周末至今，对上海地产的讨论热度比较高，主要是因为几个数据： 上周六，也就是前天，上海二手房网签量是1585套，创22年以来的单日成交新高； 今早统计出来的数据，上周单周，上海累计二手房网签7732套，刷新近5年新高； 按照目前的推测，算上今天和明天，3月合计的二手房成交会在3.1万套，将会是最近10年的所有3月份里，仅次于2016年3月和2021年3月的第三高。 我个人觉得，要考虑到几个事实，综合来看： 1、 上海的外环内放松限购政策，是2月25日落地的 ，咱们此前聊过《 上海地产的小作文是真的 》，因此，这无疑释放了一波增量需求； 2、3月的3.1万套成交，看似很多，但相比去年3月，也不过是同比增7%而已，下图，也就是说，去年也有小阳春， 关键是小阳春之后，能否稳得住 。 3、最最关键的在于，这几万套的成交结构很有意思，据统计，今年1-2月，上海的二手房成交中，300万以下户型的成交占比是56%， 而3月份，300万以 下的成交占比攀升至了70%以上 ，换句话说，主要是低总价的房子的成交，迅速提升，而这和第一点的政策放松，其实是能对应起来的——简单来说， 就是政策放开后，低价房被释放出来的需求，扫荡了一圈。 ...

事实上，伊朗战争冲突这种级别的事件，站在年初，谁也预料不到（包括川宝本人，也已经有无数证据表明，这是一个心血来潮、缺乏推演的临 时决策），而你对一季度的收益是否满意，可能取决于两点，一是你在持仓上是否为不同的场景做好了提前的准备，二是你是否在年初就保持了 相对合理的预期。 大家周日晚上好，一季度很快要结束了，先看一张截图，来自咱们年度展望《 2026年金融市场的十大预测 》中的开篇，下图。 怎么样？看完是否有一种隐隐的痛？ | 2024年 2022年 2022年 2021年 2020年 2019年 2018年 2017年 2016年 2015年 2014年 2013年 2012年 2017年 2010年 2005年 2008年 2007年 2005 | 2025年 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 全球股票 21.57% 15.73% 20.00% -19.80% 16.80% 14.33% 24.05% -11.18% 21.62% | | | 5.63% | | -4.26% 2.10% 20.25% 13.43% -9.41% 10.42 ...

资管圈子里，这周大家讨论比较多的，是不少 宏观对冲私募 ，近期大跌的消息。 我看有人总结的业绩，部分宏观对冲产品，今年的最大回撤已经超过20%了，还有投资者反馈，有个产品，春节前刚募集了几十个亿，结果2个月的时 间，净值就干到了0.8附近。 包括今天也有小伙伴聊到，以全天候闻名的 桥水 ，其在中国区的产品，本月以来也有不小的回撤，亏了接近10个点（不到）。 坦率来说，这也很正常，我们此前在《 黄金又崩了，是否应该抄底？ 》里解释过，这轮中东冲突以来，全球发生的是一轮流动性冲击，这种情况下， 股 债商通杀，再怎么对冲也没啥用 。 而且，从我们跟踪的图也能看到，下图，由于此前全球投资者在黄金里的头寸最拥挤，因此这番冲击下，黄金的回撤也是最大的（-24%，最右一列）， 而宏观对冲、多资产的产品，往往相对主观权益等，超配黄金，因此有更大的回撤，也不足为奇，像桥水这种回撤不到10个点的，算是表现的很好了（但 那些回撤能到20%的，确实有点问题，估计配了白银或加了杠杆？）。 | | | | | | 发布 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 标的 | 对等关税当周张跌 | 冲 ...

市场继续反弹，但今天港股戏剧性的事件还挺多，我们依次聊一下。 第一件，外卖大战停战，是个乌龙事件？ 下午开盘后，港股的美团、阿里、京东， 外卖三巨头 ，突然纷纷开始爆拉，下图，其中，美团最终收涨接近14%，创最近1年的最大单日涨幅。 其中，催化剂是市监总局官网上转载经济日报的一篇文章， 《外卖大战该结束了》 ，认为外卖大战产生了诸多的弊端，其中一条是——外卖大 战压低了市场价格，拖累了CPI中的餐饮一项，对CPI造成了负面的影响。 这算是今年以来，恒生科技最大的救星了。 但这事儿有两点比较诡异： 其一， 这篇文章是早上 10:24 发布的 ，但上午 12 点港股休市前，市场毫无反应，在中午文章开始传播后，港股才开始拉升。 其二，这篇文章， 下午收盘后一度被从网站里隐去了 ，随后又恢复了。 而从资金流向来看，下图，南下资金上午累计净流入不过50亿，而下午净买入超过170亿，因此， 文章发酵，南下资金涌入，是推高外卖三巨头 的核心逻辑。 我个人认为， 这只是一篇再平常不过的文章转载，并无需过度解读 ，因为对外卖大战的约束和规范，其实去年开始就一直在进行当中，不可能 一篇转载的文章，比正式的约谈、亦或是文件规范等， ...

