作者：姚 毅@北京 编辑：翟 睿@北京 曾在2015年就首度试图冲刺创业板IPO的深圳市海明润超硬材料股份有限公司（下称"海明润"），在铩 羽近十年后，经过多时的筹谋，如今正试图"杀"回A股以雪前耻。 据叩叩财经获悉，2025年7月11日，海明润已正式向全国中小企业股份转让系统（下称"股转中心"）递 交了新三板挂牌申请并获得受理。 显然，和大多数曾有过申报A股上市失败经历的企业一样，海明润的最终目的也并非仅仅挂牌新三板成 为一家普通的公众公司，登陆以此为申报前提的北交所，才是海明润的心之所向。 这也是继前次创业板IPO告败后，近十年来首度重启A股上市部署。 公开信息显示，成立于2000年8月的海明润为一家专业从事聚晶金刚石复合片（PDC）等超硬复合材料 及制品研发、制造和销售的高新技术企业，其主要聚焦油气钻头用PDC产品，致力于为全球油气钻采、 机械精密加工等行业领域提供高可靠性、长寿命的切削与耐磨解决方案。 早在2015年6月23日，在国金证券的保驾护航之下，海明润就曾在"核准制"下向证监会递交了创业板上 市申请并获得受理。 导读：按照海明润此次的资本化进程安排，其需要在2026年底之前完成A股上市，不然其 ...

以2023年数据显示，海拍客实现收入10.67亿元，但同期销售成本就高达6.65亿元，折算下来毛利仅4.01 亿元。 (文/解红娟 编辑/张广凯） 2023年由盈转亏暴跌2991.35%、2024年再度下滑50.4%，连续两年净利润下滑的海拍客也想上市了。 近日，母婴垂直电商平台海拍客向港交所递交上市申请，拟主板上市，中信证券为独家保荐人。 与过往凭借亮眼财务数据叩开港交所大门的企业形成鲜明对比，海拍客在招股书中披露的历年业绩表现 十分惨淡，不仅营收增长乏力，更连续多年深陷亏损泥潭，财务数据堪称"反面教材"。 据iFIND数据显示，2022年至2024年，海拍客分别实现营业收入8.95亿元、10.67亿元、10.32亿元，后两 年分别同比增长19.16%、下滑3.22%；分别实现归属于母公司股东的净利润0.02亿元、-0.52亿元、-0.78 亿元，后两年分别暴跌2991.35%、50.4%。 尽管海拍客在招股书中未明确归因亏损，但其财务报表已显露端倪——持续攀升的运营成本，成为吞噬 利润的核心黑洞。 进一步计算，海拍客2023年的销售及分销开支、行政开支、研发开支分别为0.4亿元、3.09亿元和0.59亿 ...

· · · 董明珠的新能源汽车梦，又遭一记重锤。 6月16日，格力钛发布声明称，全资子公司珠海广通汽车有限公司100%股权，价值18.06亿元，被法院 冻结。 在格力接手过程中，阳光保险有几次"脱身"的机会，但没成功。关键除了这个坑，阳光保险还有很多坑 要"填"。 文丨金融八卦女作者：乌彦祖假正经 案件源于2015年12月，格力钛前身银隆的原实控人魏银仓，盗用公章与阳光人寿保险股份有限公司签署 增资对赌协议担保。对赌没成，以前签合同的人要么"出去了"要么"进去了"，格力钛也不想背锅，阳光 保险只能寻求法律解决。 站在上帝视角，格力钛这事儿，格力和董明珠其实都"陷进去"了。阳光保险"入坑"更早，在格力接手过 程中，有几次"脱身"的机会，但没成功。 关键除了这个坑，阳光保险还有很多坑要"填"。 1. / 入"坑"9年爬不上来， "逼宫"董明珠还钱？ / 格力钛前身叫"珠海银隆新能源"，魏银仓于2009年成立。收购美国一家公司的钛酸锂电池技术后，迅速 建立了珠海广通汽车，石家庄中博汽车等子公司生产新能源汽车。 2015年前后，新能源领域利好频出，补贴大大的。尽管钛酸锂在续航方面差了点，但由于安全性系数 高，资本也哐 ...

