军贸有望引领军工产能价值重估 20250609 摘要 印尼军方正评估采购中国歼 10 战机，旨在平衡国防预算与性能需求。 此前印尼已购入美制 F16、俄制苏 27/30，并与法国签订阵风战机采购 协议，但阵风在印巴冲突中表现不佳，促使印尼重新考虑军购策略。 在印巴冲突中，巴基斯坦空军使用歼 10 战机击落多架印度战机，包括 法国阵风、俄罗斯苏 30 和米格 29，以及一架印度苍鹭无人机，而中国 制造的歼 10 战机无一受损，实战表现突出，验证了中国四代机的性能。 中国军贸正从出口老式武器转向自主研制高端装备，如红旗-22 等。航 空装备方面，歼 10、歼 20、歼 35 等先进战斗机摆脱知识产权限制， 有望通过出口弥补供给端不足，提升中国在国际军贸市场的地位。 歼 35 具备高性价比、技术自主可控和完全国产化三大优势，与美国 F35 定位相似。F35 已获得大量订单并交付，若歼 35 能达到其一半成 就，将显著提升中航成飞的业绩。 军贸环节中，主机厂可享受显著溢价，改善盈利能力。相比国内销售， 军贸毛利率更高。飞机在过去十年全球武器装备订单中占比最高，主机 厂如飞机雷达制造商将显著受益于军贸溢价。 Q&A 最 ...

激浊扬清，周观军工 第119期： 歼-10CE实战战果或牵引军贸变局 长江证券研究所国防军工研究小组 2025-05-18 %% %% 目 录 02 中东与美国历史大单实际执行率较低， 经济持续绑定中国合作领域稳步拓宽 03 弹药消耗是军工投资的占优增量方向， 多型装备需求牵引产业景气快速扩张 04 火炸药及弹药是毁伤能力的物质基础， 俄乌冲突以来欧美加快弹药基地建设 05 十四五收官务期必成：甄选"产品力 提升、渗透率提升、客单价提升"标的 01 美方计划2025起六代机逐步可部署， 核心国家竞相角逐实现跨代性能提升 %% research.95579.com %% %% research.95579.com 1 分析师 王贺嘉 分析师 王清 SAC执业证书编号：S0490520110004 SAC执业证书编号：S0490524050001 SFC执业证书编号：BUX462 分析师及联系人 证券研究报告 • 证券研究报告 • 评级 看好 维持 %% %% %% %% research.95579.com 2 3 01 美方计划2025起六代机逐步可部署， 核心国家竞相角逐实现跨代性能提升 %% %% %% ...

今天A股继续全面上涨，前两天单日上涨的股票占比是90%、60%多，今天又是70%以上的个股上 涨，领涨的依然是 军工板块 ，成飞、航发发动机、军工信息化等几个概念里，到处都是涨停的 票，原来以为军工又是一日游，但印巴那边的冲突还在加剧，使得概念还能继续炒。 印巴目前的局势，冲突加剧是确定性的，但具体哪方占优，我反正是搞不清楚，因为 双方永远都 是单方面宣布胜利 ，互相的账都是对不上的——比如，昨天我们提到巴基斯坦说自己击落了印度 那边的5架飞机，还拍到了飞机的残骸，但印度那边说只有1架飞机，还是因为机械故障自己掉下 来的，所以，两边的话都没法完全信。 相对来说， 股市以及汇率等资产价格的表现是比较客观的 ，从这个角度看，显然巴基斯坦受到 的影响更大一点。 印度那边 ，主要股指跌了不到1个点，兑美元的汇率也跌了1个点左右，整体看，冲击有限。 巴基斯坦那边 ，主要的股指有两个，一个是KSE 30，代表市值最大的30个票，另外一个是KSE 100，代表市值最大的100个票，类似于我们的沪深300和中证800，你在很多终端其实都搜不到这 两个指数，因为太小众了。 我在东财的App找了一个， 下图 ， 差不多是北京时间 ...