丙烯：上市首日策略 陈鑫超 投资咨询从业资格号：Z0020238 chenxinchao@gtht.com 2025 年 7 月 21 日 报告导读： 丙烯作为国内能化产业链上市的首个单体品种，在能化产业链套期保值方面具有重要作用。对华东、 华北以及华南地区的交割特征分析是确立丙烯定价中枢的重要内容。 从不同工艺来源的丙烯来看，目前满足基准交割品含水量需求包括：PDH 制丙烯、进口美金丙烯、 MTO 制丙烯、裂解制丙烯以及 DCC 制丙烯。可以看到大部分丙烯满足基准交割品含水量要求，这其中， DCC 丙烯的含水量略高于其余来源丙烯，但整体含水量一般小于 20 ppm，满足基准交割品要求。而 FCC 丙烯则一般含水量相对较大，大部分含水量在 20~50 ppm 之间，符合替代交割品的含水量要求，因而该 类丙烯一般贴水主流 PDH 制丙烯 50 元/吨。 目前交易所公布的地区升贴水明细为：浙江省、江苏省、上海市、山东省 0 元/吨，福建省、广东省 贴水 100 元/吨，天津市贴水 120 元/吨，河北省贴水 160 元/吨，辽宁省贴水 300 元/吨。由于丙烯运距 较短（200-300 公里），大部分丙烯运输发生 ...