综合来看，机构表示，下半年继续看好港股，港股科技更优。今年以来中国资产重估叙事发酵，港股继 续震荡上行，不过估值仍然不算高，国际对比视角下港股估值也偏低。展望未来，外部环境或将对港股 风险偏好和盈利预期形成扰动，不过国内政策发力驱动基本面修复，叠加港股资金面持续改善，港股下 半年或将向上。结构上，港股中云集稀缺优质资产的港股科技板块更加值得重视，可持续关注港股科技 ETF(513020)投资机会。(张舒琳) 资金面来看，外资流出收窄，且内资机构发力。当前中国在全球经济和资本市场中的占比均已接近 20%，但外资对中国权益资产配置比例或处于明显低配的水平。结合当前外资已明显低配中国权益资 产，前期外资持续流出的情况边际上或将有所改善。近年来与外资的持续流出相反，以南向资金为代表 的内资加速流入港股。进一步从南向资金的净流入结构上来看，在2024年及之前的大部分时间里散户是 南下资金的主力，但2025年一季度南下资金流入规模创新高背后或主要由机构推动，未来机构端的增量 资金仍有望借道港股通进一步流入港股。 中证网讯6月13日，地缘冲突下市场风险偏好降低，港股科技股全线回调，康诺亚、迈富时、微创机器 人等多股回调，截 ...

2025.06.09 精选行业研报，助您捕捉行业风口 【精选快读】 1、创新药产业迎来密集催化，医药行情或将持续性修复 2、稀土价格有望温和上涨，板块或迎来估值提升、利润增厚双击 1、创新药产业迎来密集催化，医药行情或将持续性修复 导读 ： 创新药迎来密集催化；稀土价格有望温和上涨 ； 解锁【第一财经智享会员】实时解读市场 动态，把握投资先机。 近期，创新药产业迎来密集催化。5月2 9日，中国创新药领域迎来历史性时刻。当日，国家药品监 督管理局集中批准11款创新药上市，其中7款为1类创新药。 【第一财经智享会员专属】 【 今 日 速 读 】 中信建投指出，中国药企持续发力，创新度持续提升，持续看好创新药产业技术驱动周期，建议持 续关注双抗及多抗、ADC及小分子疗法等领域相关企业。 中 国 银 河 证 券 表 示 ， 医 药 板 块 经 历 较 长 时 间 调 整 ， 整 体 估 值 处 于 较 低 水 平 ， 且 公 募 持 仓 低 配 ， 2 0 2 5 年 在 支 持 引 导 商 保 发 展 的 政 策 背 景 下 ， 支 付 端 有 望 边 际 改 善 ， 创 新 药 械 有 望 获 益 。 医 药 行 ...

证券研究报告 | 策略报告 gszqdatemark 2025 06 03 年 月 日 投资策略 6 月市场观点：关注出口数据反映的关税影响 引言：4 月我国出口增速边际放缓，且对美出口明显降速，如上期提示，关税加征 的实际影响将陆续显现。后续关税影响的不确定性主要集中在节奏、幅度、结构 上，其中节奏与时长取决于各方谈判，但幅度与结构仍可以持续跟踪。本篇报告将 重点结合最新的 4 月出口结构变化，对关税影响研究做一些有益的线索补充。 4 月出口数据反映的关税影响线索： 其一，4 月各行业商品的出口增速变化的结构与幅度如何？首先，就出口同比增 速的绝对水平看，对美同比普遍转负，非美延续韧性。其次，结合同比增速的环比 变化看，各行业大致可以分为三类情形：一是整体出口降速，且对美和非美出口同 步降速，比如通信；二是整体出口及对美出口降速，但对非美出口也有提速对冲， 比如电子；三是对美出口降速，但受益于对非美出口的提速，整体出口增速仍有提 速或改善，比如电力设备。最后，落脚对营收的冲击测算上，预计家电、有色、轻 工、机械、纺服面临的营收冲击压力较大。 其二，面对关税压力，各行业商品出口的量、价水平有何变化？大致可以划 ...

