截至05月20日09:37，科创生物医药ETF（588250.SH）上涨1.40%，其关联指数科创生物（000683.SH）上涨1.45%；主要成分股 中，三生国健上涨19.99%，百济神州-U上涨2.41%，泽璟制药-U上涨3.38%，君实生物-U上涨2.70%，荣昌生物上涨4.20%。 消息面上，5月20日三生国健公告与关联方三生制药、沈阳三生签署全球独家许可协议，涉及与辉瑞合作开发707项目，推动其股 价涨停并带动创新药板块走强；该标的作为科创生物医药ETF权重股，其技术授权进展提振市场对生物医药创新链预期，间接助 推ETF净值上行。 券商研究方面，国信证券指出医药生物行业近期呈现板块分化特征，创新药及创新产业链表现突出，其中三生国健、百济神州等 成分股涨幅显著，与科创生物指数走势形成联动；其研报强调海外生命科学上游企业如Danaher和Thermofisher的25Q1业绩显示生 物工艺及诊断业务需求韧性，部分细分领域订单环比增长，或对国内创新药产业链景气度形成支撑。广发证券则从政策层面分 析，认为资本市场改革通过优化发行机制、扩容科创债等措施，正系统性提升对生物医药等科技企业的融资支持效能，此类制度 ...

证券研究报告 医药2024&2025Q1总结——关注现金流、盈利能力优先改善品种 行业投资评级：强大于市|维持 中邮证券研究所 医药团队 蔡明子（首席分析师） SAC编号：S1340523110001 古意涵（分析师） SAC编号：S1340523110003 龙永茂（分析师） SAC编号：S1340523110002 陈成（分析师） SAC编号：S1340524020001 中邮证券 1 1 发布时间：2025-05-15 投资要点 ◼ 医药2025：关注现金流、盈利能力优先改善品种 请参阅附注免责声明 2 ➢ 业绩总结：2024年&2025Q1医药板块业绩改善信号持续，盈利能力普遍提升。板块下游去库存、反腐影响正在逐步出清，尽管阶段性承压，但细分板块仍分 化明显，化学制药、医疗耗材等表现突出。费用方面，板块研发费用率2024年整体呈现同比回升，将对板块中长期稳健发展奠定基础，已经拥有扎实研发平台、 具备持续创新能力的药企有望率先迎来业绩反转。板块销售费用率、管理费用率持续下降，提质增效成果显著。目前，医药板块估值整体仍在历史低位水平， 有较大上升空间。2025年在医药政策持续优化、政府刺激消费、地方化债等 ...

21世纪经济报道记者韩利明上海报道 2024年，国内医药行业受投融资放缓影响，市场需求增长节奏稍显缓慢。这一压力也传导至医疗外包（下称"CXO"）企业，行业整体竞争加剧且需求 承压，CXO企业发展面临不小挑战。步入2025年，随着一季报陆续披露，部分具备全球服务能力的企业展现发展韧性，订单量大幅增加，但也有部分 企业仍在奋力摆脱亏损。 21世纪经济报道据Wind初步统计，2025年一季度，在CXO板块29家上市企业中，包括药明康德、康龙化成、泰格医药、凯莱英、九洲药业在内的5家企 业营收超过10亿元。从营收增速看，17家企业实现营收同比增长，12家企业营收同比下滑，下滑幅度介于06%至40.32%之间。 在归母净利润方面，药明康德以36.72亿元居板块首位，凯莱英、康龙化成分别以约3亿元紧随其后；南模生物、博腾股份、美迪西等8家企业则陷入亏 损。同比数据显示，18家企业归母净利润实现增长，11家企业归母净利润下滑，最大跌幅达431.11%。 | | | | | CX0企业2025年一季度业绩(节选) | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

