2025 年 06 月 27 日 海风建设加速，公司交付有望放量 —海力风电（301155.SZ）公司动态研究报告 买入(首次) 投资要点 | 分析师：张涵 | S1050521110008 | | --- | --- | | zhanghan3@cfsc.com.cn | | | 联系人：罗笛箫 | S1050122110005 | | luodx@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2 0 2 5-0 6-2 6 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 69.52 | | 总市值（亿元） | 151 | | 总股本（百万股） | 217 | | 流通股本（百万股） | 122 | | 52 周价格范围（元） | 36.14-72.98 | | 日均成交额（百万元） | 185.14 | 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -20 0 20 40 60 80 100 (%) 海力风电 沪深300 相关研究 ▌海风迎新一轮景气周期，公司交付有望放量 海上风电行业自 2021 年抢装潮后进入调整期，2022~2023 年 因用海审批、航道协调等因素制约，海风项目延期现象普 ...

运达股份 20260626 摘要 电投陆风招标价格反弹 12%，受益于行业反内卷及评标规则调整。 2024 年陆风装机量同比翻倍，预计今年总装机容量达 100GW，海上 风电增速预计为 12%。 运达股份国内外市场表现强劲，陆风订单优异，积极切入海风领域，海 外订单连续两年翻倍增长。通过降本措施和强大的海外拿单能力，展现 出竞争优势。 风电行业未来需求有保障，发改委新型电力系统建设方案提高风电消纳 能力，海上风电限制因素基本解决，各地项目启动建设，预计未来 3-5 年增长稳定。 海上风电竞争格局稳定，金风科技、远景能源等为主要玩家。技术趋势 为向深远海发展，漂浮式技术降低成本，首个商业化漂浮式项目样机已 签署，预计 2028-2029 年规模放量。 运达股份前身为浙江省机电设计研究院风能研究所，市占率快速提升至 2024 年的 13%，成为国内第四大公司。第一大股东为浙江国资委下属 浙江省机电集团，资金实力雄厚。 Q&A 今年（2025 年）风电行业的整体景气度如何？国内外市场情况如何？ 今年（2025 年）风电行业的整体景气度非常乐观。国内方面，去年（2024 年）10 月份开始，风机价格结束了持续 3-4 ...

三一重能 20260626 摘要 2024 年订单支撑全年装机量维持高位，下半年为装机重点期，预计 2025 年风电行业订单同比增长，风机价格较去年全年平均水平上涨 5%-10%，但短期盈利受去年低价订单影响。 预计 2026 年风电主机毛利率显著提高，受益于价格上涨 5%-10%及降 本措施。海外市场未来几年将保持高速增长，新兴国家需求旺盛，中国 企业有望受益于全球利率下降加速项目动工。 136 号文短期内影响电站出售，上半年出售数量减少，但预计 6 月份将 有所恢复。531 政策后电站收益率下降，竞价机制导致电价降低，但在 经济发达或缺电地区影响有限。 三一重能计划 2025 年出售 1 吉瓦电站，新建 1.5 吉瓦，上半年建设进 度加快。风机价格上涨由中长期因素推动，预计 2026 年毛利率恢复至 近年来未见水平。 预计 2025 年全年风机出货量为 15-18 吉瓦，下半年交付量集中，四季 度可能更多。去年四季度装机量占全年 50%以上，显示行业显著增长。 Q&A 今年（2025 年）风电行业的装机情况如何？下半年装机节奏会怎样？ 今年（2025 年）风电行业的装机情况非常乐观。根据协会预测，今年的装 ...

