Group 1 - The report argues that the all-weather strategy does require timing, contrary to common belief, as it relies on accurately measuring and fully hedging all risk factors [7][8][22] - It highlights that risk is time-varying and difficult to measure, which significantly impacts the effectiveness of strategies [8][22] - The report suggests that a simple risk parity strategy combined with timing could serve as a practical alternative to the all-weather strategy, focusing on hedging the most common risk factors in the current market [3][4][22] Group 2 - The report emphasizes that bond risk changes with interest rate levels, indicating that different measurement methods yield varying results for bond risk [10][12] - It notes that equity risk is correlated with economic cycles, with fluctuations in equity markets reflecting changes in GDP growth rates [13][14] - The report discusses the importance of adjusting rebalancing frequency, suggesting that higher frequency rebalancing can lead to better performance during volatile market conditions [23][30] Group 3 - The report identifies that not all risks can be fully hedged, and it is not necessary to do so for effective risk management [33][43] - It points out that currency risk should be considered separately due to the increasing relevance of overseas investments and transactions [37] - The report also highlights the need to differentiate between credit risk and equity risk, as their behaviors can be inversely related in domestic markets [38][40]

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 金融电力行业领涨 A 股小幅震荡 ——市场分析 相关报告 《市场分析：金融游戏行业领涨 A 股震荡上 扬》 2025-07-04 投资要点： ◼ A 股市场综述 周一（07 月 07 日）A 股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低 开后震荡上行，盘中沪指在 3474 点附近遭遇阻力，午后股指维持震 荡，盘中金融、电力、房地产以及电网设备等行业表现较好；生物 制品、医疗服务、贵金属以及游戏等行业表现较弱，沪指全天基本 呈现小幅震荡整理的运行特征。创业板市场周一震荡回落，创业板 成分指数全天表现弱于主板市场。 ◼ 后市研判及投资建议 周一 A 股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上 行，盘中沪指在 3474 点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中金 融、电力、房地产以及电网设备等行业表现较好；生物制品、医疗 服务、贵金属以及游戏等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震 荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别 为 14.26 倍、38.33 倍，处于近三年中位数平均 ...

相关报告 《市场分析：光伏资源行业领涨 A 股窄幅波 动》 2025-07-02 《市场分析：银行电力行业领涨 A 股震荡上 扬》 2025-07-01 联系人： 李智 分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 通信电子行业领涨 A 股小幅上行 ——市场分析 电话： 0371-65585629 11700 证券研究报告-市场分析 发布日期：2025 年 07 月 03 日 投资要点： ◼ A 股市场综述 周四（07 月 03 日）A 股市场先抑后扬、小幅震荡上行，早盘股指高 开后震荡回落，盘中沪指在 3447 点附近获得支撑，午后股指震荡回 升，盘中消费电子、电子元件、电池以及通信设备等行业表现较 好；船舶制造、采掘、游戏以及工程机械等行业表现较弱，沪指全 天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。创业板市场周四震荡上扬， 创业板成分指数全天表现强于主板市场。 ◼ 后市研判及投资建议 周四 A 股市场先抑后扬、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡回 落，盘中沪指在 3447 点附近获得支撑，午后股指震荡回升，盘中消 费电子、电子元件、电池以及通 ...

