证券研究报告：固定收益报告 发布时间：2025-04-28 研究所 生产：焦炉、高炉、沥青开工率升高，化工、轮胎下降 4 月 25 日当周，焦炉产能利用率升高 1.86 pct，高炉开工率升 高 0.77 pct，螺纹钢产量减少 0.11 万吨，沥青开工率升高 2.0 pct； 受检修季影响，PX 开工率下降 0.37 pct，PTA 下降 3.48 pct；汽车 全钢胎、半钢胎开工率分别下降 2.97 pct、0.33 pct。 需求：商品房成交持续回落，BDI 指数企稳回升 4 月 27 日当周，商品房成交面积持续回落；航运指数 SCFI 下降 1.66%，CCFI 上涨 1.03%，BDI 上涨 8.88%。4 月 20 日当周，商品房存 销比升高，土地成交面积连续两周下降，住宅用地成交溢价率下降； 电影票房较前一周下降 0.2 亿元；汽车厂家日均零售增加 10818 辆， 日均批发增加 7309 辆。 物价：原油、猪肉价格下降，有色、黑色系商品上涨 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:崔超 SAC 登记编号 ...

具体内容如下： 问：新买的轮船一共花了多少钱？ 答：尊敬的投资者您好，公司前期披露了部分船舶购买(建造)合同，具体可详见公司于巨潮资讯网 (http//www.cninfo.com.cn)等披露的相关公告。感谢您的关注! 问：联运模式在国外有没有阻力？ 答：尊敬的投资者您好，公司将积极抓住海外物流市场机会，积极拓展海外市场，不断提升公司业务服 务能力。感谢您的关注! 问：去年公司在研发上的投入情况如何？主要项目有哪些？ 证券之星消息，2025年4月25日炬申股份（001202）发布公告称公司于2025年4月25日召开业绩说明会。 答：尊敬的投资者您好,公司2024年港澳台地区及海外营收为7,935,944.23元。2025年公司将继续深入实 施"走出去"战略，积极拓展海外业务，进一步提升公司的国际竞争力。感谢您的关注！ 问：请募投项目的进展如何？ 答：尊敬的投资者您好，公司募投项目进展已在相关公告中披露，具体情况详见公司《2024年年度报 告》等，感谢您的关注！ 问：公司本期盈利水平如何？ 答：尊敬的投资者您好,公司2024年归属于上市公司股东的净利润为81,571,133.83元，比上年增加 31.17%。 ...

中信金属：一季度净利润同比增长269% 智通财经4月24日电，中信金属(601061.SH)发布2025年第一季度报告，实现营业收入282.49亿元，同比 增长5.28%；归属于上市公司股东的净利润5.71亿元，同比增长268.89%。面对复杂多变的外部环境和大 宗商品价格大幅波动的影响，公司积极应对、严控风险，把握市场机遇，贸易业务盈利能力同比提升； 强化投后管理，着力推动海外项目建设，刚果（金）KK铜矿、秘鲁邦巴斯铜矿等重点项目运营稳定， 产销量同比提升，项目权益利润实现同比增长。 ...

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" rating for the company with a target price of 6.61 RMB [8][9]. Core Insights - The company reported a revenue of 201.9 billion RMB and a net profit of 3.7 billion RMB for 2024, reflecting a year-on-year decline of 0.6% and 46.0% respectively. The first quarter of 2025 showed a revenue of 50.73 billion RMB and a net profit of 1.9 billion RMB, with a year-on-year increase of 13.7% but a decline of 21.2% in net profit [1]. - The energy and chemical business experienced significant growth, with a revenue increase of 107.3% to 32.99 billion RMB and a gross profit surge of 2558.8% to 690 million RMB in 2024. The sales volume of energy products rose by 157.3% [2]. - The black and non-ferrous supply chains faced challenges, with revenues of 137.91 billion RMB and 1.68 billion RMB respectively, showing a decline of 11.7% and an increase of 88.8%. Gross profit for the black supply chain dropped by 63.3% [3]. - The new business segment, focusing on recycled resources, saw a revenue decrease of 8.2% to 14.12 billion RMB, but gross profit increased by 41.0% to 240 million RMB [4]. Summary by Sections Financial Performance - The company’s revenue is projected to reach 220.47 billion RMB in 2025, with a net profit forecast of 5.56 billion RMB, reflecting a decrease of 26.4% from previous estimates. The EPS is expected to be 0.79 RMB [5][7]. - The company’s revenue for 2024 is expected to be 201.9 billion RMB, with a slight decline of 0.57% compared to 2023 [7]. Business Segments - The energy and chemical supply chain is expected to continue its growth trajectory, with significant contributions from newly established teams [2]. - The black supply chain is facing a downturn, with a projected revenue drop due to weak demand [3]. - The new business segment is focusing on high-quality development in the recycled steel sector [4]. Valuation Metrics - The report assigns a PE ratio of 8.4x for 2025, aligning with industry averages, and sets a target price of 6.61 RMB, slightly above the previous estimate [5][9].

