现金流ETF（159399）是以自由现金流作为选股因子的Smart Beta ETF，紧密跟踪富时中国A股自由 现金流聚焦指数，剔除金融和地产行业，优选自由现金流率最高的50只股票，为投资者筛选出了一批 A 股市场中的 "现金牛" 企业，为长期投资收益奠定了坚实基础。 根据wind数据，现金流ETF（159399）盘中实时净流入超2000万，资金抢筹现金流资产。当前现金 流ETF规模超36亿元，是全市场规模最大的现金流ETF，值得关注。 每日经济新闻 相关机构表示，与红利对比的话，自由现金流是红利的前提，因为只有账上有足够多的钱才有可能 分红。并且自由现金流本身就是一个非常强的因子，它的超额收益不来自于风格上的暴露，而来自于它 选股上面的区别。红利指数可能只选到了自由现金流较高的股票的其中一部分，还有很多表现优秀，但 是没有做高分红的股票被遗漏了，这就是为什么自由现金流指数的历史回撤和表现比红利要好很多的原 因。往后看，我们觉得"大中市值+央国企+充裕现金流"很有希望能成为全年投资主线，也符合政策鼓 励的方向。 值得注意的是，现金流ETF（159399）在分红机制上设置了"月月评估分红"的条款，近期也已经完 ...

感兴趣的投资者可以关注现金流ETF（159399）的布局机会。 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变 动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩 的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 （文章来源：每日经济新闻） 根据wind数据，现金流ETF（159399）盘中实时净流入超1000万，资金抢筹现金流资产。 相关机构表示，现阶段，美国的贸易政策存在较大的不确定性，后续仍可能频繁调整而震动市场。上 周，美国法院两度叫停川普的关税政策，但其裁决旋又被联邦巡回上诉法院搁置。特别需要注意的是， 当前川普政府与各国之间的关税下调仅为暂时性的，后续若谈判不及预期，仍将大幅加征。上周末，美 联储理事沃勒在演讲中称，关税水平最终如何落地仍高度不确定，预计最终无论何种情形都将导致失业 率及通胀有所上升。 现金流ETF（159399）是以自由现金流作为选股因子的Smart Beta ETF，紧密跟踪富时中国A股自由现金 流聚焦指数，剔除金融和地产行业，优选自由现金流率最高的50 ...

根据wind数据，现金流ETF（159399）盘中实时净流入超2200万，资金抢筹现金流资产。 值得注意的是，现金流ETF（159399）在分红机制上设置了"月月评估分红"的条款，近期也已经完成了 上市以来的连续第3次分红，可以改善持有体验。 感兴趣的投资者可以关注现金流ETF（159399）的布局机会。 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变 动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩 的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 （文章来源：每日经济新闻） 消息面，关税方面，美国总统特朗普5月30日宣布，6月4日起，将把美国进口钢铁和铝的关税从目前的 25%上调至50%。欧盟委员会发言人对此表示强烈遗憾，表示欧盟准备实施反制措施。当地时间5月31 日，美国贸易代表办公室宣布，延长对中国在技术转让、知识产权和创新方面的行为、政策及做法的 301调查中的豁免期限。豁免期限原定于5月31日到期，现已延长至8月31日。关税不确定性的增强将导 致市场风险偏好降低，避险情绪 ...

指数历史走势来看，富时中国A股自由现金流聚焦指数在2014-2024年十余年的时间年化受益约20%，远 超沪深300和中证红利指数同期表现，并且从2019年开始连续6年实现正收益。 今日，红利资产集体回调，现金流ETF（159399）跌近0.8%，资金越跌越买，盘中持续申购中。规模方 面，根据wind数据，截至5月底，现金流ETF（159399）规模近36亿元位居同类第一，流动性较好。 注：市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任 何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的 产品。基金有风险，投资需谨慎。 现金流ETF（159399）是以自由现金流作为选股因子的Smart Beta ETF，紧密跟踪富时中国A股自由现金 流聚焦指数，剔除金融和地产行业，优选自由现金流率最高的50只股票，为投资者筛选出了一批A股市 场中的 "现金牛" 企业，为长期投资收益奠定了坚实基础。 （文章来源：每日经济新闻） 值得关注的是，现金流ETF（159399）合同约定可月月评估分红。截至2025年5月份，已经宣布分红3 次，有望帮助投资者 ...