每经记者｜陈晴 每经编辑｜文多 近日，广东尚研电子科技股份有限公司（以下简称尚研科技）上市申请获受理，公司拟冲刺北交所IPO。 2024年，公司营收为5.88亿元、净利润为4409万元，同比分别略下滑4.5%和1.3%。在业绩并非最漂亮的时间段选择冲刺 上市，可能与背后潜藏的对赌条款有关。据公司招股书（申报稿），如公司未能在今年12月20日前递交上市申请或者递 交后最终未能成功上市，创始股东需履行股份回购义务。 更值得关注的是，尚研科技存在客户集中度较高的风险，尤其是对单一大客户海尔（海尔集团公司及其下属公司）的依 赖度居高不下，2024年对海尔的销售收入占比（销售收入占总营收的比例，下同）达66.66%。 核心管理团队多具美的从业背景 尚研科技实际控制人为自然人卢高锋，合计控制公司62.91%股份，其同时任公司董事长和总经理。 卢高锋曾陆续就职于美的电饭煲公司、美的家庭电器事业部、美的微波炉事业部。此外，尚研科技游建强、康丕毅、吴 海明、王强和付新（已离职）等5名董监高或核心技术人员也曾经在美的（指美的集团股份有限公司及其下属公司等）任 职。 凭借管理团队的行业资源，尚研科技成功切入头部家电企业供应链。20 ...

关注「IP百创」并 与行业IP领袖共成长 文末扫码加入投资人社群 近期，锤子科技1500万借款纠纷一审判决出炉，罗永浩再次因"对赌失败"站上风口浪尖。 这并非孤例——从百神药业、优迅医学到风和医疗，一批曾以IPO为对赌目标的企业正接连触发回购条款，创始人被迫背上沉重债务。 数据显示，全国1585万失信被执行人里，中小微企业主占多数，而超60%的企业在被列入黑名单时已无资产可执行。 当对赌协议从风险平衡工具异化为"短平快"的博弈手段，创业者与资本的博弈正演变成一场零和游戏。 而当国资倡导的"耐心资本"与市场盛行的"对赌回购"形成鲜明对冲，这场关乎创业者和投资人利益的价值观之争，或将决定未来中国创投行业的走向。 一 当创业尽头变成老赖名单 当对赌失败，老板变老赖的故事远比成功学更真实。 锤子科技1500万借款纠纷一审落槌，判决书显示，锤子科技需偿还本金并按年利率6%支付利息，诉讼费12.7万元一并承担。 这不是孤例。在今天的一级市场里，对赌与回购已成融资标配，拒绝条款等同于拒绝资金。 2023年至今，一批以IPO为目标的公司正接连触发回购条款：百神药业承诺2023年底上市，未果；优迅医学约定2024年底挂牌，失约 ...

经济观察报 记者 蔡越坤 在国资创投领域深耕多年的任明发现，以往的国资考核机制与早期科技项目投资的高风险、长周期特点存在一定错位，导致创投行业陷入"不敢投""怕投 错"的困境。 任明是西安财金投资管理有限公司（下称"西安财金"）的副总经理。他所在的公司是西安市国有金融资本管理运营专业化公司，目前受托管理西安多只国资 投资基金。 如今，政策的调整为创投行业带来了"转机"。随着政府引导基金考核的"松绑"，多地政府引导基金纷纷建立了单个项目100%容亏等容错机制。在这样的政 策支持下，国资创业投资氛围明显转变，从"不敢投"转向"更敢投"，国资LP（有限合伙）投资正迎来新的发展机遇。 2025年6月21日，湖北省政府种子基金成立，为初创企业提供更有力的资金支持。同时发布的《湖北省重构政府引导基金体系工作方案》（下称《工作方 案》）提出，允许单个投资项目"100%亏损"。无独有偶，经济观察报记者关注到，2025年以来，四川省、广州市均曾提出政府引导基金投资时单个企业(项 目)最高允许100％亏损。 任明认为，多地出台的创投尽职免责、100%容亏等容错机制，是政府及国资母基金在鼓励创新、宽容失败、积极营造良好创投氛围方面 ...

每经记者｜黄海 每经编辑｜杨夏 资本市场浮沉15年，大学教授何文辉与其一手建立的上市公司太和水（*ST太和，SH605081）渐行渐 远。 6月11日晚间，太和水公告称，股东何文辉拟将其持有的679.48万股股票质押给公司新控股股东北京欣 欣炫灿科技中心（有限合伙）（以下简称北京欣欣）。截至公告日，何文辉合计持有太和水1196.39万 股，占公司总股本的10.56%。 除此之外，2023年1月，因何文辉未全额支付业绩补偿金，上市公司现第三大股东上海华翀股权投资基 金合伙企业（有限合伙）（以下简称华翀基金）向法院提起诉讼和财产保全申请。2023年5月，何文辉 持有的4.17%股权被法院司法冻结。 何文辉此次质押股份占公司总股本的6%，考虑到何文辉此前被冻结的4.17%股权，眼下，其手中未处于 质押或冻结状态的股权占比仅剩0.39%。 今年5月21日，上海金融法院对上述业绩补偿纠纷出具终审判决书，判决何文辉向华翀基金支付现金补 偿6586万元及违约金1289万元，累计金额已近8000万元。 从下海经商、鸣锣上市到如今闪电退出、债台高筑，数年时间，大学教授何文辉在资本市场的故事似乎 已接近终途。 现实中的资本故事往 ...

