文｜公司观察 作者丨曹倩 编辑丨曹晟源 本文首发于钛媒体APP 即便是百济神州这样的优等生，也难以在资本市场的情绪波动中独善其身。 2月26日晚间，百济神州（688235.SH/06160.HK/ONC.US）交出了一份足以载入公司史册的答卷：2025年第四季度及全年财务数据显示，这家深耕肿瘤领 域的创新药巨头，首次实现成立以来的全年盈利。 然而，资本市场并未报以掌声，反而在财报发布后上演了"盈利即出货"的剧情。2月27日，百济神州A股收跌2.18%，H股下跌1.06%，其美股更是在两个交 易日内累计下挫10%。 ▎对于习惯了高增长预期的资本市场而言，20%左右的增速指引难免引发对增长中枢下移的担忧。 这场看似矛盾的市场反应背后，既藏着创新药企从研发高投入期向商业化成熟期转型的必然碰撞，也折射出资本市场对企业增长质量、管线兑现节奏的深 层考量。 从烧钱机器到现金牛的蜕变 拨开股价的短期迷雾，百济神州2025年的财报数据堪称亮眼。 按中国企业会计准则核算，公司2025年全年实现全球营业总收入382.05亿元，同比增长40.4%；其中产品收入达到377.7亿元，占总营收比重接近99%。这 意味着百济神州已彻底摆脱 ...

2月25日，先声药业发布盈利预告，根据公告，公司预计全年实现营业收入约77亿元至78亿元（人民币，下同），同比增长16.0%至17.6%；预计全年归母净 利润13亿元至14亿元，同比大幅增长80.1%至93.9%，经调整归母净利润为 12.5亿元至13.5 亿元，同比增长24.1%至34.1%。 对此，公司表示，业绩增长主要归因于创新药收入、对外授权许可收入以及投资组合公允价值净收益的增加。 业绩利好并未带动股价走高，公告发布后公司股价表现疲软，2月26日截至发稿，先声药业跌5.31%，报12.31港元/股，市值319.5亿港元。 不过业内人士对公司发展仍较为乐观。作为国内领先的药企，先声药业聚焦神经科学、抗肿瘤等核心领域，近年来在创新药研发与商业化方面成果显著，此 外，其加速推进创新药出海布局，也为公司业绩添翼，海外授权合作目前已成为公司重要的收入增长极。 2025年以来，先声药业与艾伯维、NextCure、益普生、勃林格殷格翰等药企达成多项对外授权合作，一定程度上驱动公司业绩加速成长。2026年2月，公司 公告称，进一步收到艾伯维就SIM0500项目支付的4000万美元付款，以及最高可达10.55亿美元的 ...

Company Overview - Recent positive developments in research for Ascentage Pharma, including the clinical approval of the next-generation BTK degrader APG-3288 by the National Medical Products Administration of China, have not significantly boosted the stock price, which has seen a decline of 0.38% in Hong Kong and 0.62% in the US from February 5 to February 12, 2026 [2] - The company's core product, Nairik, reported a 93% year-on-year increase in sales revenue to 217 million yuan in the first half of 2025, while the net loss widened to 591 million yuan due to reduced intellectual property licensing income and increased R&D investment [4] Industry Context - The innovative drug sector is under pressure, with a valuation correction for unprofitable biotech companies as the market shows impatience for long-term commercialization and focuses more on short-term profitability [3] - On February 12, 2026, there was a net outflow of 4.926 million HKD from major funds and 11.534 million HKD from retail investors in the Hong Kong stock market, indicating a risk-averse sentiment among short-term investors [3] Stock Performance - The stock price of Ascentage Pharma reached a low of 44.92 HKD on February 3, 2026, followed by a slight rebound; however, technical indicators suggest weak short-term momentum, with the MACD showing a bearish trend and KDJ in the oversold zone [5] - The stock's decline reflects market caution regarding the long-term valuation logic of innovative drug companies, as the recent R&D progress and improvements in fundamentals have not fully offset the pressures from sector adjustments and funding [5]

