions [9].

优于大市·维持 021-61761067 021-60875168 证券分析师：熊莉 证券分析师：库宏垚 证券研究报告 | 2025年06月13日 计算机行业 2025 年 6 月暨中期投资策略 优于大市 AI 产业快速迭代，持续看好 Agent 和算力租赁 核心观点 行业研究·行业投资策略 计算机 证券分析师：艾宪 0755-22941051 aixian@guosen.com.cn S0980524090001 市场走势 xiongli1@guosen.com.cn kuhongyao@guosen.com.cn S0980519030002 S0980520010001 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《稳定币香港政策落地，关注板块投资机会》 ——2025-06-04 《人工智能专题报告：国内大厂扩张资本开支，算力租赁订单持 续落地》 ——2025-05-21 《计算机行业 2025 年 5 月投资策略暨财报总结-大厂布局 Agent 产品，AI 应用快速落地》 ——2025-05-08 《人工智能行业专题：2025Q1 海外大厂 CapEx 和 ROIC 总结梳理 -2025 ...

司创业板向不特定对象发行可转 换公司债券 2025 年跟踪评级报告 中鹏信评【2025】跟踪第【135】号 01 信用评级报告声明 除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存 在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客 观、 公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性 作任何保证。 本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。 本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的 建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。 本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受 评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报 告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。 本评级报告版权归本评级机构所有， ...

每经记者｜黄海 每经编辑｜董兴生 摘帽保壳，上市4年有余，这成为"水生态修复第一股"*ST太和（此前股票简称"太和水" SH605081）2025年最重要的工作之一。 过去几年中，*ST太和寻求业务转型的步履不停：先是在2022年收购黑龙江海赫饮品有限公司（以下简称"海赫饮品"），入局饮用水销售；后又在2024年拿 下算力租赁大单，尝试跨界人工智能。但从过往经营表现来看，短期的跨界成果并不尽如人意。因财务指标触及相应监管标准，公司股票已在今年初被*ST （实施退市风险警示）。 眼下，2025年几近过半，*ST太和究竟如何保壳？公司对当下的主业又有怎样的发展计划？6月5日，《每日经济新闻》记者以股东身份参加*ST太和2024年 年度股东大会，就上述问题与*ST太和管理层聊了聊。 算力大单仍存超1亿元应收账款 当日，*ST太和新实控人之一蒋利顺，也代表公司控股股东北京欣欣炫灿科技中心（有限合伙）（以下简称"北京欣欣"）现身会议现场。 面对其他小股东有关"为何选择购买*ST太和股权"的提问，蒋利顺简要回应称："其实太和水的净资产比较厚（指数额高），我们看好上市公司，觉得在何教 授（太和水创始人何文辉）跟我们一起的努 ...