公司报告 | 半年报点评 兖矿能源（600188） 证券研究报告 煤炭量价齐跌致业绩承压，中报分红+回购回馈股东 公司发布 2025H1 业绩，2025H1 归母净利润同比-38.5% 公司发布 2025 年中报，2025H1 公司实现营业收入 593.5 亿元，同比-17.9%； 实现归母净利润 46.5 亿元，同比-38.5%；实现扣非归母净利润 44.3 亿元， 同比-39.3%；单 Q2 看，实现营业收入 290.4 亿元，环比-4.2%，实现归母 净利润 19.4 亿元，环比-28.3%，实现扣非归母净利润 17 亿元，环比-37.7%。 自产煤量价齐跌致业绩承压，成本下降致煤化工&电力盈利改善 煤炭业务：2025H1 公司商品煤产/销量为7360/6481 万吨，同比+6.5%/-4.5%， 其中自产煤/贸易煤销量 6234/247 万吨，同比-2.2%/-40%；2025H1 公司商 品 煤 / 自 产 煤 / 贸 易 煤 单 吨 售 价 532/529/593 元 / 吨，同比 -23.8%/-20.7%/-49%，商品煤/自产煤/贸易煤单吨成本 367/362/507 元/吨， 同比-14% ...

证券研究报告·策略报告·策略深度报告 ◼ 行业分析：上游景气分化，中游利润复苏，下游消费业绩承压，TMT 整 体表现亮眼 总体来看，2025Q2 归母净利润同比增长靠前的行业是综合（+239.7%）、钢 铁（+82.2%）、电子（+27.6%）、电力设备（+24.6%）、建筑材料（+23.7%）、 传媒（+20.1%）、计算机（+20.1%）。 策略深度报告 20250831 2025 年中报深度分析：盈利表现韧性，ROE 底部企稳——A 股财报深度分析系列（八） [Table_Summary] ◼ 整体分析： 2025Q2 全 A 两非盈利回踩，ROE 低位企稳 全 A 两非盈利出现回踩，Q2 增速转负。全 A 2025H1 归母净利润累计同 比增速为 2.57%，较 2025Q1 出现小幅回踩，2025Q2 单季度归母净利润同 比增速为 1.41%；全 A 两非 2025H1 归母净利润累计同比增速为 2.61%， 同样较 2025Q1 有所回落，2025Q2 单季度归母净利润同比增速转负，为- 0.14%。 两非利润表拆解：2025H1 毛利润同比小幅提升，毛利率略低于 2024H1。 费用同比降低，其 ...

公司发布2025H1 业绩，2025H1 归母净利润同比-48.4%公司发布2025 年中报，2025H1 公司实现营业收 入180.5 亿元，同比-16.3%，实现归母净利润10.1 亿元，同比-48.4%，实现扣非后归母净利润10.3 亿 元，同比-45.4%。单Q2 来看，公司实现营业收入90.3 亿元，环比+0.02%，实现归母净利润3.3 亿元， 环比-51.2%，实现扣非后归母净利润3 亿元，环比-58.4%。 煤炭及焦炭价格下滑致业绩承压，电力热力业务盈利同比改善1）煤炭业务：2025H1 公司煤炭业务实现 营业收入103.9 亿元，同比-13.5%，营业成本54.5 亿元，同比-0.8%，实现毛利49.4 亿元，同比-24.2%， 煤炭业务毛利率47.6%，同比-6.7pct。其中，煤炭业务营收及毛利下滑或主要受到煤价下滑影响， 2025H1 新华山西焦煤长协价格指数同比-32.7%。2）电力热力业务：2025H1 公司电力热力业务实现营 业收入31.5 亿元，同比-5.2%，营业成本28.8 亿元，同比-12.6%，实现毛利2.7 亿元，同比+930.1%，电 力热力业务毛利率8.4%，同比 ...

公司报告 | 半年报点评 山西焦煤（000983） 证券研究报告 煤价下跌致业绩承压，中报分红回馈股东 考虑到煤炭价格下跌，我们下调 2025-2026 年盈利预测并新增 2027 年盈 利预测，预计 2025-2027 年公司实现归母净利润 18.6/21.1/23.8 亿元，同 比-40.04%/+13.30%/+12.65%；EPS 分别为 0.33/0.37/0.42 元，对应当前股 价 PE 分别为 21.66/19.12/16.97 倍。未来公司业绩有望受焦煤价格触底反 弹驱动，叠加公司中报分红回报投资者，维持"买入"评级。 风险提示：煤价超预期下跌；煤矿生产政策变化；进口煤量增加等。 公司发布 2025H1 业绩，2025H1 归母净利润同比-48.4% 公司发布 2025 年中报，2025H1 公司实现营业收入 180.5 亿元，同比-16.3%， 实现归母净利润 10.1 亿元，同比-48.4%，实现扣非后归母净利润 10.3 亿元， 同比-45.4%。单 Q2 来看，公司实现营业收入 90.3 亿元，环比+0.02%，实 现归母净利润 3.3 亿元，环比-51.2%，实现扣非后归母净利润 ...