金融工程 | 金工定期报告 金融工程 证券研究报告 基金季报（T 期）披露有股票持仓的证监会行业配置信息，基金最近（T-1 期）半年报、年报会披露全部股票持仓，可得基金半年报、年报末非重仓 股持仓信息。假设基金非重仓股持仓在两期各行业下持股种类不变，仅持 股权重按比例变化，那么根据 T-1 期非重仓股持仓按比例放缩权重可得到 T 期非重仓股模拟持仓。 基金风格配置监控周报： 权益基金连续两周上调小盘股票仓位 公募基金风格监控 2025 年 06 月 15 日 作者 吴先兴 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 基金季报中披露有基金前十大重仓股，同时企业季度报告中披露有企业的 前十大股东信息（主要使用上市公司 1、3 季度十大股东信息），结合这两 部分信息我们可以得到基金持仓更加详细的重仓股信息。因此模拟全部股 票持仓只需要估计基金剩余的非重仓持股明细。 韩乾 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522100001 hanqian@tfzq.com 相关报告 1 《金融工程：金融工程-因子跟踪周 报：盈利、分红因子表现较好 -20250614》 ...

金融工程 | 金工定期报告 2025 年 05 月 18 日 作者 吴先兴 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 韩乾 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522100001 hanqian@tfzq.com 相关报告 1 《金融工程：金融工程-因子跟踪周 报：小市值、资产周转率因子表现较好 -20250516》 2025-05-17 2 《金融工程：金融工程-哪些行业进 入高估区域？——估值与基金重仓股配 置监控 2025-05-17》 2025-05-17 3 《金融工程：金融工程-基金持仓与 基准偏离视角下的行业潜在冲击研究》 2025-05-14 金融工程 证券研究报告 基金风格配置监控周报： 权益基金连续两周下调大盘股票仓位 公募基金风格监控 基金季报中披露有基金前十大重仓股，同时企业季度报告中披露有企业的 前十大股东信息（主要使用上市公司 1、3 季度十大股东信息），结合这两 部分信息我们可以得到基金持仓更加详细的重仓股信息。因此模拟全部股 票持仓只需要估计基金剩余的非重仓持股明细。 基金季报（T 期）披露有股票持仓的证监会行业配置 ...

金融工程 | 金工定期报告 2025 年 05 月 11 日 作者 基金风格配置监控周报： 权益基金本周下调大盘股票仓位 公募基金风格监控 基金季报中披露有基金前十大重仓股，同时企业季度报告中披露有企业的 前十大股东信息（主要使用上市公司 1、3 季度十大股东信息），结合这两 部分信息我们可以得到基金持仓更加详细的重仓股信息。因此模拟全部股 票持仓只需要估计基金剩余的非重仓持股明细。 基金季报（T 期）披露有股票持仓的证监会行业配置信息，基金最近（T-1 期）半年报、年报会披露全部股票持仓，可得基金半年报、年报末非重仓 股持仓信息。假设基金非重仓股持仓在两期各行业下持股种类不变，仅持 股权重按比例变化，那么根据 T-1 期非重仓股持仓按比例放缩权重可得到 T 期非重仓股模拟持仓。 吴先兴 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 韩乾 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522100001 hanqian@tfzq.com 相关报告 1 《金融工程：金融工程-戴维斯双击 本周超额基准 4.08%》 2025-05-10 2 《金融工程：金融工程-因 ...

