意大利总理梅洛尼：我们正在推动一项具体的倡议，以应对非洲国家的债务问题。 ...

来源 | 地平线全球策略 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 图：在高盛上周末出版的的Top of Mind Issue 140中，桥水基金创始人Ray Dalio受邀分享了他对美国债务问题的最新观点。 问1：你广泛研究了过去发生过的大型债务周期，并指出这类周期常被市场错误解读，是什么驱动了大型债务周期？ 大型债务周期可以通过以下三个维度衡量，1）政府债务利息支出占财政收入的比例；2）政府需要发售的债务量相对于市场对该债务的需 求量；3）中央银行为弥补需求不足而印钞购买政府债务的规模。 上述这些指标在长期、跨数十年的周期中不断上升，直到出现极限：1）债务利息支出严重挤压其他财政支出；2）债务供应远超需求，导 致利率大幅上升，从而引发市场和经济下行；3）央行大规模印钞购债，进而导致货币贬值。 无论是哪种情形，债券回报都会维持在较差水平，直到债券变得足够廉价以吸引买盘，或债务本身被重组。 债务恶化的迹象是可以量化衡量的，当这些指标逐步恶化时，就预示着债务危机临近，类似一次"债务诱发型的经济心脏病发作"。 问2：在大型债务周期的背景下，当下是否存在历史类比？ 我的书中讨论了最近35个案例，但实际上眼下的情形拥有 ...

摘要周四（6月12日）亚市盘中，伦敦金价格震荡上涨，截至发稿报3370.37美元/盎司，涨幅0.46%，今 日金价开盘于3356.79美元/盎司，最高上探3376.49美元/盎司，最低触及3351.38美元/盎司。 美国总统特朗普的减税和支出法案进一步加剧了市场对债务问题的担忧。据估算，该法案将在2034年前 使美国债务增加数万亿美元。此外，特朗普政府推动的关税战政策也引发了市场的不安情绪。这些政策 不仅推高了财政赤字，还导致部分美国资产持有者选择撤离，美元资产的吸引力正在逐步下降。路透上 周的汇市策略师调查显示，近90%的受访者预计今年对美元资产的需求将显著减少，而欧洲市场或将成 为最大的受益者。 周四（6月12日）亚市盘中，伦敦金价格震荡上涨，截至发稿报3370.37美元/盎司，涨幅0.46%，今日金 价开盘于3356.79美元/盎司，最高上探3376.49美元/盎司，最低触及3351.38美元/盎司。 【要闻速递】 尽管降息预期为美债收益率带来下行压力，但市场面临的挑战不容忽视。随着美国政府债务规模持续攀 升，大量新债供应即将在未来数月涌入市场。路透调查显示，略过半数的策略师预计，6月底前长债可 能面临 ...

报告日期：2025 年 6 月 10 日 申银万国期货研究所 首席点评：白银闪亮，黑色暗淡 中美经贸磋商机制首次会议 6 月 9 日在英国伦敦开始举行，10 日继续进行。中 国 5 月 CPI 同比降 0.1%，环比由增转降，PPI 同比降幅扩大至 3.3%；中国 5 月 按美元计出口同比增长 4.8%，进口下降 3.4%。中国 5 月稀土出口量环比增近 23%， 大豆进口量环比增 129%创历史新高，煤炭和石油进口量下降。中办、国办：合理 提高最低工资标准、全面取消在就业地参加社会保险的户籍限制。美国洛杉矶动 荡升级，加州起诉特朗普政府调兵进入洛杉矶，因联邦移民突袭而引发的动荡进 入第四天。 重点品种：贵金属、钢材、原油 贵金属：金银走势分化，黄金延续震荡，白银连续走强。中美高级官员在伦敦展 开新一轮贸易谈判。美国 5 月非农就业新增 13.9 万，超市场预期 13 万，失业率 稳定在 4.2%，工资增长超出预期。短期降息预期降温，黄金出现回落，而白银在 金银比价高位、行情突破走高、已经景气景气好于预期的带动下继续走强，金银 比价进一步修复。此前美国总统特朗普将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从 25%提高至 ...

重点品种： 贵金属、股指、原油 贵金属 ：非农数据好于预期，金银走势分化。美国 5 月非农就业新增 13.9 万，超市场预期 13 万，失业 率稳定在 4.2% ，工资增长超出预期。黄金出现回落，但白银继续走强，金银比价进一步修复。美国总 统特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从 25% 提高至 50% ，市场担忧关税会进一步蔓延至 贵金属。美国众议院以微弱优势通过税改法案，未来十年将增加联邦债务约 3.8 万亿美元。对美国债务 问题和经济压力的担忧发酵。 5 月开始公布的经济数据将逐渐反馈关税冲击带来的影响，预计数据将呈 现更将明显的滞胀态势，不过近期数据所显示关税政策的冲击比担忧中的要小。短期内美联储难有动 作，但随着政策框架的修改，或为未来宽松进行铺垫。考虑市场正处于期待关税冲突降温的阶段，而美 联储短期内难有快速降息，黄金白银步入持续整理阶段。但黄金长期驱动仍然明确提供支撑，短期内如 有有关美国债务问题发酵或是美联储重新 QE 等动作，或提供反弹动力，整体上呈现震荡态势。 股指 ： 美国三大指数上涨，上一交易日股指小幅波动，波动率维持低位。资金方面， 6 月 5 日融资余 额增加 45.99 亿 ...

