东兴证券研究报告 首席周观点：2025年第28周 P1 DONGXING SECURITIES 首席周观点：2025 年第 28 周 2025 年 7 月 11 日 首席观点 周度观点 张天丰 | 东兴证券金属首席分析师 S1480520100001，021-25102914，Zhang_tf@dxzq.net.cn 金属行业："反内卷"政策对周期子行业的影响探讨--钢铁行业"高端差异化竞 争"转型，行业盈利及估值水平有望底部反转 2024 年 7 月，中央政治局会议首次提出"防止内卷式恶性竞争"，一年以来相关政策持续迭 代升级。2025 年以来，工信部推出《钢铁行业规范条件》、钢铁工业协会推行"三定三不要" 原则等产业政策与自律引导，引导钢铁行业淘汰落后产能，推进企业兼并重组，推动行业从 "低价同质竞争"向"高端差异化竞争"转型。2025 年 7 月，中央财经委会议明确要求"治 理低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出"，标志国家反内卷政策 的进一步确认与深化。 当前钢铁行业的现状：需求疲软，价格及利润水平下跌。从 PPI 观察，2024-2025M5 期间， 黑色金属子行业 2025 年 ...

长光华芯在 2025 年上半年的经营情况如何？ Q&A 长光华芯 20250709 摘要 长光华芯 2025 年上半年 100G EML 产品实现量产，Q3 接到 CW 订单， 预计下半年量产突破，光通信板块全年营收预计数千万元，明年有望翻 倍。威斯科进展稍慢，预计年底量产。 激光雷达行业受益于降价趋势，更多车型应用，数量增加但整体营收变 化不明显。未来元器件成本将降低，显著改善营收。主要客户为下游光 模块厂商，数据中心终端订单来自国内，海外公司陆续对接。 100G EML 产品已验证一年左右，目前批量供货，良率爬坡中。与海外 相比，良率优势暂不明显，但随着规模扩大和技术成熟，将逐步提升良 率并优化成本结构。产品价格低于海外市场。 长光华芯产能充足，但利用率不足。100G EML 用于 400G/800G 光模 块，4W EML 用于 800G/1.6T 光模块，终端客户主要是国内数据中心， 下游客户为国内厂商。 2025 年三款 100G EML 产品预计营收数千万元，2026 年订单量预计 成倍增长，达 1-2 亿元。拓展海外市场策略包括绑定下游光模块厂商和 直接对接海外客户。 2025 年上半年，长光华 ...

市场的加速器——信用债 ETF 的影响 今日概览 ◼ 重磅研报 【固定收益】市场的加速器——信用债 ETF 的影响——20250710 【海外】禾赛（HSAI.O）-赋能机器，感知世界——20250710 ◼ 研究视点 【电力设备】大金重工（002487.SZ）-业绩超预期，海风盈利提升—— 20250710 证券研究报告 | 朝闻国盛 gszqdatemark 2025 07 11 年 月 日 朝闻国盛 作者 | 分析师 张斌梅 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 执业证书编号：S0680523070007 | | | | | 邮箱：zhangbinmei@gszq.com | | | | | 行业表现前五名 | | | | | 行业 | 1 月 | 3 月 | 1 年 | | 综合 | 9.8% | 19.7% | 72.9% | | 通信 | 9.0% | 22.7% | 33.3% | | 电力设备 | 8.7% | 15.5% | 31.8% | | 银行 | 8.4% | 20.4% | 36.5% | | 非银金融 | 7.9% | 14.0% | 47.2% ...

我们预计，长期，车载激光雷达 2030 年全球市场规模有望达 500 亿 人民币，机器人激光雷达 2030 年则亦有望达 100 亿人民币。 证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2025 07 10 年 月 日 禾赛（HSAI.O） 赋能机器，感知世界 禾赛：激光雷达领军者。禾赛成立于 2014 年，十年来专注激光雷达的 研发与制造，专利成果遍布全球。禾赛以高清三维感知技术，赋能更安 全更智能的智能驾驶和机器人应用，历经市场验证，出货量全球领先。 禾赛 2022 年-2024 年各出货约 8 万/22 万/50 万颗激光雷达产品，总 收入约 12.0/18.8/20.8 亿人民币，归母净利约-7.5/-4.8/-1.0 亿元，non- GAAP 归母净利约-2.0/-2.4/+0.14 亿元人民币，已经达到盈利拐点。 从智驾到具身智能，激光雷达需求快速增长。我们认为，需求角度：智 驾平权推动了车载激光雷达的需求快速增长、具身智能的发展也推动 各场景机器人激光雷达的需求增加。供给角度：有效的降本创新，使得 激光雷达成为传感器越来越具性价比的选择。 持续降本创新，巩固龙头地位。禾赛在性能突破 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 航天南湖（688552）深度研究报告 推荐（首次） 防空预警雷达或受益于新质战斗力与军贸东风起，关 注低空布局——华创交运低空 60 系列研究（二十） 当前价：37.35 元 ❖ 风险提示：技术研发风险、产品结构相对单一、军工资质延续的风险。 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 218 | 1,077 | 1,345 | 1,616 | | 同比增速(%) | -70.0% | 394.5% | 24.9% | 20.2% | | 归母净利润(百万) | -78 | 126 | 175 | 243 | | 同比增速(%) | -176.4 ...

