本报告导读： 外卖大战提高骑手成本，公司效率优化实现利润率提升。 投资要点： 投资建议：维持增持评级。预测 2025-2027 年归母净利润分别为9.46/10.32/10.96 亿美元；考虑公司 2025-2026 年将以股息和回购的形式向股东回馈30 亿美元，预测2025-2027 年EPS 分别为2.57、2.96、 3.27 美元，同比+10%/15%/11%，参考可比公司估值，考虑公司作为餐饮龙头，给予2025 年高于行业平 均的22 倍PE，给予目标价444 港元（按照1 美元=7.85 港元折算），维持增持评级。 机构：国泰海通证券 研究员：刘越男/宋小寒 业绩简述：2025Q2 收入27.87 亿美元/同比+4%（剔除汇率+4%），Q2 经营利润3.04 亿美元/同比+14% （肯德基+11%，必胜客+16%），经营利润率10.9%/同比+1.0pct；核心经营利润同比+14%，核心经营 利润率10.9%/同比+1.0pct；归母净利润2.15 亿美元/同比+1%（剔除汇率+1%），EPS 同比+5%（剔除汇 率+5%）。 同店销售实现正增，肯德基客单价转正。①同店销售：公司2025Q2同店销 ...