特朗普周五发文称，他的三名内阁官员将于下周一在伦敦与中国代表会面，讨论贸易协议。 美方将由财政部长贝森特、商务部长卢特尼克和贸易代表格里尔出席。美方三巨头聚首了。 这个谈判怎么看呢？ 第一个，地点就很有讲究。 会谈地点在英国伦敦，是第三方国家，都不是双方主场，这样比较平等，而且 英国是川普第一个谈成贸易协定的国家 ，象征意义很大 。 第二个，人选跟以往不一样。 商务部长卢特尼克第一次会谈没来，这次来了，美国商务部是管科技制裁的，之前日内瓦之后给我们科技使的那些对中国科技的阴招就是他琢磨出来了。 他这次来，可能意味着科技制裁的问题将摊在桌上谈了。 剩下俩人分工不一样，财政部长关注的是宏观层面，如关税、金融开放。 贸易代表格里尔主管的WTO规则与双边协定。 但也别觉得一下就能谈明白，主要的原因还是对面实在太草台了。 根据外媒报道，最近日美谈判出现非常搞笑的场面。 贝森特、卢特尼克和格里尔三人"抢功"，都觉得自己更能代表川普的意见，起了不少争执。有时候甚至当场停下谈判，当着日方代表的面争论， 引得日 方高级官员吐槽，信息沟通很混乱。 我的判断是美方应该有一定的让步。 我们本周能接电话，一定是换取了川普某些方面让步为 ...

特朗普团队似乎对美欧关税战，势在必得？现在来看，欧洲也开始在有计划的反击美国。 欧洲央行在2025年6月5日又降了25个基点，存款利率降到2.0%，这已经是去年6月以来的第八次降息了，和市场猜的一样。行长拉加德直接说："降息周期 快结束了，现在这利率水平够用了。"不过还是留了点余地，可能9月再降最后一次。 5月份欧元区通胀率降到1.9%，这是2025年第一次低于2%的目标，而且核心通胀（去掉能源和食品）也从4月的2.7%降到2.3%，服务业的涨价也慢下来了。 说白了，物价稳住了，央行不用再拼命降息了。 反观大洋彼岸的美联储，那叫一个焦头烂额。美元在全球外汇储备里的份额已经缩水到58%，创下1994年以来的新低，欧元倒是稳坐20%的交椅。美国今年 初开始利率一直卡在4.25%-4.5%，明明关税推高了物价（通胀预期涨到2.8%），经济衰退风险也大，但就是不敢降息。结果美国老百姓消费信心跌到五年 最低，美元指数也跌到99.24。 虽然美国关税威胁挺吓人，但欧元区经济还算撑住了，今年GDP预计增长0.9%，就业市场也还稳，老百姓收入涨了点，消费能顶住。 目前，美元在全球外汇储备里的比例降到了58%（1994年以来最 ...

智通财经6月6日电，欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，法国通胀现已得到控制，但债务问题仍然严重，法国 需要稳定公共总支出。 ...

欧洲央行管委维勒鲁瓦：法国的通胀现已得到控制，但债务问题仍然严重，法国不能再这样下去了。 ...

马斯克最近一次的表态最有冲击力，他不仅抨击了特朗普的关税政策，而且将竞选的"内幕"也抖了出 来。当地时间6月5日，马斯克在社交媒体上愤怒表态，认为美国总统特朗普应该被弹劾。他甚至称，如 果没有他的帮助，特朗普无法成功赢得总统选举。另外，他还通过社交媒体直指特朗普的关税"软肋"， 他表示，美国总统特朗普的关税政策将导致今年下半年美国经济衰退。 马斯克的强烈炮火下，特朗普做出回应。他在社交媒体表示，马斯克此前"状态不佳"，我曾让他离开 （政府效率部），还取消了他推行的电动车强制销售规定——这项规定强迫所有人购买没人想要的电动 车（而他几个月前就知道我会这么做！），结果他彻底疯了！在我们的预算中节省数百亿、数千亿美元 最简单的方法，就是终止马斯克的政府补贴和合同。我一直很惊讶拜登居然没这么做！ 对此，马斯克在社交媒体"光速"回怼："随便"！他称，特朗普的法案从来没有给我看过一次，它是在深 夜被迅速通过的，国会几乎没有人能读懂它！ 从亲密无间的盟友到反目为仇，美国总统特朗普与全球科技界的风云人物马斯克在社交媒体上掀起了一 场波澜壮阔的骂战。双方观点针锋相对、火药味十足。 两人之间的对话言辞激烈，行文语气相当冲动。要知 ...