风电整机专家访谈 20250625 摘要 2025 年风电整机价格整体上浮 5-10%，主要受益于招标态势良好、主 机厂商对质量问题更加重视以及 136 号文促使业主倾向于购买优质风机， 同时海外市场和自建电站的突破也缓解了国内市场竞争压力。 风电行业未来将回归理性，更加注重风机质量、发电量和服务，大型化 速度放缓，南方市场运输成本高，北方市场质量问题频发，预计 2026 年招标量仍保持高位，且海外市场体量快速增长。 风电整机行业面临大型化过程中的质量问题，导致主机厂商承担大量 QCP 费用，影响盈利性。136 号文对电站收益产生负面影响，业主更倾 向于选择优质风机，大型化速度放缓，运输难度和成本增加。 2025 年预计整体招标量在 170-180GW 水平，不包括无项目支撑的框 架招标。大规模集中招标仍然存在，尤其是在新疆、内蒙古等地的大型 项目中，能够发挥规模化优势，降低成本。 2025 年风电交付量预计在 120GW 左右，吊装量或并网量预计在 100GW 以上。基于行业经验，2025 年的招标量约 40%将在当年消耗， 其余 60%将在 2026 年消耗，因此 2026 年的交付体量至少在 100GW ...

浮空风电技术创新领跑企业北京临一云川能源技术有限公司（以下简称"临一云川"），近日完成本轮融资，由中金资本旗下基金独家投资。这是继华强新能 源、中科创星之后一年内获得的第三笔融资，临一云川本轮融资将用于在浙江舟山建立蒙皮材料生产基地，以及浮空风电领域的技术研发、设备采购、产能 提升以及团队扩充等。 临一云川的浮空风力发电技术装备，对比现有发电设备，具有发电时间稳定、全寿命周期零碳排、投资回报周期短等优势，有望打破长期以来困扰能源行业 发展的"不可能三角"。与此同时，设备兼具并网和分布式两种发电场景所需能力，使其不但可以完成为电网提供绿色且稳定电能的能力，同时具有解决孤岛 用电、零碳园区用电等特殊场景的潜力。 为提升技术创新能力和市场竞争力，临一云川积极与清华大学、中国科学院空天院等多家顶级科研机构开展合作，优势互补，协同创新。迄今已完成了初始 验证样机、工艺验证样机、万米浮空样机和原理测试样机的研制工作，形成了应急抢险型号（S500）与发电高度3000米的初级电网型号两大产品系列，多 个商业化示范项目正在落地实施中。 临一云川首席执行官顿天瑞表示，"本轮中金资本旗下基金独家投资，充分体现了其对浮空风电技术发展 ...

威力传动 20250624 摘要 威力传动预计 2025 年减速器销量将显著提升，目标销量 6-7 万台，销 售额达 7-8 亿元，得益于市场需求旺盛和抢装潮，相较去年 2 万多台的 销量实现翻倍增长。 2025 年第三季度是风电行业旺季，威力传动预计单月减速器产销台数 达 7,000-8,000 台，为全年最佳时期，销售额将大幅提升。 威力传动增速器扩产项目预计 2025 年底达到顺利生产状态，目标 2026 年实现 1,000-1,500 台产能，目前设备调试阶段，今年预计出货 400-600 台。 公司计划通过增加自制配件比例，如热处理工艺，提高毛利率约 5 个百 分点，确保完成增速器出货目标。 增速器一期计划投资 20 亿元，预计产能 1,500 台，2026 年目标满负 荷生产；二期计划投资 30 亿元，2028 年底总产能达 4,000 台。 减速器主要配套光伏风电项目，现有产能 7-8 万台，未来可扩展；海外 市场需求大，毛利率高，出口额成倍增长，但审厂周期长。 公司通过股权激励留住人才，已回购数千万股份，计划总金额 6,000- 9,000 万元，预计今年七八月份开始第二批激励。 Q&A 威力 ...