本周身体状况不佳，精力有限，这种中午先不更了（晚上张雪峰的消息让人心头一紧...大家都注意身体吧，看完早点睡），就逮着晚上多聊一 下。 今天下午从海外传来了一个消息，援引cnn的消息，说小哈同意和川宝谈判了，这应该是个fake news，小作文， 事实上cnn还专题踩了川宝一脚 ——在其下午的官网里发了一篇稿子，下图，副标题叫《 为什么现在川宝即使想要TACO，也可能求之而不得了 》。 下图，昨天评论区里，提过一种当下的观点：对伊朗来说，现在其实质性控制了霍尔木兹海峡，由于如果完全掀桌子的话（互相摧毁石油基础设 施），美方和其他海湾国家更受不了， 所以有资本一直硬刚下去，直到川宝彻底输掉中期选举 （美国国内反战的声音更大），让民主党对其形 成更 大的掣肘，断掉其军费开支（最近老美那边想申请2000亿美刀的额外军费，还没以总统预算补充案的形式递交国会），最终占据更好的谈 判优势。 因此， 局面尚不明朗，没必要太乐观 （再强调一遍，博主本人也不懂地缘这块，只是不知为不知，看不清方向，那就保持谨慎）。 今晚土耳其宣布要用黄金储备维护汇率，黄金短线又跳了一波，跌破4400美刀，不稳定因素挺多。 ...... 说到小作 ...

市场全球市场都跌的比较惨， 但晚上情况有变化 ，川宝发文说最近两天和伊朗的谈判比较顺利，对发电厂和能源基础设施的打击延后五天，全 球风险偏好立刻抬升，股指涨、黄金涨、原油暴跌，但随后伊朗否认，说川宝是瞎说的，资产价格的变动全部收窄了一半，但美媒透露，确实有 第三方国家在传话，。 因此， 大概明天会反弹一下，但不确定性仍然较大 ，双方依然在博弈对己方更有利的筹码。 把今天具体的跌幅，正好简单科普一下。 机构的朋友，习惯用wind（现在可能很多也用不起了），而我们平时说 的 wind全A 这个指数，是把A股5400多只个股，按市值加权的逻辑编制 的，也就是说谁的市值大，谁在指数的权重就高——今天wind全A跌4.08%，创924行情以来的第三大单日跌幅，仅次于24年10月9日和25年对等 关税的4月7日，而年初以来的收益， 转跌为-3.16% 。 散户朋友，习惯用同花顺，顺子也有个全A指数，叫 同花顺全A ，编制逻辑不太一样，他不区分大票小票，是把5400多只个股，直接加总后算术 平均，该指数今天跌-5.15%， 年初以来跌-2.8% 。 还有一个，是 中位数 的涨跌幅，也即5400多只股票，排名第2700多的那 ...

这个周末最受大家关注的消息，可能是人形机器人第一股， 宇树科技 上市的事，周五下班前，交易所正式受理了其科创板上市的申请。 宇树科技，以及长鑫存储，应该是年内最受人关注的两则A股IPO，长鑫是去年底受理的，比宇树早了3个月，募资金额是295亿，按目前的进度看，大概 率都得下半年上市了。 虽然宇树的募资金额要小很多，但是受到社会的关注度显然更高，周末花时间，完整学习了一下300多页的招股说明书，这确实是很好的系统性了解机器 人产业最新现状的机会。 我拆成几个小点，和大家做个分享 ——但是要注意的是，本人研究能力有限，更多的还是站在普通消费者的视角，因此，完全不可作为未来的投资依 据。 下图，是我让google notebook做的概览。 目录如下： 1、宇树目前有哪些 核心股东 ？估值是多少？ 2、宇树科技，现在有多 赚钱 ？ 3、营收和净利润，突然 暴涨 的原因是什么？ 4 、 四足机器人 ，有明确的应用场景。 5 、 人形机器人 ，其作用到底是什么？ 6 、全栈式自研模式，以及极致的 研发成本 控制。 9 、一个有意思的 细节 ， 10 万的注册资本——莫欺少年穷。 1、宇树目前有哪些核心股东？宇树值多少？ ...