消息面上，2月6日午间，云顶新耀公布，中国国家药品监督管理局(NMPA)已批准维适平(精氨酸艾曲莫 德片,VELSIPITY)的新药上市申请，在中国用于治疗对传统治疗或生物制剂应答不充分、失应答或不耐 受的中度至重度活动性溃疡性结肠炎(UC)成人患者。公司表示将积极筹备维适平的商业化上市、尽快 将此疗法带给国内患者，并积极推动纳入国家医保目录。 公告指出，此次新药上市申请获批也是公司2030年发展战略的重要一部份，此发展战略明确提出以"BD 合作+自研"双轮驱动，实现商业化创造确定性价值、研究与试验发展创造成长性价值。公司将持续巩 固核心治疗领域优势，推进创新药研发和商业化，打造可持续增长的全球化创新型生物制药企业。 云顶新耀(01952)午后曾涨超5%，截至发稿，涨3.4%，报40.18港元，成交额1.51亿港元。 ...

Group 1 - The National Medical Products Administration has approved the marketing authorization application for Longpei Growth Hormone, which is intended for the treatment of growth hormone deficiency in children aged 3 and above in China [1][2] - Longpei Growth Hormone is a weekly growth hormone replacement therapy that has completed Phase III trials in China and is the only long-acting growth hormone (LAGH) proven to be more effective and equally safe compared to shorter-acting daily injections in positive parallel-controlled trials [1] - The approval marks the first commercialized innovative product for the company, achieving a significant milestone from research and development to commercialization [1] Group 2 - The approval of Longpei Growth Hormone represents a deep implementation of the company's "global innovation, China acceleration" strategy and signifies a critical transition from R&D-driven to market value realization [2] - As the company's products continue to penetrate the market, it is expected to reshape the competitive landscape of the growth hormone industry and drive the industry from "scale expansion" to "value competition" [2] - The company aims to leverage cutting-edge global technology for local transformation, allowing Chinese patients to benefit from global innovations while establishing a foundation for more high-quality innovative drugs to reach the Chinese market [2]

证券代码：600380 证券简称：健康元 公告编号：临2026-004 健康元药业集团股份有限公司 关于聘任公司副总裁的公告 附件 张庆雷先生简历 截至本公告日，张庆雷先生未持有公司股份，与公司控股股东、实际控制人、公司其他董事、高级管理 人员及持股5%以上的股东不存在关联关系。张庆雷先生具备法律、行政法规所规定的上市公司相关人 员任职资格，具备履行相关职责所必需的工作经验，符合《公司章程》规定的其他条件，不存在《公司 法》及《公司章程》等规定不得担任上市公司高级管理人员的情形，也不存在被中国证监会确定为市场 禁入者并且禁入尚未解除的情形。 上述副总裁简历详见本公告附件。 特此公告。 健康元药业集团股份有限公司 二〇二六年一月十七日 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 健康元药业集团股份有限公司（以下简称：本公司）于2026年1月16日召开九届董事会十五次会议，审 议并通过《关于任命张庆雷先生为本公司副总裁的议案》，现将相关情况公告如下： 为加速公司创新药研发与商业化进程，经公司总裁提名，董事会提名委员会任职资格审 ...

（记者 曾健辉） 每经AI快讯，健康元1月16日晚间发布公告称，为加速公司创新药研发与商业化进程，经公司总裁提 名，董事会提名委员会任职资格审查通过，董事会审议批准，同意任命张庆雷先生为公司副总裁，全面 负责公司药政法规事务相关工作，推动公司创新药产品管线临床研究申请和新药上市申请。 每经头条（nbdtoutiao）——白银50天涨逾80%，疯狂程度远超黄金，历史上爆炒白银往往预示贵金属 牛市已到高潮，这次有何不同？ ...

