6月以来，多家券商研究机构陆续发布2025年下半年投资策略。其中中信证券表示：展望未来一年，中 国权益资产正迎来年度级别牛市。从2025年四季度开始，全球主要经济体在经济和政策周期上预计再次 同步，财政和货币同时扩张，港股和A股市场将望迎来指数牛市。 其进一步指出，下半年，市场风格上也会发生2021年以来的重大切换，从持续4年的中小票题材轮动， 转向核心资产的趋势性行情。 俗话说下有底，上有顶，如今市场的安全边际怎么样？从内外部因素来看，未来扰动对市场风险偏好形 成更大冲击的概率较低，内需承压背景下，短期A股更容易陷入题材轮动的博弈。一方面，中信证券指 出，预计中美谈判仍将处于拉锯战模式；另一方面，当前活跃资金仓位并不高，短期资金大幅流出的概 率较低。 从衡量市场冷热的估值指标看，目前也来到了一个具备性价比的阶段。截至6月19日，中证A500指数最 新市盈率仅为14.83倍，位于历史中枢水平，市净率仅为1.51，位于历史18.98%的低位。 数据来源：wind，截 至2025/6/19 除了估值合理甚至低估，那么还有哪些因素能够支撑核心资产的修复逻辑。 首先，从基本面来看。核心资产多由行业龙头企业构成，竞争力 ...

申万宏源此前在研报中指出，券商板块总是早于或同步于上证指数见顶或见底。券商是牛市之中最强势 的板块，而在后期，随着大量散户入场，概念板块、垃圾股更易受到追捧，资金提前从前期领涨的券商 板块流出。 东吴证券认为，非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。其中，证券行业转型有望 带来新的业务增长点。受益于市场回暖、政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均 受益。 中原证券建议积极保持对券商板块的持续关注：2025年二季度以来券商板块估值水平的明显回落为再度 配置券商板块提供了良好契机。首先，龙头类券商仍有望在板块回暖时发挥中军引领效应。其次，财富 管理业务相对突出，权益方向敞口规模较大的上市券商能够在市场活跃时更快释放业绩弹性。第三，选 择低估值券商是把握板块分化后结构性机会的可行策略，中长期布局兼具进攻与防守。 证券ETF（159841）密切跟踪中证全指证券公司指数，该指数聚焦了A股的大市值证券龙头，而且既有 传统证券龙头，也有金融科技龙头。证券ETF（159841）同时配置场外证券ETF联接基金（A： 008590，C：008591）。 消息面上，据证券时报，5月28日，中信证券 2 ...

【头条要闻】 何立峰：欢迎美资金融机构积极参与中国资本市场建设发展 中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰28日在人民大会堂会见美国摩根士丹利联席总裁丹·辛克维 兹。 何立峰表示，中国坚持以高水平开放推动高质量发展，将为中国和全球经济激发活力、增添动力，欢迎 摩根士丹利在内的更多美资金融机构和长期资本持续深化对华互利合作，积极参与中国资本市场建设发 展。 辛克维兹对美中经贸会谈取得实质性进展感到高兴，表示将继续深耕中国市场，为促进美中企业投资合 作提供高质量服务。 美国贸易法庭针对特朗普的全球关税作出禁制的裁定 美国贸易法庭裁定，总统特朗普的全球关税违法且遭禁制，严重打击他经济议程的一大支柱。特朗普政 府现在可以向联邦法院对该裁决提出上诉。 位于曼哈顿的美国国际贸易法院一个由三位法官组成的小组周三做出一项裁决，支持民主党领导的各州 和一群小企业的观点，即特朗普错误地引用一项紧急法令来证明征收关税的合理性。 点评：在特朗普因行政命令而引发的一系列诉讼中，这项判决是他迄今为止在法庭上遭遇的最大挫败之 一，他通过这些诉讼测试总统权力的极限。特朗普大规模解僱联邦工作人员、限制出生公民权以及削减 已获国会批准的联邦开支 ...

5月28日，中信证券2025年资本市场论坛在上海举行。论坛上，中信证券宏观与政策首席分析师杨帆、中信证券首席A股策略分析师裘翔等发表 了对于宏观和策略等最新观点。 杨帆认为，不确定环境为我国改革带来契机，继党的二十届三中全会深化改革方案后，2025年正迎来"十五五"经济社会发展规划制定，将涉及经济走势、科技革 命、财政关系等重大宏观问题，引领我国产业迈向更高质量的发展。预计财政扩张将更加聚焦促进消费回暖与价格修复，短期纾困与长期培育并举，以化解隐债与 转型升级推动基建投资回暖，地产调控仍着眼于供需再平衡。为解决产业结构性矛盾，政策将通过市场化出清与构建公平竞争环境以改善制造业供需均衡，新质生 产力与战略性新兴产业发展也将获得金融、科技政策持续支持。 市场策略方面，裘翔认为，展望未来一年，中国权益资产正迎来年度级别牛市。从2025年四季度开始，全球主要经济体在经济和政策周期上预计再次同步，财政和 货币同时扩张，港股和A股市场将望迎来指数牛市，风格上也会发生2021年以来的重大切换，从持续4年的中小票题材轮动，转向核心资产的趋势性行情。 全年GDP有望顶住关税压力 杨帆在分享中表示，不确定性或贯穿2025年经济运 ...

今天，A股三大指数震荡整理。截至收盘，上证指数下跌0.02%，深证成指、创业板指数分别下跌0.26%、 0.31%。沪深两市成交额达到1.01万亿元，较昨日小幅放量110亿元。 个股跌多涨少，整个市场有1751只个股上涨，3480只个股下跌，个股涨跌幅的中位数为下跌0.57%。 值得注意的是，今天，上证指数的振幅低至0.34%。上一次振幅低于0.34%，还是2017年9月28日，当天的振幅 为0.25%。 也就是说，今天上证指数的振幅，创下最近1855个交易日以来的新低。如果按照自然日计算，则创下了最近 2799天以来的新低。 那么，低振幅意味着什么呢？对市场走势是否有指引作用？ 以上证指数日内振幅低于0.5%为标准，达哥看了下2023年以来振幅低于0.5%之后的走势情况。 2024年，上证指数共有7次日内振幅低于0.5%。从当时及之后的走势来看，基本都是酝酿变盘或转势的重要时 间点。 比如，2024年1月2日、5月22日、8月27日都是转势时点，之后大盘出现了调整；7月12日、7月17日处于横盘整 理区间，属于酝酿变盘时点。振幅低于0.5%的时间（下图箭头）及之后的走势，详见下图。 ▲数据来源：Wind 短 ...

Group 1 - The core viewpoint is that China's equity assets are entering an annual-level bull market, expected to begin in Q4 2025, with both fiscal and monetary policies expanding simultaneously in major global economies [1][8] - The capital market ecosystem in China is significantly improving, with increasing attractiveness of Chinese assets, and a more coordinated investment and financing environment is being established [2][3] - The overall economic growth in China is projected to achieve a 5.0% increase in 2025, with macro policies expected to be proactive in supporting this growth [4][5] Group 2 - The strategy for investment should focus on reshaping the Hong Kong and A-share allocation, increasing the proportion of Hong Kong stocks, and returning to core assets, particularly leading companies in emerging and traditional industries [1][8] - Key long-term trends to focus on include the enhancement of China's independent technological capabilities, the reconstruction of European defense, and the acceleration of social security improvements in China to stimulate domestic demand [9] - The timing for entering the market is suggested to be critical around the end of Q3 to Q4, coinciding with the anticipated bull market [1][8]