今天全球市场一片狼藉，除了原油大涨、中债继续猥琐发育外，其他的股、债、商等资产全体吃面，具体原因，一早已经写了，《 昨晚有三个 利空 》，大家可以关注下，隔夜海外的信息，现在尤其值得关注。 今晚1930后，贵金属突然崩了 ，现货黄金跳水到4500美刀，白银直接干到了70美刀以下，短期流动性冲击的痕迹很明显，注意A股小微盘风险， 我们下面会展开。 昨晚有读者在评论区提到，某平台截至昨天，今年亏损的基民已经接近4成，那我估计今晚过后，亏钱的应该接近一半，试想一下，如果当初没 有踩刹车，2月份继续让实盘榜大V、加仓榜、抖音小羊之流带着基民追涨，如今会是一副什么局面？——当然，也许回头市场一涨，大家又把 这些风险抛之脑后了。 开篇做个投票吧，截至今天，大家今年还在赚钱没？ 大家投完票，才能看到结果。 先说个结论： 资本市场里，波动才是常态，当下，只要你持仓是均衡且健康的，对所持标的是足够了解的，那短期亏钱，也大可不必焦虑；但如果你的持仓， 暴露在单一板块或者风格上，那么就得注意了。 ...... 好了，我分5个小点，带大家聊几句。 1、截至今天，全球主要股指都已转负，亏钱不奇怪。 下图，是截至下午16点，A股、港股、 ...

今晚中东冲突再起，油价爆拉，黄金暴跌，市场的波动还在继续。 因此，还是先聊点长期的视角。 今天一个债券圈里流传的消息——说， 巴西央行，正在买咱们5年期的国债。 别误会， 说这个，不是为了唱多债市哈，只是借着这条消息，找几个不同的客观视角，带大家聊一聊，没啥顺序，聊到哪儿算哪儿，至于最终 能得出什么结论，我会最后抛砖引玉，大家亦可见仁见智。 1、首先，说一个核心的数据。 我们在《 解读两会重磅发布会 》里就提到过，潘行提到的数字： " 目前企业利用汇率避险工具的比例和 在跨境贸易收付中使用人民币的比例均已经达到 30% ，加在一起超过了 60% 。 " 下面这个图，我也贴过，最近5年，我国对外贸易中，人民币结算的比例从15%，直接翻了一倍，到了30%。 | 时间 | 货物贸易人民币结算占比 | 数据来源 | | --- | --- | --- | | 2020年左右 | 约 16% | 央行副行长朱鹤新2025年9月发布会 9 | | 2022年 | 18.2% | 中国人民银行 7 | | 2023年 | 24.8% | 中国人民银行《2024年人民币国际化报 | | | | 告》 4 | | 2024年1 ...

那么当顺风局打完后，在市场面临不确定性的时候， 理财资金一定是最先跑路降仓的，因为它的负债稳定性最"差" （理财产品里，有大量风险 偏好不是那么匹配、甚至是追涨进来的个人客户，近期部分银行渠道可能就要开始为很多理财的净值波动，处理一波投诉了），理财的投资经理 为了控制当下的回撤，也为了规避潜在的更大不确定性，一定是先降仓保平安，这时候赎回公募的二级债基等品种，是效率最高的 ，这已经是 一种"肌肉记忆"了 ，否则自己就得提着头去渠道天天路演解释了。 因此，降仓（或被动应对赎回，或主动预防回撤）的链条转动起来之后，最终还是会传导到公募固收+基金身上，推高市场里这些品种的抛盘。 今天A股的科技板块杀得比较惨烈，昨晚我们文章里提到两个值得关注的点，一是海外局势的不确定性，二是机构资金的赎回动向，而这两个风 险，本质是同一个事情，后者是对前者的一种应激反应。 从今天第三方平台的机构申赎数据来看，理财资金持仓最多、也是对市场波动最敏感的 固收+基金 ，继续大幅净赎回，且创下了本轮冲突以 来，第二大的单日卖盘。 这个事情本身也符合逻辑，咱们此前提到过，随着理财原有商业模式的难以为继，纯债理财势必压缩，各家理财今年的目标一定 ...