中泰证券（600918）发布研报称，维持和誉-B(02256)"买入"评级，医药核心产品ABSK021近日获得 NMPA批准上市，成为中国首个自主研发的腱鞘巨细胞瘤治疗药物，其NDA也已获FDA受理。该产品的 成功获批标志着公司正式进入商业化阶段，验证了其从研发到上市的全周期创新能力。长期随访数据显 示ABSK021缓解率随时间持续提升，结合与默克的商业化合作，有望为公司提供稳定现金流。 中泰证券主要观点如下： 近期事件 近日，根据NMPA官网最新公示，公司核心产品ABSK021的NDA已获得批准，用于治疗手术切除可能 会导致功能受限或出现较严重并发症的症状性成人腱鞘巨细胞瘤(TGCT)患者。该药物是和誉医药旗下 首个获批上市的自研创新药产品，也是中国首个自主研发的腱鞘巨细胞瘤(TGCT)系统性治疗药物。随 后，ABSK021用于腱鞘巨细胞瘤(TGCT)患者系统性治疗的NDA亦获FDA正式受理。 此事件标志着和誉医药正式从临床研发阶段进入到商业化阶段，公司具备差异化多管线价值进入兑现阶 段，ABSK021的成功上市，首次完整验证了公司从靶点选择、分子设计、临床开发到获批上市的完整 周期创新能力，极大提升了后续 ...

此事件标志着和誉医药正式从临床研发阶段进入到商业化阶段，公司具备差异化多管线价值进入兑现阶 段，ABSK021的成功上市，首次完整验证了公司从靶点选择、分子设计、临床开发到获批上市的完整 周期创新能力，极大提升了后续管线成功开发的可兑现性。 智通财经APP获悉，中泰证券发布研报称，维持和誉-B(02256)"买入"评级，医药核心产品ABSK021近 日获得NMPA批准上市，成为中国首个自主研发的腱鞘巨细胞瘤治疗药物，其NDA也已获FDA受理。该 产品的成功获批标志着公司正式进入商业化阶段，验证了其从研发到上市的全周期创新能力。长期随访 数据显示ABSK021缓解率随时间持续提升，结合与默克的商业化合作，有望为公司提供稳定现金流。 中泰证券主要观点如下： 近期事件 近日，根据NMPA官网最新公示，公司核心产品ABSK021的NDA已获得批准，用于治疗手术切除可能 会导致功能受限或出现较严重并发症的症状性成人腱鞘巨细胞瘤(TGCT)患者。该药物是和誉医药旗下 首个获批上市的自研创新药产品，也是中国首个自主研发的腱鞘巨细胞瘤(TGCT)系统性治疗药物。随 后，ABSK021用于腱鞘巨细胞瘤(TGCT)患者系统性治疗 ...

Group 1 - The core point of the news is that Innovent Biologics has received approval from the National Medical Products Administration (NMPA) for its self-developed anti-CTLA-4 monoclonal antibody, Daberhe, in combination with the PD-1 inhibitor, Dabeoshu, for neoadjuvant treatment of resectable IIB-III stage microsatellite instability-high (MSI-H) or mismatch repair deficient (dMMR) colorectal cancer patients, marking a significant milestone in China's oncology treatment landscape [1][2] - Daberhe becomes the first domestically approved anti-CTLA-4 inhibitor in China and represents the world's first "dual immunotherapy" neoadjuvant treatment regimen for this indication [1] - The combination of Daberhe and Dabeoshu is now the ninth approved indication for Dabeoshu in China, which has already been approved for multiple indications including lung cancer, liver cancer, and esophageal cancer [1] Group 2 - With the approval of Daberhe, Innovent Biologics has successfully launched seven innovative drugs by 2025, focusing on key disease areas such as oncology (PD-1 and CTLA-4 combination), metabolism (GCG/GLP-1 dual-target drugs), autoimmune diseases (IL-23p19), and ophthalmology (Tebentafusp N01) [2] - The company is transitioning from a single focus on oncology to a dual-driven model of "oncology + chronic diseases," with plans to establish a comprehensive commercialization platform for chronic diseases [2] - As of now, Innovent Biologics has a total of 18 innovative drugs approved for market, and with the ongoing strengthening of its R&D and commercialization systems, the company is expected to further expand its leading position in the domestic biopharmaceutical industry [2]