对于医药板块2025年全年的投资前景，山西证券研究所副所长、医药大健康组组长邓周宇表示："2025 年板块盈利有望恢复。目前板块PE（市盈率）估值处于历史低位，预计2025年板块会获得相对于大盘 的超额收益。" 在金融投资领域，医药板块向来是机构重点关注和布局的关键赛道之一。在当前市场环境下，券商正通 过重仓买入医药板块相关标的、加大对医药行业的研究分析力度以及扩大在医药领域的投资规模等举 措，全方位、多层次地深化与医药板块的关联。 从券商重仓股的调仓、换股情况来看，Wind资讯数据显示，截至今年一季度末，有25家医药板块 （Wind行业分类包括医药生物、医疗设备与服务）上市公司的前十大流通股股东名单中出现了14家券 商的身影。券商重仓股持仓数量合计为5.08亿股，持仓市值合计为41.18亿元（以一季度末收盘价计算， 下同）。 在持仓变化方面，一季度券商对于医药板块的持仓调整动作频繁，新进持有10只个股，增持3只个股， 减持11只个股。在前述25只医药个股中，未名医药、嘉应制药均被2家券商重仓持有。其中，一季度， 中金公司新进持有嘉应制药805.28万股，东方证券持有嘉应制药股份数量不变；未名医药被申万宏源证 ...

截至2025年5月9日 10:24，恒生医疗保健指数上涨0.33%，成分股再鼎医药上涨7.38%，远大医药上涨3.23%，三生制药上涨2.94%，巨子生物上涨2.53%，微 创机器人-B上涨1.61%。恒生医疗指数ETF(159557)上涨0.83%。拉长时间看，截至2025年5月8日，恒生医疗指数ETF近1月累计上涨16.06%，涨幅排名可比基 金首位。 中国银河证券表示，医药板块经历较长时间调整，整体估值处于较低水平，且公募持仓低配，2025年在支持引导商保发展的政策背景下，支付端有望边际改 善，创新药械有望获益。我们认为医药行情将迎来持续性修复，结构性机会依然存在，从短期和中长期确定性增长角度来选择标的，看好创新药产业链在今 年持续良好表现。 没有股票账户的场外投资者还可以通过恒生医疗指数ETF联接基金(018433)布局港股医疗板块投资机遇。 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 流动性方面，恒生医疗指数ETF盘中换手4.41%，成交1135.34万元。拉长时间看，截至5月8日，恒生医疗指数ETF近1月日均成交3031.41万元。 规模方面，恒生医疗指数ETF最新规模 ...

消息面上，2025年一季度，中国创新药License-out交易活跃，在全球热门靶点中的贡献度居前。机构指 出，随着政策支持和AI赋能，板块盈利和估值有望双升。同时，多家医药公司回应关税风波，影响相 对有限，多元布局拓展新兴市场。江苏恒瑞医药股份有限公司近日通过港交所上市聆讯。 5月9日早盘，创新药板块直线拉升，舒泰神拉升涨超15%，河化股份直线涨停，海创药业、诚达药业、 泽璟制药、荣昌生物、热景生物、百济神州等跟涨。相关ETF方面，创新药ETF（159992）其盘中涨幅 为0.96%，资金层面，近3日净流入1192.74万元。 相关产品：创新药ETF(159992)、港股创新药ETF（159567） 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。 中航证券表示，2025Q1医药行业基金重仓持股比例回升，但仍低于历史均值。生物制品、医疗器械等 板块环比下降，化学制药和医疗服务持仓上升。长期看，药品耗材带量采购推进下，安全边际高、创新 能力强、产品管线丰富的企业将持续受益。建议关注创新药产业链、高端医疗器械、医疗消费终端等领 域的投资机会，挖掘估值较低的优质标的。 海通国际表示，近期资本市场受国内政策放松、贸易缓和及地缘军 ...

相关ETF方面，截至发稿，港股创新药ETF（159567）高开高走，现涨1.41%。成分股中，三生制药涨 超5%，再鼎医药、远大医药、君实生物、信达生物等股涨幅居前。 （1）当前政策对于创新药行业的扶持较为清晰和明确，商保目录有望进一步推动创新药在患者当中的 可及性。 （2）从创新药企业自身来看，临床数据读出持续表现优异，头部创新药企业有望实现盈利提升创新药 产业信心，License-out项目数量有望持续提升，创新药出海有望持续得到市场认可。 5月9日，恒生指数高开0.35%，创新药板块持续活跃。 港股创新药ETF（159567）紧密跟踪港股通创新药指数（987018），该指数反映港股通生物科技产业上 市公司的运行特征。 消息面上，据中证报，近期，中国创新药行业利好消息不断，行业景气度提升。日前备受瞩目的美国癌 症研究协会（AACR）年会在芝加哥召开，多家中国创新药企受邀参会。与此同时，信达生物、康方生 物等企业相关产品取得阶段性突破；部分创新药企业一季报和年报数据亮眼，实现显著同比增长。业内 人士认为，随着政策支持、市场认可提升、投融资环境改善以及研发成果逐步显现，创新药板块发展前 景广阔。受益于多个积极 ...

