证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-07-10 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 海外周报 20250706：6 月超预期非农令市场降息预期延后至 9 月 核心观点：本周美越贸易协议与对华芯片设计软件出口限制解除提振市 场情绪，美股上涨；而经济数据的走强令美债利率随降息预期降温而大幅 上行，10 年期美债利率全周升 6.89bps 至 4.346%。本周美国"软数据" PMI 调查超预期，ISM 服务业 PMI 重回荣枯线之上。而周五公布的"硬 数据"美国 6 月非农就业再度超预期，失业率也有所回落，市场对此解 读偏乐观，7 月降息预期被彻底打消。此外本周特朗普《大美丽法案》 （OBBB）正式签署落地，债务上限进一步提高 5 万亿美元至 41 万亿美 元。由于《大美丽法案》带来的赤字增加预期已被市场关注许久，因此 OBBB 的落地或意味着"买预期、卖现实"的交易进入后半程。短期看， 30 年美债利率或 10s30s 期限利差的上行或因此告一段落。 风险提示： 特朗普政策超预期；美联储降息幅度过大引发通胀反弹甚至失控；美联储 维持高利率水平时间过长，引发金融系统流动性 ...

Key Takeaways Realty Income owns 15,600 global net lease assets and has raised dividends for 30 consecutive years. Regency Centers operates 480 U.S. grocery-anchored centers with more than 96% same-property lease rates. O delivers a 5.61% dividend yield with 98.5% occupancy, while REG offers a lower yield.In the current market landscape, where economic uncertainty and evolving retail dynamics challenge investors, real estate investment trusts (REITs) with exposure to necessity-based retail are increasingl ...

【导读】彻底爆了！两只公募REITs一日"吸金"超4000亿元 中国基金报记者 若晖 作为年度最热单品之一，两款公募REITs再现千亿元资金抢筹现象。 7月9日晚间，华夏华电清洁能源REIT和创金合信首农REIT齐齐公布发售结果。公告显示，在 比例配售之前，华夏华电清洁能源REIT"吸金"约1711亿元，创金合信首农REIT"吸金"约 2291亿元，两只产品合计热卖逾4000亿元。 今年以来，在二级市场表现回暖的带动下，公募REITs一级市场发行持续火爆。Wind数据显 示，截至7月9日，今年以来成功发行的公募REITs数量达到12只，全部实现一日售罄，其中 有10只比例配售前发行金额超千亿元，12只基金在比例配售前累计"吸金"超1.7万亿元。 华夏华电清洁能源REIT 7月9日晚间，两款公募REITs产品公布最终的比例配售结果。 华夏华电清洁能源REIT公布的认购申请确认比例结果显示，截至7月7日，7家战略投资者皆 已根据战略配售协议，按照网下询价确定的认购价格认购其承诺的基金份额并全额缴纳认购 款，对应的有效认购基金份额数量为35000.00万份，占基金发售份额总数的比例为 70.00%，战略投资者有效认 ...

华夏基金将ESG深度融入REITs全生命周期的核心逻辑是通过全面考量ESG因素，提升REITs底层资产质量与运营效率， 实现长期稳定的回报，为投资者创造价值。 文｜闫佳佳 ID | BMR2004 2025年最新数据显示，作为境内头部基金管理公司，华夏基金资产规模已突破2.5万亿元。此外，累计上市13单公募 REITs，成为境内管理规模最大的公募REITs管理人。 在ESG投资方面，华夏基金是国内最早开展ESG投资的基金公司之一，在2017年便成为境内首家签署联合国负责任投资原 则（PRI）的公募机构。华夏基金将ESG作为投资的底层价值观，连续4年发布《中国ESG投资发展创新白皮书》。 华夏基金REITs业务相关负责人接受《商学院》杂志访谈时表示，近年来，华夏基金在ESG产品、ESG投资制度建设、流 程策略、ESG主题产品布局上做了诸多探索。 01 ESG理念如何深度融入投资流程 良好的公司治理与股东价值提升之间呈强正相关关系。 作为境内首家签署PRI的公募机构，华夏基金自2017年起就将ESG理念深度植入企业基因。2020年，公司率先成立ESG业 务委员会，标志着ESG治理进入新阶段。 值得注意的是，在投资 ...

