相关研究 - 证券分析师 肖逸芳 A0230524110001 xiaoyf@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 蒋辛 A0230521080002 jiangxin@swsresearch.com 联系人 肖逸芳 (8621)23297818× xiaoyf@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2025 年 07 月 09 日 华富新华中诚信红利价值指数：从 "红利低波"向"红利价值"的全 面进化 ——指数基金产品研究系列报告之二百四十九 指 数 研 究 ⚫ 政策与资本双轮驱动红利资产的时代配置机遇：新国九条"加大对分红优质公司的激励力 度"的相关要求刺激分红意愿，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》有力支撑红 利长期配置需求，在政策与资本的双轮驱动下，红利 ETF 规模持续保持稳定增长。 ⚫ 红利资产利差护城河解锁复利超额的科学投资方案：1）5.6%股息率 VS 1.7%国债收益： 在低利率环境下，红利资产的类固收属性及确定性溢价持续凸显 ...

Core Viewpoint - The banking sector in China has shown significant performance, with the China Securities Banking Index achieving a 34.7% increase in 2024, leading all industry indices, and a further 13% rise in the first half of 2025, driven by improved fundamentals and market preferences for stable investments [4][6]. Group 1: Performance Metrics - The China Securities Banking Index had a dividend yield of approximately 5.2% as of June, contrasting with declining deposit rates [8]. - In the first half of 2025, the banking sector saw a 17.6% increase, with the share prices of major banks like Shanghai Pudong Development Bank and Qingdao Bank rising over 30% [6][7]. - Among the six major state-owned banks, Agricultural Bank of China led with a 12.7% increase, while Postal Savings Bank lagged with only a 1% rise [5]. Group 2: Investment Trends - Insurance funds have become a significant source of investment in bank stocks, with 23 A-share listed banks having insurance capital as major shareholders [9]. - Analysts suggest that the high dividend yields of bank stocks continue to attract stable capital inflows, despite some recent volatility in stock prices [4][10]. - The market is currently evaluating the sustainability of high dividend yields, focusing on profitability, valuation, and dividend stability [10]. Group 3: Market Dynamics - The banking sector has experienced internal differentiation, with state-owned banks showing varied performance; while some have maintained strong growth, others have seen declines [4][6]. - The recent increase in capital for state-owned banks has led to concerns about short-term impacts on dividend yields and earnings per share [5]. - The overall sentiment in the market remains cautious, with investors weighing the benefits of high dividends against potential valuation pressures [9][10].

近日，太平洋保险（601601.SH）旗下产品"金诺优享"在多出平台屡遭投诉。黑猫投诉 【下载黑猫投诉 客户端】平台显示，多地消费者指控业务员在销售过程中存在夸大承诺、隐瞒关键条款等行为，甚至有 代签名、返佣等违规操作。 有媒体报道，山东济南的朱先生反映，业务员承诺"19年缴费期满可取本金且终身保障"，但实际合同条 款却显示需缴费28年且取款后保障终止。尽管经媒体介入后朱先生获85%保费退还，但这一结果仍远未 达预期。 业绩端，2025年一季度财报显示，归母净利润下滑18.1%。此前重仓的天齐锂业H股浮亏超60%，管理 层在2025年表示将"不会在单一行业过多举牌"。 值得注意的是，太平洋保险的寿险主业正显现疲态。2024年财报显示，其保险业务收入同比下降 2.3%，与中国人寿（601628.SH）、平安寿险等同业两位数增长形成鲜明对比。 在银保监会强化"保险姓保"监管的背景下，如何平衡规模扩张与服务品质，将成为这家老牌险企的关 键。 多位投保人维权陷困境 "业务员说随时能取本金，每年还能拿分红！"6月24日，黑猫投诉平台上一则针对太平洋寿险的控诉引 发关注。这位2018年投保"金佑人生终身寿险（分红型）"及 ...