| 团队，能够快速响应客户需求制定出合理、可行、高效的技术方案。 | | --- | | 2、公司增速器产品的优势是什么？ | | 答：风电增速器被誉为"风电装备制造业王冠上的宝石"，是 | | 风力发电机组科技含量最高的核心部件。增速器属于多级传动，其 | | 一般由行星齿轮机构、平行齿轮机构、箱体、轴承、螺栓、销等多 | | 种零部件装配而成。公司研制的增速器具有啮合平稳、噪声小、密 | | 封性能好、效率高、重量轻、成本低等优势，得益于公司领先的技 | | 术与工艺：齿轮使用优质的合金钢材料，采用渗碳淬火、感应淬火 | | 及氮化等热处理工艺，提升齿轮的耐磨性和疲劳寿命；采用数控磨 | | 齿、硬齿面加工等先进工艺，使外齿轮精度可达 5 级、内齿轮精度 | | 可达 7 级，确保低噪音、高效率传动；铸件采用耐低温冲击材料， | | 关键部位 UT 探伤、MT 探伤按照 1 级执行、加工精度可达 5 级。 | | 3、公司是否有计划进一步扩大海外市场？ | | 答：公司在海外市场拓展方面制定了明确且系统的战略规划。 | | 我们已经在多个关键市场设立了全球服务网点，包括德国汉堡、印 | | 度金奈和日本东 ...

分析师：姚 遥 执业编号：S1130512080001 联系人：彭治强 2025/6/24 1 2 核心观点：短中长期逻辑兼备， 坚定看好风电板块性机会 需求内强外盛，景气持续向上 6 3 • 当前时点，我们认为风电板块具备值得坚定看好的短、中、长期三重逻辑： • 短期逻辑：强势半年报及下半年业绩展望。年中市场关注度逐渐聚焦企业半年报，风电板块受益于上半年国内项目开工旺盛、 两海收入占比提升、部分零部件提价落地等因素，预计Q2业绩同环比增长普遍乐观，部分在25Q1即展现业绩改善弹性公司的强 势股价表现，对板块形成积极示范效应，且有望在半年报前后向整个风电板块扩散。 • 中期逻辑（核心）：此前造成风电板块投资体感较差的三大因素，在过去半年到一年内均出现明显反转。 • 1）风机价格战带动的产业链通缩转向通胀：因风机快速大型化及价格战，21-24年国内陆风机组价格从3000-4000元/kW快速下降至 1000-2000元/kW，带动上游零部件、塔筒等环节一起通缩；然而，伴随大型化趋缓、企业自律、业主对风机质量和运维成本重视 度提升，风机价格从24Q4开始持续回暖，我们统计25年4-5月陆风机组中标均价较24年全年 ...

打造辽宁经济绿色转型新范式 ——海上风电为东北全面振兴注入新活力 渤海潮涌千帆竞，长风浩荡万象新。在"双碳"目标引领下，辽宁正以千亿级海上风电集群建设为破题之 笔，书写老工业基地向绿色转型跃升的壮阔篇章。近日，记者从辽宁省发展和改革委员会获悉，随着辽 宁省1310万千瓦海上风电项目即将全面开工，这片曾经钢花飞溅的热土，向海图强、御风而行，奏响了 新时代高质量发展的澎湃"大风歌"。 辽宁进入海上风电发展快车道 海上风电是各国应对气候变化和实现能源安全的重要依托，已成为全球主要经济体争夺技术高地的新领 域和发展经济的新引擎。凭借市场规模和技术进步驱动，我国海上风电产业已经形成明显优势。 辽宁毗邻渤海和黄海，海洋空间资源丰富，大陆海岸线长度2290公里，位居全国第五，海洋功能区划面 积4.13万平方公里，共有海岛633个。据中国电建集团华东勘测设计研究院评估数据，辽宁海上风能资 源经济技术可开发量超5000万千瓦，风能资源蕴藏量大，具备规模化开发海上风电的资源优势。 2024年7月，大连华能庄河四二号平价海上风电项目成功并网，标志着辽宁省海上风电从政策驱动走向 市场培育。截至2025年5月底，辽宁省海上风电累计并网 ...

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