前言 近期美股市场风云变化，经济数据、国际谈判、科技创新、降息预期轮番登场。 今天就带大家快速梳理一下最近美股的核心动向，以及对全球资产配置的几点思考。 经济数据与国际谈判双重驱动 首先看纳指和美股。美股的表现主要和美国经济息息相关，最近美国的经济状况还是比较好的。美国近 期与多个国家的谈判进展也算有些成果，尤其是和加拿大的数字税争议已经解决，双方恢复了谈判。与 美国的盟友，尤其是欧盟的关系也有了一定的妥协，这使得美国在国际事务中收获了一些利益。相比之 下，美国与日本的谈判仍然较为僵持，这也值得关注。 从财报角度来看，尽管PCE通胀再次回升至2.7%，市场对降息的预期受到了一定影响。 但值得一提的是，美国的经济数据仍然超预期，消费者信心、ISM PMI等指标均表现强劲。鲍威尔也表 态，如果不是关税因素影响，美联储很可能会继续降息，但他也无法确定7月份是否会降息，因此大家 还需要继续关注数据。 马斯克和懂王再次开战，意味着什么？ 谈到美国的赤字问题，马斯克与川普之间的矛盾非常尖锐。马斯克一直强调，美国不能继续以高额债务 运转，否则会带来严重的经济后果。然而川普似乎并不认同，尤其是推动了"美丽法案"来增加财政支 ...

美国智库曼哈顿研究所高级研究员里德尔表示，这可能是自20世纪60年代以来最昂贵的一项立 法。危险在于，在赤字已经大幅增长的基础上，国会又将增加数万亿美元新借款。曾在奥巴马 总统任期内担任经济顾问委员会主席的杰森·弗曼指出，该法案可能使立法者更难控制债务。 目前，美国国债已高达36.2万亿美元。美国媒体指出， 在美国债务已达历史高位的情况下，该 法案将进一步扩大结构性赤字。"美国日益增长的债务负担将惩罚子孙后代。" 美国国会众议院3日下午以218票赞成、214票反对的表决结果通过了总统特朗普推动的"大而 美"法案。该法案已于本月1日获参议院通过。美国国内担忧该法案将进一步加剧美国财政赤字 与债务风险。 "大而美"法案是特朗普2025年初重返白宫后推出的标志性立法议程。该法案主要内容包括延长 特朗普在其第一个任期内于2017年通过的企业和个人减税措施，让小费和加班工资收入免于纳 税等，其核心条款是降低企业税。 该法案因造成联邦援助削减、长期债务增加和为富人及大企业减税等而备受争议。《纽约时 报》指出，这一法案使美国走上新的、更危险的财政道路。初步分析显示，该法案不仅会在未 来10年使美国赤字增加约3.3万亿美元， ...

美联储当前的担心并非杞人忧天。毕竟对所有贸易伙伴加征关税这种几乎"前不见古人"的做法，对美国 通胀的影响不容忽视。作为全球最大的消费品市场，大部分美国人早已经习惯了过去全球价值链分工和 美元霸权带来的高消费与低储蓄生活方式。在美国CPI主要构成中，住房、交通、食品与饮料、医疗保 健、娱乐、教育与通讯等消费品都高度依赖全球分工。所以美国所谓"对等关税"一旦引发贸易伙伴反 制，那么加征关税负担将最终由美国消费者买单，这很可能会令美联储控制通胀的努力付诸一炬。当前 的利率水平也是美联储防通胀的预防性动作。 需要强调的是，从美联储最为关注就业和通胀数据来看，美联储降息的条件确实已经具备。根据隶属于 美国商务部的美国经济分析局（BEA）数据，目前美国最新的5月通胀数据为2.3%，而三年前同期值是 6.8%。美国劳工部公布的6月最新失业率是4.1%，而三年前的同期值是3.5%。下降的通胀与上升的失业 率，使得美联储压力增加。 这些压力还体现在美国GDP季度增速自2022年4月以来，首次录得负值。根据BEA统计，2025年一季度 美国的经济增速为-0.5%，而前值还为2.4%，再前值为3.1%。众所周知，高利率使得经济活力 ...