港股IPO和二级市场交易热火朝天，吸引了全球的目光。 Wind数据显示， 截至5月30日，已有28家企业成功登陆香港市场，实际募资总额达773.2亿港元，已接近去年全年水平。包括6家A股上市公司和一家A股 上市公司子公司，其中，宁德时代、恒瑞医疗、赤峰黄金等行业龙头基石投资者认购占比较高，在港股上市后表现亮眼。 摩根大通中国投资银行联席主管、亚洲医疗健康投资银行主管刘伯伟表示，互联网公司估值被重估，消费热潮仍在持续。 △资料图，图片由摄图网提供。 01 消费及科技板块优势明显 今年以来，包括古茗、蜜雪集团等消费股先后敲钟港股。5月20日，宁德时代强势登陆港交所，这些企业的上市持续推高港交所的募资总额。 药企也掀起赴港上市热潮。5月23日，恒瑞医药正式登陆港交所主板，实现"A+H"两地上市，上市首日最高点触及60.50港元/股，收盘报55.15港元/股，涨 幅为25.20%。在恒瑞医药之前，已实现"A+H"两地上市的还有药明康德、复星医药、君实生物等。 华泰证券分析，自2018年港交所改革以来， 港股流动性和成长性持续改善，2025年至今港交所日均成交金额已经是2018年的2.8倍。目前，消费、科技在 港股市值 ...

5月27日，三大指数震荡调整，截至收盘，沪指跌0.18%，深成指跌0.61%，创业板跌0.68%，科创50指数跌0.95%，两市超2500只个股上涨，沪深两市今日成 交额约9989亿元。 消息面上，百川资讯数据显示，草甘膦最新价格23297元/吨，环比上周涨100元/吨；烯草酮价格继续上涨，最新报价14万/吨，周涨幅7.7%。 作者：飞鱼 地产股亦有所表现，光明地产（600708.SH）涨超9%，万科A（000002.SZ）、保利发展（600048.SH）上涨。 开源证券地产建筑首席分析师表示，2024年以来房地产政策宽松力度已经非常大，货币政策宽松力度已和前两轮周期相当，财政政策支持力度也相对更大。 随着后续更多积极的财政及货币政策出台，同时叠加"好房子"系列新政，将能进一步挖掘和释放改善型需求，助力行业稳健发展。 草甘膦、农化制品板块涨幅居前，中旗股份（300575.SZ）涨20%，雅本化学（300261.SZ）涨超12%，海利尔（603639.SH）、中农联合（003042.SZ）、利 尔化学（002258.SZ）涨10%。 跌幅榜上，贵金属、有色等板块走弱，西部黄金（601069.SH）、云铝股份（0 ...

以下文章来源于申万宏源策略 ，作者申万宏源策略 申万宏源策略 . 我们强调体系性、实战性 一、二季度是中枢偏高的震荡市：外需回落压力尚未显现，但后续仍有担忧。市场消化基本面 预期"时间不足"，短期市场难以全面突破。金融政策宽松直接与稳定基本市场预期关联，在A 股关键节点，维持市场活跃度。政策及时宽松 + 平准基金引导预期，支撑市场下限 + 抬高震 荡中枢。 我们维持二季度A股是中枢偏高的震荡市的判断： 1. 基本面因素决定向上有顶。需求侧，特朗普关税影响基本面的关键变量。我们认为，特朗普 政策应该调整，中美启动谈判也在情理之中。但真正影响资产价格的因素应该是特朗普政策实 际调整的情况，以及中美谈判情况。特朗普政策调整偏慢、偏弱是基准假设。外需回落压力尚 未显现，但后续仍有担忧。供给侧，本轮最终出现历史最大幅度供给出清的可见度已经很高。 但仅看2025年供给增速方向回落，绝对水平依然偏高。供需格局改善2025年内难出现。未来两 个季度，仍是基本面扰动信号较多的窗口，资本市场的预期调整"时间不足"，这会抑制A股市 场向上修复的空间。 2. 政策和流动性因素决定向下有底 + 中枢偏高。本周金融政策发布会，我们认为， ...