11753 分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 光伏资源行业领涨 A 股窄幅波动 ——市场分析 相关报告 《市场分析：银行电力行业领涨 A 股震荡上 扬》 2025-07-01 《市场分析：航天游戏行业领涨 A 股震荡上 联系人： 李智 ◼ A 股市场综述 周三（07 月 02 日）A 股市场先抑后扬、小幅震荡整理，早盘股指平 开后震荡回落，盘中沪指在 3448 点附近获得支撑，随后股指维持震 荡，盘中光伏设备、钢铁、水泥建材以及煤炭等行业表现较好；通 信设备、半导体、航天航空以及消费电子等行业表现较弱，沪指全 天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。创业板市场周三震荡回落， 创业板成分指数全天表现弱于主板市场。 ◼ 后市研判及投资建议 周三 A 股市场先抑后扬、小幅震荡整理，早盘股指平开后震荡回 落，盘中沪指在 3448 点附近获得支撑，随后股指维持震荡，盘中光 伏设备、钢铁、水泥建材以及煤炭等行业表现较好；通信设备、半 导体、航天航空以及消费电子等行业表现较弱，沪指全天基本呈现 小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘开盘低迷，之后市场上涨， 截止到收盘，还在5星，距离4.9星很接近。 期间中证全指，从2009年-2010年的4000点上下，一路跌倒2012-2013年，最低2300点上下。 2013年，当时基本面比较低迷。上市公司盈利下降。 同时利率也比较高，压制了市场表现。 A股在2012-2014年，断断续续的出现了较长时间的5点几星。 当时A股有多便宜呢？ • 沪深300市盈率只有8倍。 中小盘股上涨多一些，沪深300大盘股微涨。 红利等价值风格略微上涨。 港股开盘下跌，到收盘反弹了起来。 恒生科技领涨。 1. 今天是个特殊的日子。 是A股上一轮1星级大牛市，2015年牛市最高位，10周年。 在10年前的2015年6月15日，A股达到当时大牛市的最高位。 中证全指当时最高达到8018点。 2. A股从2009年之后，出现了一轮漫长的熊市。 • 茅台在2014年的时候，市盈率曾经到达过10倍以下。 • 相当多的股票只有三四倍的市盈率。 到2014年年中那会儿，A股整体比港股都便宜了10%。 这是很夸张的，正常情况下，A股因为分红税、手续费低，比港股估值高20-30%。 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘开盘上涨，之后盘中下跌，到收盘跌幅收窄，还在5星。 沪深300大盘股下跌。 中证1000、2000等小微盘股指数上涨。 红利等价值风格微跌。 创业板等成长风格下跌较多。 港股也下跌。港股红利比较坚挺，略微波动。 港股科技股下跌较多。 春节后一波上涨，港股科技指数回到正常估值。 4月初港股科技下跌，回到低估；之后连续5周上涨，回到正常估值。 最近财报更新，港股科技盈利增长，带动估值降低。 今天下跌之后，港股科技指数也回到低估了。 以港股科技指数为例。 2024年10月国庆节后大涨，首次回到正常估值，当时在2800点上下。 中证1000属于小盘股指数。 过去几年，因为经济低迷，上市公司的盈利出现波动。 其中，中证1000指数， 2023年，盈利下降17.8%； 2024年，盈利下降2.44%。 不过今年一季度，小盘股盈利有企稳回升的迹象，中证1000在2025年1季度的盈利同比增长16%。 春节后一波大涨再次回到正常估值，在2900点上下。 最近财报更新，在3000多点，在正常和低估边界上。 同样的估值，因为上市公司盈利增长，推动指数的点数还是逐渐上涨的。 1. 有 ...

港股开盘一度下跌，到收盘的时候反弹了起来。 港股红利领涨。 文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘微涨微跌，波动不大，还在5星。 大小盘股波动都不大。 沪深300略微下跌，小微盘股略微上涨。 遇到市场波动的时候，价值风格波动相对较小，相对抗跌。 红利等指数微涨。 成长风格下跌略多。 1. 有朋友问，价值风格和价值策略指数是啥关系呢？ 价值风格、成长风格，是股票市场常见的两种风格。 一般价值风格，对应的是市盈率市净率较低、股息率较高的一批股票。 价值风格对应的指数，主要是价值、红利、低波动、自由现金流等。 另外像银行保险等金融、能源、家电等可选消费等，里面也经常出现价值风格的品种。 成长风格，对应的是收入、盈利增长速度比较高的一批股票。 这些股票因为成长速度比较快，平均估值数值也会更高。 成长风格对应的指数，主要是成长、质量、龙头（例如A系列指数）等。 另外创业板、科创板、科技等，也是典型的成长风格为主。 2. 在价值风格指数中，目前最出名的是红利指数，挑选高股息率的股票。 过去几年刚好遇到一轮人民币利率的下降。 像保险等机构，配置了很多长期债券，但债券利率下降后，只有百分之一点几。 但像保险等提供的 ...