根据wind数据，现金流ETF（159399）盘中实时净流入超900万，资金抢筹现金流资产。 消息面，据央视新闻报道，当地时间5月29日，美国联邦巡回上诉法院批准特朗普政府的请求，暂时搁 置美国国际贸易法院此前做出的禁止执行特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》对多国加征关税措施 的行政令的裁决。 中泰证券表示，向后看，防御资产具备底仓配置价值。（1）经济仍有下行压力。一方面，经济内生动 能有待加强，随着"924"政策脉冲走弱，一季度私人部门信用增速有所回落；另一方面，中美关税谈判 超预期，部分淡化了政策对冲的必要性。（2）历史上私人部门信用走弱的阶段，防御资产相对占优。 （3）美债利率下行的不确定性在增加。一方面，美国经济面临"滞胀"风险，联储陷入两难，5月FOMC 会议联储按兵不动，继续维持观望态度。另一方面，特朗普政策不确定性让美元信用蒙尘，美债利率回 落也面临挑战。 感兴趣的投资者可以关注现金流ETF（159399）的布局机会。 现金流ETF（159399）是以自由现金流作为选股因子的Smart Beta ETF，紧密跟踪富时中国A股自由现金 流聚焦指数，剔除金融和地产行业，优选自由现金流率最高的50只 ...

现金流ETF（159399）是以自由现金流作为选股因子的Smart Beta ETF，紧密跟踪富时中国A股自由现金 流聚焦指数，剔除金融和地产行业，优选自由现金流率最高的50只股票，为投资者筛选出了一批 A 股 市场中的 "现金牛" 企业，为长期投资收益奠定了坚实基础。 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变 动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩 的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 市场不确定性升级，避险正当其时，关注可月月评估分红的现金流ETF（159399）。 （文章来源：每日经济新闻） 消息面，近期特朗普在社交媒体上威胁从6月1日起对进口自欧盟的商品征收50%关税，远高于此前暂缓 实行的20%"对等关税"，市场不确定性再上升。 当前市场尚有波动，现金流丰沛的红利资产避险能力更强。此外，之前国家政策要求企业加大分红次数 和力度，在低利率背景下，自由现金流充裕的企业凭借着分红能力和抗通胀属性，很大概率会成为后续 的吸金主战场。 值得注意的是，现金流 ...

Group 1 - The one-year deposit interest rate has fallen below 1%, leading to a rebound in high-dividend assets, with the Cash Flow ETF (159399) rising by 1% as of May 20, and its scale reaching nearly 3.6 billion yuan, ranking first among its peers [1] - The Cash Flow ETF utilizes free cash flow as a stock selection factor, closely tracking the FTSE China A-Share Free Cash Flow Focus Index, excluding financial and real estate sectors, and selecting the top 50 stocks with the highest free cash flow rates, thus identifying "cash cow" companies in the A-share market for long-term investment [1] - Historical performance shows that the FTSE China A-Share Free Cash Flow Focus Index has achieved an annualized return of approximately 20% from 2014 to 2024, significantly outperforming the CSI 300 and the CSI Dividend Index during the same period, with positive returns for six consecutive years since 2019 [1] Group 2 - Guosen Securities indicates that in the current low-interest and loose monetary environment, companies with ample free cash flow will see a stronger valuation uplift compared to those with weaker free cash flow, and high free cash flow returns present certain investment value in a low-interest context [2] - In a tightening credit environment, growth companies face challenges in financing for further expansion, while high-quality enterprises with endogenous free cash flow generation capabilities exhibit resilience [2]