生产： 制造业或延续"抢出口"，传统基建恢复仍缓。 ①本周制造业用工量价双双季节性回升，但同比超过去年同期，或反映出制造企业"抢出口"趋势仍在延续。 核 心 内 容 月度商品价格预测： 金、铜震荡上升，原油区间震荡。 内需： 房、车销售走弱，服务消费表现分化。 ①房地产、汽车销售均回落，家电销售均价下行。4月新房销量增速降幅走扩，二手房销量增速也有回落，3月 70城新房、二手房价格各线城市同比降幅继续收窄。商品消费中，乘用车零售增速由升转降，批发有所回升， 家电价格下行。 ②随着天气转暖，室外游玩需求增多，本周商圈人流指数和上海迪士尼乐园客流量双双转升。不过，电影市场 表现仍旧惨淡，上周电影票房位于历年同期低位，同时上周酒店入住率和可售房间均价双双下行，均不及去年 同期。 外需： 出口数量下行，美计划对中国船舶加征港口费。 ①4月关税影响或初步显现，集装箱吞吐量和离港船只载重等出口数量指标有所下行，但考虑到关税政策朝令 夕改，部分转口贸易或仍带来抢出口需求。 ②美计划对所有停靠在美的中国制造船舶根据所载货物量收取费用，具体行动将分半年后和三年后两个阶段执 行。 ②本周螺纹钢产量增速转降，库存低位续降，价格继续 ...

Core Viewpoint - Multiple commodity-themed LOFs have issued risk premium alerts, indicating significant premium risks in secondary market trading prices, with over 20 alerts issued in April alone [1][6]. Group 1: Risk Alerts and Market Reactions - On April 17, E Fund issued a premium risk alert for its gold-themed LOF, noting a premium rate exceeding 40% based on a net asset value of 1.293 CNY and a market price of 1.823 CNY [2]. - E Fund's crude oil LOF also reported a premium rate over 35%, with a net asset value of 1.1063 CNY and a market price of 1.496 CNY [2]. - Following the resumption of trading on April 17, both E Fund's gold and crude oil LOFs saw significant increases, rising over 6% and 7% respectively [6]. Group 2: Market Dynamics and Investor Guidance - Industry experts highlight that the rising demand for commodities like gold and crude oil is driven by inflationary pressures, which has led to increased prices and demand for related LOFs [8]. - A fund manager noted that the trading prices of LOFs are heavily influenced by supply and demand dynamics, warning that high premiums could lead to price corrections if not addressed promptly [8]. - Investors are advised to adhere to suitability guidelines and avoid unfamiliar products to mitigate potential losses from high premium purchases [5][8]. Group 3: Economic Factors and Future Outlook - The current economic landscape presents conflicting factors for commodities, including potential global economic recession due to U.S. tariff policies, which could reduce demand [8]. - However, trade protectionism and increased tariffs may exacerbate inflation risks, potentially elevating long-term commodity price levels [8]. - Experts suggest that while recent adjustments in commodity prices reflect pessimistic economic expectations, they may not fully account for future inflation risks, indicating potential investment opportunities beyond gold [9].

