证券研究报告 核心观点 2026年乘用车总量需求维持相对稳定，预计以旧换新等补贴政策仍将延续。自主品牌市占率、新能源车渗透率趋于平缓，自主品牌和合资品牌、 燃油车和新能源车之间逐步趋于动态平衡。乘用车的结构性增长主要来自于两个方面，一是中高端市场，预计15万元+的占比将逐步提升，中高 端市场的国产替代仍在继续进行；二是随着海外设厂以及本土化车型研发，出口销量仍将保持快速增长。 乘用车整体需求稳定，高端化+出口带来边际增量 2026年智能驾驶有望进入新一轮中美共振周期，中国市场L2级智驾标准、L3级智驾试点有望逐步落地，无人配送车迎来爆发期；在特斯拉推动 下，美国市场Robotaxi有望迎来爆发式增长。汽车产业链与机器人产业链存在较强的技术及客户协同性，随着汽车行业增速放缓，多家汽车公司 开始转型机器人行业，机器人行业正逐步从导入期进入成长期，具备转型能力和转型意愿的公司更具备成长空间。 科技属性不断提升，智驾+机器人带动产业升级 重卡国内需求仍面临一定压力，随着对俄罗斯出口销量压力的释放，2026年重卡出口销量有望恢复增长；中大客车的出口有望维持快速增长， 盈利弹性主要看欧洲市场，随着欧洲新能源车大巴的渗透率 ...

周二公布的数据显示，韩国经济实现了逾一年来的最快增速，其第三季度GDP的增长幅度超过了分析师 的预期。据韩国央行的初步估计，三季度GDP同比增长1.7%，而经济学家们预计的增长率为1.5%。该 国经济在第二季度增长了0.6%。韩国银行的数据表明，经济增长主要得益于出口以及制造业。其中， 出口同比增长了6%，制造业同比增长了3.3%。 建筑业是经济发展的最大拖累因素，在报告所涵盖的季度中，其规模较上年同期萎缩了8.1%。 商品和服务出口的增长得益于半导体和汽车出货量的增加，这是自2024年第三季度以来增长速度最快的 一次。 李在明采访中表示："美国当然会尽力维护自身利益，但绝不能达到会导致韩国遭受灾难性后果的程 度。" 7 月，韩国与特朗普达成了一项贸易协议，该协议规定韩国对美国出口商品一律征收15%的关税——这 是特朗普此前宣布的25%税率的下调版本。作为回报，首尔方面承诺向美国投资3500亿美元。 李在明将于本周晚些时候在韩国举行的亚太经济合作组织峰会的间隙与特朗普会面。 韩国央行在上周四的声明中表示，得益于消费的持续复苏以及出口的强劲增长，经济状况持续向好。韩 国央行预测，2025年全年的经济增长率为0. ...