2025 年 05 月 11 日 5 月流动性：可以更加乐观 相关研究 - 证券分析师 黄伟平 A0230524110002 huangwp@swsresearch.com 联系人 黄伟平 (8621)23297818× huangwp@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 债 券 研 究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 债 券 策 略 证 券 研 究 报 告 ⚫ 宽松政策兑现为 5 月流动性揭开良好序幕。5 月 7 日国新办举办新闻发布会，介绍"一 揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况。其中，央行潘功胜行长宣布了三类十项货 币政策措施，意味着宽松政策从预期走向落地，为 5 月流动性揭开了良好序幕。 ⚫ 5 月资金中枢回落，保持积极乐观。多视角看待，5 月流动性均可保持积极乐观，资金中 枢或向政策利率附近逐步回归。 ◼ 汇率掣肘逐步打开。近期即期汇率已从高于中间价修复至靠近于中间价，稳汇率压 力大幅缓解，对资金利率的制约明显缓和，或也构成此次政策利率降息的重要时机。 ◼ 上半年政府债供给高峰即将到来，货币配合之下流动性压力难复现。（1）回顾四 月来看，流 ...