7月4日，格隆汇2025中期策略峰会在深圳重磅召开。 会上，东方财富证券研究所副所长、首席策略官陈果发表题为《2025下半年中国资本市场展 望：更上一层楼》的主题演讲，分享了下半年值得关注的利好事件及投资方向，为峰会注入专 业洞察与前瞻视角。 下半年的市场：更上一层楼 01 陈果认为，"更上一层楼"简单来说有两层含义： 第一，今年上半年中国股市表现还算不错，从指数来看，下半年主要指数有望创出新高。 第二，要在市场中获取较好收益，视野需要"更上一层楼"。不仅需要考虑当前的盈利，也要具 备全球宏观视野，才能更好把握中国股市的重估牛。 若要真正把握投资机会，需要围绕变革展开。有些慢变量对市场来说并不是主要变量。 他表示， 看待中国市场 ，总体上应该循着这样一个排序来看：港股-A股-经济-地产。 他认为，在本轮布局中更应具备全球化视野，关注全球资金流向与市场比较，全球产业趋势以 及中国企业的国际化。至于下半年走势，站在全球的角度来讲，包括港股市场与A股市场在 内，依然还是价廉物美的——同样的盈利增速下，其估值水平更低，其中港股市场优势更为明 显。 陈果强调， 更重要的是，估值 环境仍 将保持有利 。 我们才刚刚进入弱 ...

7月2日，普华永道发布报告称，在多重利好因素推动下，2025年上半年香港IPO市场共集资1071亿港元，较去年同期上升 七倍，跃居全球首位，为近十年来同期第二高，并已超越2024年全年集资额。 2025年上半年，香港共有44家新股上市，包括42家在主板上市、1家GEM转至主板（没有集资）公司及1家De-SPAC，较 2024上半年上升47%，主板新股以零售、消费品及服务（34%）为主，其次为工业及材料与医疗和医药（各占23%）。 普华永道香港资本市场服务合伙人梁令欣表示，尽管地缘政治等不确定因素依然存在，香港银行体系结余高企显示市场资 金充裕，为企业上市及集资提供有利条件。随着资金持续流入，香港IPO市场展现出明显的增长趋势，成为中国企业拓展业务 与筹集资金的重要平台。不少已于A股上市的大型企业，以及有一些企业计划分拆中国业务来港上市。这不仅体现了香港作为 国际金融中心的优势，更进一步巩固了其在全球资本市场的地位。展望未来，市场充满机遇，随着政策支持和流动性充足，预 计今年香港的新股市场将迎来近四年来最活跃的募资潮。 本报记者 吴晓璐 （编辑 何成浩 郭之宸） 展望下半年，普华永道认为，下半年一向为香港IPO ...

国联民生证券主要观点如下： 轻工：表现强于大盘，估值近十年73%分位数 智通财经APP获悉，国联民生证券发布研报称，2025H1轻工板块内部分化明显，谷子经济、个护等新 消费板块产业趋势明确，股价表现亮眼，家居、造纸等传统行业相对承压。展望下半年，短期警惕部分 过热赛道回调风险，关注基本面扎实的细分龙头，同时重视传统消费龙头估值修复的防御价值。家居看 好以旧换新带动集中度提升;出口链看好短期业绩修复和长期差异化布局;造纸建议关注太阳纸业;包装建 议关注金属包装龙头和裕同科技;新消费建议聚焦高景气赛道，同时关注优秀传统公司寻求转型开拓新 曲线的机会。 造纸：关注成本优势明显的龙头企业 整体来看，行业目前依然处于产能扩张周期，2024年全年中国造纸及纸制品业固定资产投资完成额累计 同比增长了18.5%,各细分品类均有较多的产能投放。1)浆纸系：浆价触顶回落，成本拐点或显现。文化 纸供需较为平稳，晨鸣复工节奏为扰动项。2)箱板瓦楞纸：国内新增产能&进口纸供给压力缓解，期待 下游需求提振。 包装：需求较为平稳，关注格局优化 截至2025年5月30日，轻工制造板块年初至今下跌0.89%，在31个申万一级行业中排名第14 ...

伯镭科技致力于通过自动驾驶、车辆线控、换电等技术赋能矿山等传统行业。创始团队毕业于上海交通 大学，并与交大成立"自动驾驶联合研发中心"。打造了一个包含行业领先的L4级自动驾驶系统、车辆线 控系统、5G远程控制系统及云端智能调度系统在内的露天矿山智能作业平台，可以实现矿车、挖机、 装载机等矿用工程机械的互联互通和集群化智能作业，便于大规模部署。能够解放人力，帮助客户更轻 松高效地采集、分析信息，执行生产任务，最终达到帮助客户降低成本，实现本质安全，提高管理和运 营效率的目的。先后在洛阳钼业、甘肃酒钢、四川攀钢、国家电投扎矿、华能铧尖、五矿鹤岗等多座矿 山实现矿车运输无人化运营，截至2022年12月底累计赋能百余台自动驾驶矿车，安全行驶174万公里， 运输土石方2471万吨。2021年与国家五大发电集团之一国家电投达成战略合作，2023年3月正式推出全 国首台无驾驶室充换电一体矿用宽体车"Boonray eBUll"，助力矿山全面实现安全、无人、低碳生产。 数据来源：天眼查APP 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 | 公布 ...