各位老铁，大家好！我是帮主郑重，专注中长线投资20年，每天带大家看透市场本质。今天咱们来聊聊6月11号的A股市场，这行情真是越看越有嚼头，沪 指涨0.52%站稳3400点，稀土和汽车零部件两大板块直接成了市场的发动机，涨停股里更是藏着不少值得深挖的故事。 金鹰股份同样4连板，分红和连板概念成了催化剂。公司2024年分红10派1元，虽然不算特别慷慨，但在纺织机械行业里也算良心了。而且纺织业务毛利率提 升，塑料机械出口增长，基本面确实在改善。不过这票盘子小，游资炒作痕迹明显，连续涨停后换手率和成交额都在放大，短期波动风险不小，适合激进型 选手快进快出。 最后帮主给大家划重点：稀土和汽车零部件这两个板块，政策红利和行业景气度都在线，中长线值得重点关注。但操作上别追高，等回调到重要支撑位再分 批布局。像稀土板块的60日均线，汽车零部件的年线附近，都是不错的上车机会。记住，我是帮主郑重，专注中长线投资20年，每天带大家看透市场本质。 欢迎在评论区留言，说说你看好的板块，咱们明天接着聊！ 接下来重点分析三只连板妖股。先说易明医药，6连板的气势太猛了。这背后是实控人变更的大利好，姚劲波入主后，资本运作和产业协同的想象空间一 ...

每经记者｜赵雯琪 每经实习编辑｜余婷婷 民营经济作为社会主义市场经济的重要组成部分，是推进中国式现代化的生力军，是高质量发展的重要基础。 今年5月20日，《中华人民共和国民营经济促进法》正式施行，标志着我国对民营经济的法治保障迈向新高度。然而，伴随民营经济深度融入资本市场，对 赌协议的规范使用问题日益凸显，尤其是与二级市场股价挂钩的新型对赌协议，正引发学界对资本市场秩序与民营经济可持续发展的深刻探讨。 近日（6月7日），在中国人民大学法学院主办的"健全资本市场基础制度 促进民营经济发展研讨会"上，来自全国近十所高校的20位法律与财经专家，以最 高人民法院典型案例为切入点，系统剖析对赌协议领域的深层矛盾。 郑佳宁 图片来源：每经记者 赵雯琪 摄 《每日经济新闻》记者在现场发现，参会专家普遍认为，与市值挂钩的对赌协议存在诸多弊端。中国政法大学民商经济法学院教授、《月旦民商法杂志》副 总编郑佳宁表示，对上市公司而言，这类对赌协议会迫使企业为完成短期股价指标，牺牲长期战略。投资方为提高回购或补偿金额，回购义务人为降低回购 或补偿金额，有极大动机通过参与交易或虚假信息披露操纵股价，使二级市场的股价背离正常估值，从而侵害 ...

近年来，监管持续规范IPO前的"对赌协议"，要求公司在IPO前解除对赌协议，以确保企业股权结构的 稳定性、上市过程的公平性。 然而，据业内观察，实践中，相关方仍存在利用IPO对赌"钻空子"的情况。 "实体经济企业家常陷入'不签对赌融不到资，签了对赌沦为资本奴隶'的困境。" 对赌协议在融资并购中发挥着关键作用，但实践中，对赌协议也存在一些"隐秘角落"，例如协议被过度 使用、对赌条款设置不当等，种种问题正引发司法领域的高度关注。 "在资本市场上，一些新型的、与二级市场股价挂钩的投资对赌协议开始出现，这对司法实践和证券监 管带来挑战，亟需引起相关部门的高度重视。"中国人民大学法学院院长杨东表示。 据业内观察，实践中，规避监管、"钻空子"利用对赌协议操纵股价的情况时有发生。例如，企业IPO之 前，股东之间先口头约定一个与股票价格对赌的协议，待上市完成后再正式签署协议。 与此同时，与市值挂钩的对赌协议，会迫使企业为完成短期股价指标而牺牲长期战略。长此以往，对赌 协议在实践中或异化为资本侵蚀实体经济的工具。 综上种种，对赌困局如何破解？多位法学专家呼吁，应构建一套融合"穿透式监管"与"技术赋能"的综合 治理体系，具体举措 ...