当地时间7月9日，波兰国防部宣布与波兰-以色列联合体(由波兰KenBIT公司与以色列ELTA系统公司组 成)签署了价值4.3亿兹罗提(约合8.5亿元人民币)的合同，采购18套ELM-2238X STAR-X型雷达系统，计 划2027年至2030年交付。该雷达系统将部署在波兰海岸，用于监控海上及低空目标。波兰防长科西尼亚 克-卡梅什表示，该雷达具备三坐标探测能力，可同时跟踪多个海空目标，并与波兰海军现有及未来的 作战单元(如新型护卫舰)协同，实现24小时监控，提升威胁识别与威慑能力。(央视新闻) ...

毫米雷达波第一股，"单一客户困局"越陷越深！ | 作者 | | 萧瑟 | | --- | --- | --- | | 编辑 | | 小白 | 在智能驾驶的"感知-决策-执行"闭环中，感知系统承担原始信息采集器的角色，相当于汽车的"眼 睛"和"耳朵"。 目前市面上常见的智驾感知传感器有毫米波雷达、激光雷达、超声波雷达以及摄像头四类，性能指标 方面各有所长，且具备互补性，因此高端智驾系统中往往采用多类传感器融合架构，几条路线都将 是"智驾平权"时代的受益者。 （来源：承泰科技招股书） 在激光雷达、超声波雷达、摄像头3条路线，市场中已经有像禾赛（HSAI.O）、速腾聚创（2498.H K）、奥迪威（832491.BJ）、舜宇光学科技（2382.HK）等明星公司。 而对于具备最强环境适应性的毫米波雷达，市场中却鲜有标的，直至近期深圳承泰科技股份有限公司 （"承泰科技"）递表港交所。这家"毫米波雷达第一股"，公司成色几何呢？ 华为系创业， " 天神之眼 " 带来泼天富贵 承泰科技创立于2016年，两位创始人陈承文、周珂及其一致行动人控制着35.8%股权。 （来源：承泰科技招股书） 从过往履历看，陈、周二人都有过华为工作 ...

在壁垒高企、龙头的先发优势明显的激光雷达赛道，速腾聚创作为行业龙头之一，寡头格局稳定，前景 可期。 技术迭代降本探索驱动激光雷达放量。积极打造机器人第二曲线。展望未来：1）在激光雷达产品方 面，公司通过器件架构优化、芯片自研、数据处理能力迭代及产能搭建，有望持续降本、推动放量加 速。2）在第二曲线方面，速腾聚创今年推出了机器人一系列产品：机器人视觉方案ActiveCamera、第 二代灵巧手Papert 2.0、力传感器FS-3D、高功率密度直线电机LA-8000、机器人域控制器DC-G1。我们 预计，长期公司有望在汽车和机器人赛道，成为具备感知、执行等多环节能力的机器人平台企业。 首次覆盖，给予" 买入"评级。我们预测，速腾聚创的激光雷达出货量在2025E/2026E/2027E 各达到 78/152/226 万台。基于此，我们测算，速腾聚创收入在2025E/2026E/2027E 各达到20 亿/31 亿/39 亿元， 同比增长23%/52%/28%；经调整净利润在2025E/2026E/2027E 或可达-2.8/0.8/3.9 亿元，经调整净利润率 达-14%/3%/10%。 基于5.5x 2026e ...

速腾聚创（02498.HK） 从感知到执行，打造机器人技术平台 致力于成为全球领先的机器人技术平台企业。速腾聚创为智能车及机器 人提供 1）R 系列、M 系列、E 系列、EM 系列激光雷达，以及 Active Camera 和灵巧手等零部件，2）手眼协同、智能移动、相关工具链等 解决方案，以及 3）服务及其他业务。 2024 年公司激光雷达产品出货约 54.42 万台，其中用于 ADAS 和用于机 器人等用途各约 51.98 万台/2.44 万台。2024 年公司收入约 16.5 亿，同 比增长约 47% 。其中，产品/解决方案/ 服务和其他的占比分别为 93%/6%/1%。2024 年公司经调整净亏损约 3.96 亿元，同比减亏。 证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2025 07 07 年 月 日 随着智驾等级的提升、激光雷达成本的下降，我们认为激光雷达大规模量 产的时代刚刚开始。车载激光雷达端，我们预计 2030 年市场规模可超 500 亿元。机器人激光雷达端，工业场景、消费服务场景、人形机器人等出货 量大幅增长，亦有望驱动机器人激光雷达 2030 年市场规模超 100 亿元。 在 ...

将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 "最懂科技"和"最理解创业者"的投资人。 来源丨 投中网 从早期投资美团、拼多多，瞄准移动互联网时代的商业创新；到提前布局硬科技隐形冠军中际旭创、 禾赛科技、汉朔科技，再到不断迭代技术认知，持续捕捉前沿科技的创新机遇 …… 此外， 在他看来，真正要做好早期投资，不仅要懂最新的技术，更要能预判未来的技术和行业发展 趋势。 投资禾赛科技正是基于这样的逻辑。 在此之前，宓群对激光雷达行业做了长时间的研究，从 10 年前就开始在全球范围内寻找合适的激光 雷达创业公司。直到他看到禾赛科技在实验室里开发有别于业内做传统机械雷达的固态激光雷达技 术。在做了技术论证和实验室雏形的测试后，他果断下注，于 2018 年主导投资了禾赛科技，并在 此后连续投资 5 轮。 眼下， 中际旭创成长为千亿市值的全球光通信巨头，禾赛科技已实现全球车载激光雷达营收市占率 第一。 凭借丰富的行业背景和对行业的深厚认知，通过前瞻性的判断，宓群持续关注那些增长潜力 大的新兴赛道，寻找那些尚未被广泛认知，但有可能成为行业领头羊的公司，在行业爆发前更快、更 精准地捕捉优质项目并持续加码，帮助企业走向全球市场。 ...