证券研究报告 | 行业深度报告 2025 年 06 月 22 日 销量同比震荡回落，新开工同比负增长收窄 房地产行业最新观点及 25 年 1-5 月数据深度解读 总量研究/房地产 5 月房地产开发投资金额基期调整同比增速为-12.0%（较上月减少 0.7pct）， 投资同比同步于施工面积同比回落，过去一段时间销售市场热度回升带动下 的施工强度提升或相对有限，或反映去库存仍是房企的重要目标； ❑ 5 月到位资金基期调整同比增速为-10.1%（较上月减少 4.8pct），结构上， "国内贷款"同比增速持续高于"新开工"或与"白名单"融资模式下部分 房企借新还旧以及调整融资渠道等有关，"自筹资金"同比增速趋势与"新 开工"基本一致；"销售类到位资金"同比同步于"销售金额"回落； 5 月末房地产资金链指数趋势回落（111%），当前仍处于历史较低水平，往 后看，在供需两端政策逐步落地下，部分企业资金面有望进一步改善； 5 月 70 城新房房价环比跌幅扩大。5 月 70 城新房房价环比-0.22%（环比负 增速幅度较上月扩大 0.10pct），其中，新房房价一线城市环比-0.2%，二线 环比-0.2%，三线环比-0.3% ...

智通财经APP获悉，美国全国房地产经纪人协会(NAR)发布的最新数据显示，2025年4月美国成屋销售 环比下滑0.5%，经季节调整后的年化销售总量为400万套，较去年同期下降2%。尽管销售放缓，但全美 成屋销售价格中位数却同比上涨1.8%至41.4万美元，创下4月份历史新高，这也是连续第22个月同比上 涨。 在不同物业类型中：独栋住宅销售年化为363万套，环比下降0.3%，同比减少1.4%；中位数房价上涨 1.7%至41.8万美元；公寓及合作公寓销售年化为37万套，环比下降2.6%，同比减少7.5%；中位数房价上 涨1.4%至37.01万美元。 数据显示，4月份美国成屋库存显著增加，总量达145万套，环比大增9%，同比则上涨20.8%，为近五年 来最高水平。以当前销售速度计算，库存相当于4.4个月的供应量，较3月的4.0个月和去年4月的3.5个月 均有上升。 NAR首席经济学家Lawrence Yun表示："尽管近三年来美国新增了700万个就业岗位，但房屋销售仍维持 在疫情前正常水平的75%左右。这说明市场存在大量被压抑的购房需求，一旦按揭利率明显下降，这部 分需求可能会迅速释放。" 4月份，各类成屋(包括独 ...