Group 1: Core Insights - The report emphasizes the significance of the new public fund regulations, which aim to strengthen equity investment orientation and long-term performance evaluation, leading to a shift in the industry from a "new issuance-driven" model to a focus on "existing stock cultivation" [1][2][3] - The new regulations are expected to create a medium to long-term institutional dividend for the equity market, facilitating the inflow of long-term capital [1][2] Group 2: Public Fund Regulations - The reform highlights a "stock priority" approach, encouraging fund companies to focus on the sustained performance of existing products rather than just new issuances [2][14] - The introduction of a floating fee mechanism is designed to push products back to a "real alpha" orientation, enhancing benchmark constraints and reducing ineffective supply from high-scale, low-performance funds [2][15] - Smaller fund companies are advised to adopt a "boutique strategy" and focus on niche markets to build competitive advantages through efficient research and incentive mechanisms [2][16] - The report anticipates a surge in index products, particularly ETFs, driven by expedited registration and policy support for Smart Beta and enhanced strategies [2][17] - The classification evaluation mechanism will transform the business model of distribution agencies, shifting the focus from "selling quickly" to "holding long" [2][18] - Active equity funds will face pressure from regulatory constraints on performance deviation and style drift, leading to a faster exit of inefficient equity products [2][19] - The new regulations are likely to impact the industry allocation structure, with sectors such as banking and public utilities expected to see passive reallocation due to strengthened benchmark constraints [2][36] Group 3: Investment Recommendations - The report suggests a "4+1" investment strategy focusing on domestic consumption, technology growth, cost improvement, structural opportunities from international trade, and stable long-term holdings [3][40] - Specific sectors identified for potential investment include consumer goods, technology, military, and stable dividend stocks, with a particular emphasis on the automotive and healthcare sectors [3][40]

Abstract 摘要 点击小程序查看报告原文 规模及竞争格局：产品规模上行趋势暂缓，宽基规模占比有所回落 被动产品规模上行趋势暂缓。 截至3月末被动产品整体规模5.14万亿元，总规模在近两年的上行趋势中首次出现单季度下滑，季度规模增速为-1.0%。结构 上，虽然一季度股票ETF新发规模不少，但由于产品资金净流出较多，整体上股票ETF相较上季度规模仅增长0.3%；债券型ETF则维持规模高增速，规模 增长21.2%，连续4个季度规模增速在20%以上；商品型ETF受益于黄金市场的持续走强，单季度大幅增长39.9%。此外，LOF和场外指数基金规模下降 8.2%；而货币型ETF规模下降6.1%。 产品集中度进一步下降。 无论是公司还是产品口径，被动产品集中度继上一季度下降后都出现进一步回落，行业CR5降至47.9%，产品CR10下降至 28.0%。我们认为长期来看集中度升高的趋势难以逆转，头部区域格局较为固定，目前竞争的加剧主要来源于大量新产品发行，尾部产品市占率扩充明 显。 权益产品发行热度攀升。 2025年一季度被动权益产品共计发行99只。季度发行数量创历史新高。同时总发行规模709亿元也有明显上升，总发行规模处 ...

Core Viewpoint - The interview with the deputy general manager of the international business department of Southern Fund, Yun Lei, emphasizes a cautious and rational investment approach, focusing on low drawdown, low volatility, and moderate returns rather than chasing performance rankings [1][3]. Investment Philosophy - Yun Lei's investment philosophy has evolved from focusing on company growth and competitive advantages to prioritizing valuation and risk management [3]. - The investment strategy aims to avoid overly popular assets and instead focuses on companies with clear cash flow and stable returns [1][3]. Market Analysis - The Hong Kong stock market presents complex investment challenges, requiring a rational perspective to avoid misleading investors into chasing high prices [2][4]. - The liquidity in the Hong Kong market is relatively scarce, leading to weaker pricing efficiency and significant style rotation, which demands high adaptability from fund managers [3][4]. Risk Management Strategies - Two main strategies for managing risks in the Hong Kong market are identified: style rotation and diversified portfolio construction [4][5]. - The diversified approach aims to balance growth and value stocks, providing resilience against market fluctuations [5]. Investment Style - Yun Lei identifies as a value investor, focusing on low-valuation, high-quality cash flow assets, while considering growth stocks as more speculative [6][7]. - The investment strategy includes a preference for stocks with high cash flow yields and a cautious approach to high-volatility assets [7][8]. Future Plans - Southern Fund's international business department is focused on expanding its product line, including both active and passive cross-border investment products [9][10]. - The department aims to innovate within the asset management industry, particularly in developing Smart Beta index products for various markets [10].