南方财经研究员吕泽强 南沙报道 7月6日下午，奥飞数据（300738.SZ）发布公告称，其不超过17.5亿元的定向增发已获得深交所受理。 此前3月6日，奥飞数据董事会通过了该定增议案，并于5月12日获股东大会通过。 此次的募投资金拟投向奥飞数据"新一代云计算和人工智能产业园（廊坊固安F栋、G栋、H栋、I栋、J 栋）项目"，项目建成后，公司将新增五栋数据中心，部署8925个8.8KW机柜。 但是，持续定增融资投资项目并非长久之计，举债融资也不可持续，目前奥飞数据的利息负担已相对较 重。 今年6月，南方润泽科技（300442.SZ）REIT（基础设施证券投资基金）、南方万国数据中心REIT获得 中国证监会准予注册的批复，成为全国首批数据中心REITs。数据中心行业投资大、回报长，两支数据 中心REITs的落地，也让更多行业人士看到了新的融资解法。 探索发行Pre-REITs基金，以及推动公募REITs的发行或成为奥飞数据未来可持续的融资方式。7月8日， 奥飞数据证券部相关工作人员在接受南方财经采访时表示，奥飞数据有关注到近期两单数据中心 REITs，但其自身暂无这方面的计划。 项目预计内部收益率为11.49% 据 ...

【导读】运作期届满，鹏华前海万科REITs转型为鹏华丰锐债券(LOF) 公募行业首只REITs产品转型。 因10年运作期届满，鹏华前海万科REITs自2025年7月8日起转为鹏华丰锐债券型证券投资基金(LOF)，基金份额仍在深圳证券交易所上市交易。 转型后，作为开放式债券基金，除了可以在二级市场买卖，也可申购赎回。 鹏华前海万科REITs封闭期满转型 7月7日，鹏华基金发布关于鹏华前海万科REITs封闭期满转型并修改基金合同、变更基金名称及基金代码等相关安排的公告。 多重增信机制护航 鹏华前海万科REITs是公募行业首只REITs产品，但与当前的基础设施公募REITs存在一定差别。 公告显示，该基金成立于2015年7月6日，基金份额于2015年9月30日起在深交所上市。 按照合同约定，本基金合同生效后10年之内(含10年)为封闭期，10年基金封闭运作期届满，在满足约定的存续条件下，无需召开基金份额持有人大会，自 动转换为上市开放式基金(LOF)，基金名称变更为鹏华丰锐债券型证券投资基金(LOF)，基金份额仍将在深交所上市交易。 同时，基金代码将由184801变更为160641。转型后，作为开放式债券基金，既可 ...

【导读】运作期届满，鹏华前海万科 REITs 转型为鹏华丰锐债券 (LOF) 中国基金报记者 天心 公募行业首只 REITs 产品转型。 转型后，作为开放式债券基金，除了可以在二级市场买卖，也可申购赎回。 鹏华前海万科 REITs 封闭期满转型 7 月 7 日，鹏华基金发布关于鹏华前海万科 REITs 封闭期满转型并修改基金合同、变更基金 名称及基金代码等相关安排的公告。 公告显示，该基金成立于 2015 年 7 月 6 日，基金份额于 2015 年 9 月 30 日起在深交所 上市。 因 10 年运作期届满，鹏华前海万科 REITs 自 2025 年 7 月 8 日起转为鹏华丰锐债券型证 券投资基金 (LOF) ，基金份额仍在深圳证券交易所上市交易。 该产品在封闭期内投资目标公司股权（目标公司持有万科前海企业公馆，为前海区域的优质 甲级写字楼）以获取商业物业租金收益为目标。其中，投资于确定的、单一的目标公司股权 的比例不超过基金资产的 50% ，其余投资固定收益类、权益类资产等的比例不低于基金资产 的 50% 。 资料显示，鹏华基金以 12.6682 亿元获得目标公司万科前海企业公馆项目公司 50% 的股权 ...