距离上半年结束还有4个交易日，截至2025年6月23日，银行(申万一级)指数今年以来累计涨幅14.11%， 在31个申万一级行业中排名第一，尤其二季度以来银行股持续上涨，一批银行个股连续创出历史新高。 作为普通投资者，如有闲置基金不妨考虑效仿险资，通过港股通金融ETF，H股银行含量最高的ETF， 一键打包在港上市的大金融企业。截至6月23日，其跟踪指数的近12个月股息率已达到8.08%，高出同 一时间的10年期国债收益率6.44%；当然如果对A股情有独钟，也可以选择银行ETF基金(515020)等A股 类似标的。 回顾上半年，高股息策略继续强势演绎，资金面催化下，银行板块绝对收益、相对收益明显。今年以来 全球宏观事件频发，不确定性急剧提升了全球金融资产的波动性，在整体市场风险偏好下移的背景下， 获取稳定的绝对收益成为主流投资选择，高股息策略备受青睐。在国家队资金的有力支撑、长期资金持 续入市等利好推动下，银行板块估值在基本面未见明显改善的情况下实现了稳步复苏，且目前交易拥挤 度指标并未达到前期高点。 因为银行板块兼具高股息、低估值特征，长线资金持续流入。而险资在这方面配置需求仍大。在目前中 长期无风险利率维持 ...

截至2025年6月23日，银行（申万一级）指数今年以来累计涨幅14.11%，在31个申万一级行业中排名第一，尤其二季度以来银行股持续上涨，一批银行个股 连续创出历史新高。 回顾上半年，高股息策略继续强势演绎，资金面催化下，银行板块绝对收益、相对收益明显。今年以来全球宏观事件频发，不确定性急剧提升了全球金融资 产的波动性，在整体市场风险偏好下移的背景下，获取稳定的绝对收益成为主流投资选择，高股息策略备受青睐。在国家队资金的有力支撑、长期资金持续 入市等利好推动下，银行板块估值在基本面未见明显改善的情况下实现了稳步复苏，且目前交易拥挤度指标并未达到前期高点。 1、银行板块兼具高股息、低估值特征，长线资金持续流入。 1）险资对高股息权益资产配置需求仍大。在目前中长期无风险利率维持低位下，险资的资金成本也在下移，同时银行板块估值在0.6-0.7倍间，配置性价比 高，股息率能保持在4%以上，依靠股息一定程度上能继续覆盖险资的资金成本，目前银行成为险资配置的重点板块。 2）南向资金持续买入港股及H股银行，其中国有大行H股兼具稳定的基本面与高股息备受青睐。今年以来，工行、建行、中行等国有大行的港股通占比较年 初均显著提升， ...

银行AH优选ETF(517900)昨天放量突破上涨通道，可能要走加速段了。 3、防御属性： 且今年以来外围影响不断，市场波动加大、避险情绪持续高涨、风险偏好偏低。银行股低估值、高股息的"安全垫"特质，成为资金寻求避险与相对确定性的 天然港湾。 回顾十年前的今日，A股正值高位，31个申万一级行业，十年获得正收益的只有5个行业——食品饮料、家电、银行、电子、社会服务。银行AH全收益指数 涨127%，跑赢所有行业板块涨幅。 | 序号 | 证券代码 | 证券简称 | 区间涨跌幅 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | [×间首日] 2015-6-23 | | | | | | [区间居日] 2025-6-23 | | | | | | [单位] % | | | 1 | H21039.CSI | 银行AH(全) | | 126.9648 | | 2 | 801120.SI | 食品饮料(申万) | | 107.2750 | | 3 | 801110.SI | 家用电器(申万) | | 28.9755 | | 4 | 801780.SI | 银行(申万) | | 25.6575 ...