创新药板块盘中领涨，创新药沪深港ETF（517110）涨超1%，机构表示国内创新药产业有望迎来拐 点。 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变 动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩 的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 创新药沪深港ETF（517110）跟踪SHS创新药(人民币)指数（931409），该指数由中证指数有限公司编 制，从沪港深市场中选取50只涉及创新药研发生产的上市公司证券作为指数样本，以反映创新药领域相 关企业的整体表现。该指数成分股具有高研发费用率和海外收入占比的显著特征，重点聚焦于医药生物 行业中的创新型龙头企业。 没有股票账户的投资者可关注国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接A（014117），国泰中证沪港深 创新药产业ETF发起联接C（014118）。 湘财证券表示，2025 年国内创新药产业有望迎来拐点，产业运行趋势由资本驱动转向盈利驱动，板块 有望迎来业绩与估值双重修复投资机会。基本面边际变化持续支撑二级市场回暖，创新产品 ...

5月8日，港股市场集体低开，恒生指数低开跌0.45%，恒生科技指数低开跌0.28%，港股通创新药指数 逆市高开涨0.18%。 光大证券指出，随着国产减肥药即将步入商业化，销售能力将成为考量企业未来竞争优势的重大要素， 同时具备领先研发进度和强大销售执行力的企业将占据商业化竞争的优势地位。随着终端需求的持续扩 容，整个GLP-1产业链将持续步入景气度上行通道。 相关ETF方面，截至发稿，港股创新药ETF（159567）开盘高开高走，现涨1.16%。成分股中，亚盛医 药-B涨超3%，乐普生物-B涨超2%，昭衍新药、荣昌生物、药明生物等股涨幅居前。 港股创新药ETF（159567）紧密跟踪港股通创新药指数（987018），该指数反映港股通生物科技产业上 市公司的运行特征。 消息面来看，据证券时报，有传闻称"世卫组织计划首次将减肥药纳入基本药物目录以治疗成人肥胖 症"。对此，世界卫生组织(WHO)回应称，自2022年以来，世卫组织一直在针对不同年龄组（儿童、青 少年和成年人）制定一套关于肥胖预防、护理和治疗的新指南。目前，关于使用GLP-1 RA和GLP-1 RA/GIP双受体激动剂治疗成年肥胖患者的指南，正按照指南 ...

截至5月6日，港股市场已有2507家企业披露2024年年报。Choice数据显示，2024年港股公司整体经营稳 中有升，考虑汇率因素后，已发布年报的港股公司净利润总额超过5万亿港元，同比增长约10%，高于 上年同期4.24%的增速。其中，超110家公司净利润同比增幅超过100%。 从结构上看，信息技术、金融与医疗保健板块盈利改善明显，消费板块业绩也呈现回暖趋势。排名前30 的公司贡献了港股约68%的净利润。展望2025年，在AI技术商业化落地、全球化战略升级共同推动下， 港股新经济龙头企业有望维持较高的盈利增速。 超110家企业净利润同比增幅超100% 数据显示，2024年港股超110家上市公司净利润同比增速超过100%，主要来自互联网科技、生物医药、 新能源等新经济领域。 上述业绩大涨的公司，可被视为其所属行业2024年表现的缩影。数据显示，信息技术、金融、医疗保健 等公司2024年业绩报喜最多，新消费行业业绩回暖明显。 以信息技术公司为例，港股这一板块2024年迎来强劲复苏，以互联网平台、半导体、软件服务为代表的 公司业绩普遍超预期。国泰海通证券认为，受益于ChatGPT、DeepSeek等AI产品取得突 ...