近期美国股市和债市出现下跌，呈现出股债汇"三杀"的局面。这一现象的根源可追溯至4月2日特朗普单 方面挑起贸易争端，引发全球资本逃离美国资产。资本的流出是对美国政府的"不信任投票"，导致资金 大量流出美国国债，使其跌幅显著。据报道，美国6月前有6.5万亿美元国债到期，需通过发行新债偿 还。然而，近期美国发行的160亿美元20年期国债中标利率高达5%以上，创下新高。这不仅增加了美国 政府的还本付息压力，也让投资者对6.5万亿美元国债的发行前景感到担忧。 与此同时，中国国债收益率相对较低。例如，中国近期发行的20年期国债收益率不足2%，显示出中国 国债的吸引力。此外，三大国际评级机构纷纷下调美国主权信用评级，美国失去了最高信用评级，而中 国则维持了稳定的主权信用评级。这一评级差异反映了国际社会对中国经济增长的信心，以及对中国出 台的一揽子稳定经济政策的认可。 外资投行近期也纷纷发表看多中国资产的报告，舆论方向已发生显著变化。资本从美国资产流出，进一 步加剧了美国股债汇市场的困境。相比之下，中国资产在过去几年被低估，尽管近期有所反弹，但核心 资产估值仍仅为美国的三分之一，具有较大的估值修复空间。 消费板块近期也出现调 ...

收入可观，个人在职场上的发展快，行业一直在快速地变化和发展的刺激感，总有新的东西冒出来带来 新的增长，再加上一点点（不用多）对自己做的产品的喜欢或者假装的喜欢。 但过去的两年多时间，我们都能感受到的变化是，值得尝试的新的方向减少，想象力匮乏，为数不多的 新方向的尝试成本非常大，必须集团作战，原有的方向竞争越来越激烈，利润率越来越低。这个行业越 来越缺少惊喜和变化，变得越来越"确定"了。 换句话说，变得越来越像其他的我们所谓的传统行业了。 于是我猜每个人，都会或早或晚，与刚从业时那个没有想清楚的问题不期而遇。 你究竟为什么想要做互联网/游戏？ 简单的经历介绍： 腾讯五年，从校招到P10带团队。外企Manager两年。目前（2023年9月）创业三个半月。 一、为什么这个时候从大厂离开？ 一个不那么准确但最能概括的原因是："不想做传统行业"。 "新兴行业"和"传统行业"只是一个相对的指代。包括我自己在内，很多和我年龄相近的人最初进入游 戏/互联网行业的时候其实没有，或者说不需要想清楚究竟为什么要做这个行业。因为在大概过去七八 年的时间里，这是一个"不会错的选择"： 是为了高收入，高频变化，高增速，还是只是因为喜欢？ ...

一、深度参与的投资实践，铸就发展基石 （一）文创领域：传统与现代的交融创新 在瞬息万变的投资市场中，博韵同舟始终以敏锐的眼光和稳健的步伐前行。过去十余年，我们在众多领域积极探索，深度参与了部分项目的投资与运营，也 在一些方向上保持着持续关注与研究。这些经历不仅构筑起博韵同舟丰富的投资版图，也为未来发展积累了宝贵经验。 在汉服文化复兴浪潮中，博韵同舟精准捕捉市场机遇，深度参与汉服店投资项目。我们协助品牌以传统汉服形制为根基，融合现代时尚元素，打造出兼具文 化底蕴与潮流风格的产品。通过线上社群运营与线下主题活动结合的推广策略，该汉服店迅速打开市场，年销售额连续三年保持 30% 以上的长，成为区域 内汉服文化传播与商业运营的标杆。 手工剪纸项目同样是博韵同舟在文创领域的成功实践。我们引入现代设计理念，将剪纸艺术转化为具有实用性与收藏价值的文创商品。从文旅纪念品到高端 定制礼品，产品矩阵不断丰富。借助电商平台与文旅展会的渠道拓展，项目合作的剪纸工坊年订单量突破十万件，带动数十位民间艺人实现技艺变现，推动 非遗文化商业化发展。 （二）生活服务：体验升级与品质塑造 儿童写真摄影项目中，博韵同舟聚焦服务体验优化，从场景搭建 ...

大类资产方面，上周全球资产价格涨跌互现。 权益方面，美国市场三大指数集体承压，道琼斯工业指数、纳斯达克指数分别下跌超2%；欧洲市 场则普遍走强，德国DAX、法国CAC40与英国富时100指数均上行；亚洲市场亦表现亮眼，日韩主 流指数上涨均超2%。 一周摘要 市场概况： 上周（4月14日至4月18日）A股市场呈现显著的结构性分化特征，主要指数涨跌互 现，风格切换与博弈成为市场情绪波动的主因。从风格特征看，全周大盘蓝筹与高股息策略表现突 出，成长板块延续回调，资金从高波动的科技赛道转向现金流稳定的传统行业。从风险因素看，在 政策加码与外部冲击的预期交织中，结构性机会仍大于风险。全周上证指数上涨1.19%，深证指数 下跌0.54%，创业板指下跌0.64%。 行业板块： 上周继续受供应链担忧引发的经济复苏放缓预期影响，工业、可选消费、医疗保健和信 息技术出现不同程度下跌，其中信息技术跌幅最深，但绝对跌幅未超过0.8%。房地产、通讯服务及 公用事业等相对表现较好，周涨幅均超1%，地产行业更是逆势上涨达3.47%。 基金发行： 上周合计发行25只，其中股票型基金发行17只，债券型基金发行7只，FOF型基金发行 1只，总发 ...