银行板块行情持续发酵。今日（6月23日），银行板块再度发力，工商银行、建设银行、农业银行、邮储银行、兴业银行等共11只银行股再创历史新高，华 夏银行、渝农商行、浙商银行、厦门银行等涨幅超2%。 在银行股迭创新高的时候，险资对银行股热情不减。近日，平安资管再度增持招商银行H股，这是年内第三次举牌。同时，南向资金也大幅流入银行板块。 分析认为，当下是银行股长周期的开始，"低利率大时代+人民币资产重估"的趋势力量驱动本轮行情，险资长线资金、国家队、公募基金未来增配银行板块 的动力都较强，能够带动银行估值稳中有升。 稳定高股息备受青睐 截至6月23日收盘，中证银行指数年内涨幅已扩大至14%，相当于跑赢66.5%的A股同期涨幅，同时其已连续8周显示为上涨。年内42家上市银行中37家收 涨，其中青岛银行、中信银行、兴业银行、浦发银行、青农商行、江苏银行涨幅超过 20%，另有渝农商行、重庆银行、上海银行、浙商银行等16家银行涨 幅超过10%。 受持续上涨提振，今年已先后有18只银行股价格创出历史新高，成绩斐然。中信建投银行业首席分析师马鲲鹏表示，回顾上半年，高股息策略继续强势演 绎，在资金面催化下，银行板块绝对收益、相对收 ...

量化金融研究丨深度报告 [Table_Title] 广发中证智选高股息策略 ETF（159207）：聚焦 高息资产，把握低风险下高确定性 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 中证智选高股息策略指数选取 50 只连续分红且现金分红预案股息率较高的上市公司证券作为 指数样本，以反映股息率较高上市公司证券的整体表现。该指数由中证指数公司发布，指数代 码：932305.CSI，指数简称：智选高股息。智选高股息指数在全区间的年化收益率达到 13.37% （2005 年 12 月 31 日至 2025 年 6 月 11 日），超越中证 500（10.63%）、沪深 300（7.92%） 等宽基指数以及中证红利指数（10.09%）等高股息策略指数。广发中证智选高股息策略 ETF （159207）采用指数化投资策略，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490524080006 SAC：S0490513030001 邓元哲 覃川桃 SFC：BUT353 [Table ...

群益投信董事长Andrew Tsai表示，联电股价"受益于本地高股息ETF资金流入，被动基金优先考虑收益率而非基本面"。联电股价涨势在6月24日除息日前进 一步加强。 不过，有分析师认为，联电股价已超过分析师平均12个月目标价，且卖空比例升至约9%的历史高位，其优异表现可能难以持续。 高股息策略推动资金流向分化 台湾高股息ETF管理资产规模超过440亿美元，成为影响台湾股市资金配置的重要力量。这些ETF根据股息收益率进行配置，优先选择分红慷慨的公司。 联电作为台湾第二大半导体制造商，凭借超过6%的股息收益率成为高股息ETF的重要标的。相比之下，全球最大晶圆代工厂台积电的股息收益率不足2%， 未能获得这些ETF的大量配置。 凭借"高股息"，联电备受投资者青睐。 受到中国台湾地区高股息ETF资金流向影响，台积电今年股价表现逊色于规模较小的竞争对手联电。联电凭借超过6%的股息收益率获得被动资金青睐，而 台积电因股息率不足2%被边缘化。 联电股价今年上涨10%，台积电则下跌1%。台湾三大高股息ETF均将联电列为前十大持股，这些产品今年吸引约100亿美元资金流入，成为亚太地区表现最 佳的股票ETF之一。 分析师指出，联 ...

6月17日，A股走势分化，银行ETF龙头（512820）冲高回落，午后窄幅震荡，收跌0.2%，盘中价一度创历史新高！值得注意的是，资金已连续3日增持高股 息板块，银行ETF龙头（512820）近3日累计吸金超2500万元。 6月17日，银行ETF龙头（512820）标的指数成分股涨跌不一，苏农银行大涨超2%，招商银行、工商银行、农业银行、建设银行、邮储银行等微涨。 【银行ETF龙头（512820）标的指数前十大成分股】 | 序号 | 代码 | 名称 | 申万一级行业 | 涨跌幅 | 77.77 80 | 估算权重 ▼ | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 600036 | 招商银行 | 银行 | 0.44% | 21.78亿 | 15.59% | | 2 | 601166 | 兴业银行 | 银行 | -0.63% | 11.85 Z | 11.97% | | 3 | 601398 | 工商银行 | 银行 | 0.42% | 16.3117 | 7.46% | | 4 | 601328 | 交通银行 | 银行 | -0.13% | 7.9817. ...