尊敬的各位领导各位同仁们大家下午好我是百川银服滤检组分析师王丽娟今天主要给大家分享一下关于烧检市场行情的一个情况在报告开始之前我简单介绍一下百川银服以及百川银服行业大数据查询方法 百川银服成立于2007年是中国大宗商品市场信息供应商之一百川银服大数据智能分析系统是在原有网页信息服务的基础上进行升级每日更新20万条的数据信息涵盖了产品价格供需产能产量库存成本利润开工率 进出口消费宏观经济期货等多角度数据还包括了API对接研究报告利润计算等个性化产品百川云福大数据登录方式有两种方式一可以在浏览器中输入网址注册登录即可方式二登录万德系统在万德系统上点击市场板块 找到三方数据界面点击进入找到百川银服界面登录也可以通过快捷键一键直达百川银服行业大数据欢迎大家登录试用谢谢接下来我开始分享我本次的这个演讲主题本次的演讲主题是 稍显市场低碳绿色发展背景下供需矛盾能否缓解首先我通过这个政策面进行一个分析政策面呢在绿色发展方面国家提出这个临江一公里的绿简企业完成搬迁观改搬转等一系列措施而这一政策呢随着近些年的实施基本也达 也接近尾声这也意味着在2025年以后烧碱的生产稳定性将更加稳固在后期的新增投产方面国家也因为将烧碱列入了限制 ...

金十数据整理：每日全球大宗商品市场要闻速递（4月11日） 1. 现货黄金站上3220美元/盎司，刷新历史新高。 2. 墨西哥总统：团队正在努力解决导致三座矿山罢工的问题。 3. 乌克兰副总理：乌克兰与美国就矿产交易的技术磋商将于4月11日在华盛顿开始。 能源： 1. 墨西哥副经济部长Gutierrez：墨西哥寻求更多的美国汽车关税豁免。 2. 特朗普因水资源问题威胁对墨西哥加征关税。 3. 委内瑞拉国民议会通过经济紧急法令应对美关税。 4. 德国财政部长：如果没有与美国（就关税）达成协议，欧盟将采取反制措施。 贵金属和矿业： 农业： 1. 美国农业部长：关注关税对农民的影响，将确保农民获得保护。 美贸政策： 1. 俄罗斯副总理诺瓦克与哈萨克能源部长讨论了增加通过哈萨克斯坦运输的俄罗斯石油和天然气。 2. 消息人士：巴西计划在九月进行额外的油田拍卖。 3. 据塔斯社：俄罗斯Komsomolsk炼油厂火灾后正常运营。 4. 据国际文传电讯社：哈萨克斯坦石油产量在三月份超出了欧佩克+的配额。哈萨克斯坦正与外国公司 进行关于石油减产的谈判。 5. EIA短期能源展望报告下调今明两年美、布两油价格预期，同时今明两年全球 ...

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广发证券资深金工分析师 张超 SAC: S0260514070002 zhangchao@gf.com.cn 广发证券首席金工分析师 安宁宁 SAC: S0260512020003 anningning@gf.com.cn 广发金工安宁宁陈原文团队 国债CTA策略预期偏弱： 国债一季度出现较大幅度下跌，10债、30债等品种终结连续两年多的季度阳线。从估值来看，国债YTM已经在年初处于历史最低水平，反转行情确实随 时可能发生。从宏观来看，全球关税政策加码可能带动通胀上行。因此债市下跌的外部条件确实均已成熟。考虑到抛售带来的流动性冲击，我们预计二季 度国债市场运行仍将弱势，但考虑到风险已经较大程度释放，预计波动率偏低。 摘要 国内CTA产品一季度发行数量显著上升 ： 根据Wind统计数据，2025年一季度新发行CTA产品73只。一季度公布数据的CTA产品中（剔除6个月没有净值的产品），年化收益率中位数为12.40%， Sharpe Ratio中位数为1.03，近一年最大回撤率中位数为-5.18%，一季度CTA产品总体盈利比例66.0%。 股指CTA策略预期收益下降 ： 主要股指一季度经历宽幅震荡，小市值指数相对表 ...