在三年业绩基准考核挂钩基金经理薪酬的制度下，公募基金经理的选股和投资审美势必迎来新的变化。 证券时报·券商中国记者注意到，对3年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其 绩效薪酬应当明显下降的相关规定，或将使得公募持仓结构迎来高质量变局，以成长、现金流、估值、行业优 势为核心的高质量选股指标可能成为基金重仓股组合的核心特点。 但另一方面，公募市场也存在着许多"三年不开张、开张吃三年"的奇特现象，在连续亏损多年但豪赌单一赛 道的背景下实现跑赢比较基准。与此同时，股票机会分布不均的特点使得一些坚守多元均衡策略的基金经理在 三年业绩上表现吃力，甚至大幅度跑输，这种公募投资的复杂性意味着基金经理或须既坚守选股的高质量、合 规以及避免风险集中，同时又应该打破传统的投资执念、尊重市场规律积极拥抱时代变革，从而获得更坚实的 长期投资业绩。 有的豪赌赛道，也能跑赢三年基准 中国证监会5月7日发布关于印发《推动公募基金高质量发展行动方案》的通知。在完善行业考核评价制度， 全面强化长周期考核与激励约束机制方面提及，改革基金公司绩效考核机制。出台基金公司绩效考核管理规 定，要求基金公司全面建立以基金投资收益为 ...

有的豪赌赛道，也能跑赢三年基准 中国证监会5月7日发布关于印发《推动公募基金高质量发展行动方案》的通知。在完善行业考核评价制度，全 面强化长周期考核与激励约束机制方面提及，改革基金公司绩效考核机制。出台基金公司绩效考核管理规定， 要求基金公司全面建立以基金投资收益为核心的考核体系，适当降低规模排名、收入利润等经营性指标的考核 权重。基金投资收益指标应当涵盖基金产品业绩和投资者盈亏情况，前者包括基金净值增长率、业绩比较基准 对比等指标，后者包括基金利润率、盈利投资者占比等指标。基金公司股东和董事会对公司高管的考核，基金 投资收益指标权重不低于50%；对基金经理的考核，基金产品业绩指标权重不低于80%。对基金投资收益全面 实施长周期考核机制，其中三年以上中长期收益考核权重不低于80%。对3年以上产品业绩低于业绩比较基准 超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降。 券商中国记者注意到，截至今年5月中旬的最近三年业绩收益中，排名靠前的基金经理大部分存在单押一两个 行业的赛道化投资策略，其中，许多三年业绩收益排名靠前的基金经理，更是存在"三年不开张、开张吃三 年"的现象。 在三年业绩基准考核挂钩基金经理薪 ...

港股科技也回到了正常估值。 遇到上涨的时候，小盘、成长风格弹性更大。 港股也继续上涨。 从4月初下跌以来，港股连续4周上涨。 1. [大吉大利，今天吃基] 第363期的螺丝钉定投实盘来啦。 文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 时间：2025年5月6日 假期里港股上涨，今天开盘后，A股也补涨。 截止到收盘，在5.1星。 大中小盘股都上涨，小盘股上涨多一些。 价值风格微涨，成长风格上涨较多。 方案：定投买入 品种： 指数增强投顾组合：11562元 主动优选投顾组合： 12700元 点击下图，即可立即跟投买入： 定投 金额采用的是 「定期不定额」的策略，估值越低投入越多。 实际使用参考金额的时候，可以根据自己的资金，按照一定比例来定投。 点击下图，即可立即跟投买入： 例如资金较少的情况下，可以按照10%的金额来投资。 还不了解组合发车计划的朋友，可以点击阅读介绍： 螺丝钉发车计划 PS：组合底层投资基金、各自比例等都是透明的，可以在公众号底部对话框回复「 发车方案 」查看。 2. 两种组合跟车方式，可以自由选择。 【方式一】： 手动跟车 点击上方投顾组合的图片，即可进入页面进行跟车。 进入跟车页面后，可以根据自 ...