观察者网消息，经过多轮鏖战，特朗普力推的"大而美法案"（One Big Beautiful Bill Act）于当地时间7月3 日在美国国会众议院以218票对214票获得通过。 不出意外，特朗普将在当地时间7月4日如愿签署该法案，将其作为美国独立日的"献礼"。 大规模减税和新增开支所产生的窟窿，部分将通过削减社会福利来填补，这也是该法案备受争议的一点。 批评者指出，美国企业和富人阶层将从该法案中受益，低收入人群则成为最大输家。 另一方面，越滚越大的美债"雪球"，也引发外界对美国财政可持续性的担忧。 "对美国人来说，现在才是最应该感到担心的时刻。"美国问题专家吕祥对观察者网说。他表示，从美国国 内来看，"大而美法案"会恶化其经济环境，增加美国经济前景的不确定性。从全球范围来看，该法案在国 防、能源等领域的布局，会加剧国际地缘政治争斗。 具体而言，特朗普在2017年推出的《减税与就业法》中的大部分减税措施将被"永久化"，并扩大企业税收 优惠，包括将企业税率从2017年减税前的35%永久降至21%。法案将延长或增加针对企业投资的其他税收 优惠，如新机械、设备和研发方面的税收优惠。 长达887页的法案堪称美国近年来最 ...

一场"马拉松" 尽管共和党在众议院占据8个席位的优势，但在5月22日的表决中，该法案仅以1票优势艰难通过，显示 出两党及共和党内部对法案诸多细节仍存在争议。 当地时间7月3日凌晨，历经通宵投票，美国总统特朗普力推的"大而美"法案终于在众议院程序性投票中 获得通过。关于该法案的辩论随即展开，最终在7月4日的截止日期之前批准通过。 白宫表示，特朗普将于美国东部时间7月4日17时举行的仪式上签署该法案。 7月1日，"大而美"法案在国会参议院以51票赞成、50票反对的表决结果艰难通过，参议院议长、副总统 万斯亲自下场，投下"打破僵局"的一票。 而5月22日，在共和党议员占多数的众议院内，该法案也是以1票优势堪堪通过。 进入参议院后，民主党人也没有轻易放行，这场马拉松式的表决从6月30日上午持续到7月1日下午，是 美国历史上最长的此类表决。其间，民主党人先是强制要求朗读法案全部文本，耗时16个小时；接着提 交了数十项修正案，在处理完所有的修正案后，才对全案进行投票表决。 据悉，3位共和党参议员"倒戈"投票反对该法案，在50票赞成、50票反对的"平票"情况下，万斯投出了 关键性的一票，使得该修正案最终以51比50的投票结 ...

周四，美国财政部长贝森特（Scott Bessent）对美联储在利率问题上的判断提出质疑，并重申他认为两 年期美债收益率暗示基准利率过高。 贝森特表示："委员会在判断上似乎有些偏离。"他这里指的是美联储的货币政策制定机构——联邦公开 市场委员会（FOMC）。 贝森特一再表示，他只会就美联储过去的政策发表评论，而非未来的决策。尽管如此，他仍重申："两 年期美债收益率在告诉我们，隔夜利率过高。"目前美联储的联邦基金利率目标区间为4.25%至4.5%， 而两年期国债收益率约为3.76%。 贝森特当天晚些时候表示："我们目前处于非常高的实际利率水平。但这终归是他们的决定，我只是认 为，如果他们不在近期降息，那可能9月份的降息幅度会更大。" 贝森特说，他查看了美联储之前的模型，根据之前的模型，美联储早就应该降息了。 利率期货市场显示，市场普遍预计美联储将在9月会议上至少降息25个基点，而7月会议则维持不变。 下任美联储主席 在被问及住房金融主管Bill Pulte呼吁美联储主席鲍威尔辞职一事时，贝森特没有明确回应。Pulte指责鲍 威尔就美联储大楼装修问题在国会作证时误导了议员。贝森特仅回应称，美联储应像其他人一样控制 ...

美股"妖股"狂飙。 受一系列超预期的宏观数据推动，美股三大指数全线走强，纳指、标普500指数盘中均创出历史新高，道指逼 近历史新高。其中，脑再生科技再度爆发，盘中一度暴涨超170%，多次触及熔断。 有分析称，最新发布的一系列宏观数据缓解了市场对美国经济增速放缓的担忧。其中，美国6月非农就业数据 预示着美国劳动力市场仍具备较强的韧性。另外，美国6月ISM非制造业指数报50.8，略高于预期。 与此同时，美国与欧盟的关税谈判也传来最新消息。美国财长贝森特称，今天与欧盟谈判代表会面。欧盟委员 会主席冯德莱恩则表示，欧盟希望在下周的最后期限前与美国达成一项原则性的贸易协议。 受独立日休假影响，今夜美股将提前3小时于北京时间周五凌晨1点休市（盘后交易时段为1点至5点），周五全 天休市。 全线大涨 北京时间7月3日晚间，美股三大指数集体高开高走，截至23:00，纳指涨0.97%，标普500指数涨0.81%，均创出 历史新高；道指涨0.83%，逼近历史新高。 美股大型科技股亦全线上涨，英伟达一度涨超2%，盘中总市值最高达到3.92万亿美元；微软、亚马逊、博 通、台积电ADR均涨超1%。 值得一提的是，在美上市的中概股公司—— ...