金融工程 | 金工定期报告 金融工程 证券研究报告 2025 年 05 月 05 日 基金风格配置监控周报： 上周偏股混合型基金显著下调小盘股票仓位 公募基金风格监控 基金季报中披露有基金前十大重仓股，同时企业季度报告中披露有企业的 前十大股东信息（主要使用上市公司 1、3 季度十大股东信息），结合这两 部分信息我们可以得到基金持仓更加详细的重仓股信息。因此模拟全部股 票持仓只需要估计基金剩余的非重仓持股明细。 基金季报（T 期）披露有股票持仓的证监会行业配置信息，基金最近（T-1 期）半年报、年报会披露全部股票持仓，可得基金半年报、年报末非重仓 股持仓信息。假设基金非重仓股持仓在两期各行业下持股种类不变，仅持 股权重按比例变化，那么根据 T-1 期非重仓股持仓按比例放缩权重可得到 T 期非重仓股模拟持仓。 在每年 1、4、8、10 月末我们能得到公募基金模拟持仓（其中 8 月末为基 金半年报真实持仓），基于模拟持仓我们首先估计公募基金股票仓位，进而 刻画公募基金的风格表现。基于公募基金模拟持仓，本文将基金股票持仓 拆分成大、小盘两部分，利用基金日收益率以及基金大、小盘指数日收益 率，本文用加权最小二乘法估计 ...

Quantitative Models and Construction Methods Model Name: Fund Position Estimation Model - **Model Construction Idea**: The model aims to estimate the fund positions by simulating the complete stock holdings of public funds based on disclosed top 10 heavy stocks and industry allocation information[8][9][10]. - **Model Construction Process**: - **Step 1**: Obtain the top 10 heavy stocks from the quarterly fund report and the top 10 shareholders from the listed company quarterly report[8][9]. - **Step 2**: Use the industry allocation information from the fund quarterly report and the complete stock holdings from the latest semi-annual and annual reports to simulate the non-heavy stock holdings[10]. - **Step 3**: Assume the types of non-heavy stocks remain unchanged across periods, and adjust the weights proportionally based on the previous period's non-heavy stock holdings to simulate the current period's non-heavy stock holdings[10]. - **Step 4**: Combine the simulated non-heavy stock holdings with the disclosed heavy stock holdings to estimate the complete stock holdings of the fund[8][10]. - **Step 5**: Use weighted least squares to estimate the fund's allocation in large-cap and small-cap combinations based on the fund's daily returns and the daily returns of large-cap and small-cap indices[12]. - **Step 6**: Monitor the fund's positions daily and analyze the average style changes from three dimensions: large/small-cap allocation, market value exposure, and industry allocation[12]. - **Model Evaluation**: The model provides a detailed and timely estimation of fund positions, allowing for daily monitoring and analysis of fund style changes[12]. Model Backtesting Results - **Fund Position Estimation Model**: - **Ordinary Stock Fund**: Median position 89.38%, increased by 0.06% compared to last week[15]. - **Partial Equity Hybrid Fund**: Median position 87.57%, decreased by 0.29% compared to last week[15]. - **Large-cap Combination**: Ordinary stock fund position decreased by 0.86%, partial equity hybrid fund position decreased by 1.40%[15]. - **Small-cap Combination**: Ordinary stock fund position increased by 0.92%, partial equity hybrid fund position increased by 1.12%[15]. - **Position Percentile**: Ordinary stock fund at 68.67%, partial equity hybrid fund at 81.54% since 2016[15]. Quantitative Factors and Construction Methods Factor Name: Fund Style Monitoring Factor - **Factor Construction Idea**: The factor aims to monitor the style changes of public funds by estimating their positions in large-cap and small-cap combinations[12]. - **Factor Construction Process**: - **Step 1**: Obtain the simulated complete stock holdings of public funds based on the fund position estimation model[12]. - **Step 2**: Use weighted least squares to estimate the fund's allocation in large-cap and small-cap combinations based on the fund's daily returns and the daily returns of large-cap and small-cap indices[12]. - **Step 3**: Monitor the fund's positions daily and analyze the average style changes from three dimensions: large/small-cap allocation, market value exposure, and industry allocation[12]. - **Factor Evaluation**: The factor provides a comprehensive and timely monitoring of fund style changes, allowing for detailed analysis of fund behavior[12]. Factor Backtesting Results - **Fund Style Monitoring Factor**: - **Ordinary Stock Fund**: Stock position 89.4%, small-cap position 48.0%, large-cap position 41.4%[14]. - **Partial Equity Hybrid Fund**: Stock position 87.6%, small-cap position 53.4%, large-cap position 34.2%[14].