业内认为，这标志着数据中心首次实现公募REITs证券化突破，也意味着首程控股"万物皆可REITs"的理 念从战略愿景落地为市场现实。 据悉，从交通枢纽到人工智能底座，从能源载体到城市更新空间，首程控股正借助REITs制度设计的灵 活性与自身产业运营能力，不断拓展"可证券化"的资产边界，为REITs市场探索出更多可能性。 今年4月，百程控股联合多家机构设立规模百亿的北京平准基础设施不动产股权投资基金，聚焦"战略配 售+产业协同"。同时，首程控股旗下城发基金亦在数据中心领域展开布局。作为聚焦城市发展与产业 升级的专业投资平台，城发基金依托首程控股的资源整合能力，持续关注新基建赛道中的优质标的，其 在数据中心领域的投入不仅契合数字经济发展趋势，亦为基金资产配置注入新的增长极。 首程控股所倡导的"万物皆可REITs"，本质是一种对资产价值重构的能力。从原始资产识别，到运营模 式重塑，再到金融产品设计，以产业驱动为起点，资本协同为工具，完成资产价值的市场化再定价。 业内认为，从整个REITs市场来看，这一理念有望拓宽资产边界，推动REITs产品向新基建、新能源、 城市更新等方向延展；有望增强制度适配性，助力优化REIT ...

【导读】又有两只公募REITs产品提前结募 中国基金报记者 曹雯璟 公募REITs发行再现"一日售罄"。 7月7日，华夏华电清洁能源REIT、创金合信首农REIT启动发行，仅一天时间，这两只产品公 众发售部分便因超额募集而提前结募。 "一日售罄" 又有两只公募REITs产品提前结募 7月7日晚间，华夏华电清洁能源REIT、创金合信首农REIT相继发布公告称，截至2025年7月 7日，该基金公众投资者累计有效认购规模已超过本次公众投资者的初始募集规模上限。根据 有关规定，基金管理人决定提前结束公众投资者的募集，2025年7月7日为公众投资者最后认 购日，自2025年7月8日起不再接受公众投资者的认购申请。 基金管理人将按照基金产品基金份额发售公告中的相关约定对公众投资者有效认购申请采 用"全程比例配售"的原则予以确认，未确认部分的认购款项将在募集期结束后退还给投资 者。最终向公众投资者发售的基金份额数量 由回拨机制（如有）及比例配售确定。回拨（如 有）及"配售比例"将另行公告。 上述两只公募REITs产品的原定的公众投资者募集期限均为2025年7月7日起至2025 年7月8 日（含）。此外，公告显示，这两只产品 ...

公募基金市场动态： 2025年7月2日，首批科创债ETF集体收到证监会批复，准予注册。在低利率以及资产荒背 景下，科创债ETF的发展推出有望提供新的信用底仓选择，一定程度上满足投资者对票息资产的需求 。 泛固收基金指数表现跟踪 短期债基优选：上周收涨0.08%，成立以来累计录得4.02%的收益。 中长期债基优选：上周收涨0.19%，成立以来累计录得6.69%的收益。 低波固收+基金优选：上周收涨0.31%，成立以来累计录得2.79%的收益。 分析师： 孙书娜 登记编号： S0890523070001 分析师：顾昕 登记编号：S0890524040001 投资要点 市场回顾： 上周（2025.06.30-2025.07.04）债券市场全周震荡上行，中债-综合财富指数（CBA00201）收涨 0.17%，中债-综合全价指数(CBA00203)收涨0.14%。利率债中短端收益率表现强劲，关键期限利差走扩。信用 债收益率普遍下行，信用利差有所收窄 。 市场观察： 跨季后资金面转松，流动性支撑债市走强；理财回表压力减弱，票息资产需求回归稳定；美国非农 数据强劲，降息预期减弱；REITs二级市场震荡收涨，新发产品火热依旧 ...