当"弱美元"为一切买单变得"深入人心" 9 月以来全球资产价格的表现是建立在"弱美元"的叙事逻辑之上。权益市场来看，全球股市上涨且体现为"新兴市 场＞发达市场"，这一交易特征延续至国庆期间。对全球经济周期和美元指数高度敏感的国家/地区在 9 月实现更高的 股价涨幅，而韩国与巴西更获得了 AI 扩散与有色金属矿业两大逻辑的分别加持；与此同时，中国资产并未对自身基 本面乐观或者悲观，更多是与美元走弱下的全球资产引发共振。商品市场来看，以黄金、白银为代表的贵金属成为本 轮美元走弱下的最强板块，并共同跑赢以铜为代表的工业金属。而进入 10 月后"弱美元"的交易开始出现了一些新 的线索：全球股票市场看①美股市场上罗素 2000 同时跑赢标普 500 和纳指；②发达市场（除美国）跑赢美股；商品 来看，10 月开始白银和铜为代表的拥有工业属性更强的品种价格上涨的弹性优于黄金。值得一提的是，尽管市场共识 美元走弱的金属属性是有色金属的主要驱动，但当下以铜为代表的工业金属供需偏紧，一旦出现需求修复，反而更可 能成为上涨弹性更高的品种。但值得我们思考的是，当前市场对于做空美元的共识高度一致，大部分资产都在这一逻 辑下创下近期的新 ...