中辉有色观点 | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 黄金 | 高位震荡 | 美国债务上限扩张在即，就业数据显示美国降息预期增加，尽管关税风险、地 缘局势风险减少，但中长期不确定性仍然较多，长期全球秩序尚在重塑，黄金 战略配置。【765-790】 | | 白银 | 区间震荡 | 基本金属在未来经济政策刺激下有支撑。目前，金银比价目前回归正常区间， 盘面关注 8700 附近表现，白银的品种特性弹性较大，受基本金属和黄金价格情 绪影响较大，操作上做好仓位控制。【8600-8900】 | | 铜 | 多单持有 | 海外美元继续走弱，国内反内卷供给侧改革 3.0 猜想，秘鲁铜矿干扰，建议前期铜 多单继续持有，部分可逢高止盈兑现，警惕铜高位回落风险，中长期我们对铜依旧 | | | | 看好。沪铜关注区间【79000，82000】 宏观和板块情绪积极，锌精矿加工费修复，国内锌库存小幅累库，国内消费淡 | 锌 震荡 季，需求走弱，锌窄幅震荡，长期看，锌供增需弱，把握逢高空机会。沪锌关 注区间【22000，22600】 碳酸锂 反弹 宏观政策预期炒作，情绪交易为主。市场 ...

（马斯克推送的美国国债曲线图-1900年到2020年） 马斯克和特朗普又开始公开对轰了。 起因是之前我们提到过的特朗普推动的"大美丽"法案，这项法案 把美国债务的上限提高了5万亿美元，提高了军费和边防支出，另外总体来说给富人和中产减税了，这 样一来美国财政就多了很多支出，少了一些收入，于是就把穷人的很多福利减少了来填补一些窟窿。 或许是马斯克对美国债务的担心已经达到了一种境界，总之他不支持这个法案，而且他认为共和党 是"猪"党，他甚至会考虑另外建党。 当然，这些看起来都是双方的气话，但两人已经是水火不容了。如果法案最终在特朗普的签字下实施， 然后特朗普非要给马斯克找点罪名，把补贴停了，或者马斯克要建党和特朗普对抗，甚至爆出他掌握的 特朗普的把柄，那两个人的决裂将更进一步的拉开美国内部分裂的口子。 但补贴真的是两人决裂的原因吗？看起来有点问题。 回到这个法案，这个法案之前在美国众议院仅以1票优势通过了，于是提交了参议院审核，如果再次平 票，将由参议院议长一票决定，那参议院议长是谁呢？就是副总统万斯。 特朗普称马斯克反对大而美法案是因为削减电动车税收优惠直接影响特斯拉的生意，但有媒体评估该法 案给特斯拉造成的损失 ...

·国投期货：贵金属延续反弹关注美国6月就业数据 ·铜冠金源期货：短期金银价格反弹的持续性存疑 ·新湖期货：短期金价可能会迎来一定的反弹中长期黄金可能仍偏强 ·汇丰银行：将2025年黄金均价预测从每盎司3015美元上调至3215美元 ·Marex：美国债务上升预期利好金价 【机构分析】 ·国投期货表示，隔夜美元刷新近三年新低，贵金属延续反弹，不过在美国公布经济数据后有所回落。 ISM制造业PMI49、职位空缺上升至去年11月以来最高水平均超预期，体现经济韧性。鲍威尔讲话重申 在经济依然稳健的情况下美联储选择保持耐心，无法断言7月降息是否为时过早，下一步行动将完全取 决于数据表现。今日关注美国6月ADP就业数据。 ·铜冠金源期货表示，当前贸易依然不稳定，特朗普威胁对日本加征关税加剧贸易担忧，昨日鲍威尔言 论未排除7月降息可能，金价受到提振连续两个交易日上涨。近期美国重要经济数据较多，市场波动率 可能加大，短期金银价格反弹的持续性存疑，等待更多信息的指引。 ·新湖期货表示，隔夜伦敦现货金价延续反弹走势，收涨至每盎司3300美元上方。美国参议院通过大漂 亮＂法案，法案当前被递交至众议院进行修改。美国5月职位空缺意外创 ...