销售同比下降，商业出租率有所提升。2025 年1-3 月，公司累计实现签约面积54.0 万平方米，同 比-45.18%；累计实现签约金额81.5亿元，同比-51.31%。2025 年第一季度，公司累计完成新开工面积约 28.1 万平方米，累计完成竣工面积约55.9 万平方米。此外，公司2025年1-3 月累计实现租金收入75281 万元，写字楼与商业和产业的出租率分别为78%、79%，写字楼与商业的出租率较2024 年同期有所提 升。 已顺利度过公开债兑付高峰期。截止2025 年4 月22 日业绩说明会，公司2025 年与2026 年尚未兑付境内 公开债面值分别为0.59 亿元和5.01 亿元。同时，公司整体存量债务亦有改善，截至2024 年期末有息负 债余额同比下降20%至735 亿元，综合融资成本为4.05%，较上年进一步降低，扣预负债率与净负债率 优化至59.7%和49.1%。 风险提示：1）销售和结算不及预期；2）行业面临下行风险。 投资要点： 维持"增持" 评级。我们维持公司 2025-2027 年 EPS 预测为-0.23/-0.08/0.01 元。考虑企业当前净利润不能 反应未来潜在盈利变化，后 ...

以下文章来源于申万宏源证券上海分公司 ，作者李金玲 申万宏源证券上海分公司 . 目前市场主要宽基指数中只有创业板指的PE估值（TTM）低于20%，为14.70%。中证A100、科创50和 北证50的PE估值（TTM）分别处于上市94.44%、99.69%和100.00%的分位水平，估值分位相对较高， 应注意风险。 行业方面： 当前申万一级行业指数中只有农林牧渔的PE估值（TTM）、PB估值和PS估值均低于近十年20%分位水 平，其PE（TTM）估值处于近十年3.46%的分位水平，PB估值分别处于近十年3.27%的分位水平，PS估 值则分别处于近十年11.40%的分位水平，均处于近十年较低水平，可作为重点关注。 计算机和房地产的行业PE估值（TTM）分别处于近十年历史91.23%和98.35%分位水平，应注意投资风 险。 1、巴菲特指标： 当前A股巴菲特指标为73.71%，处于相对较高区间，目前处于安全区间。 2、估值历史百分位水平： 宽基指数方面： 申万宏源证券上海分公司官微，能为您提供账户开立、软件下载、研究所及投顾资讯等综合服务，为您 的财富保驾护航。 数据速看： ...

以下文章来源于申万宏源证券上海分公司 ，作者李金玲 申万宏源证券上海分公司 . 当前A股巴菲特指标为71.82%，处于相对较高区间，目前处于安全区间。 申万宏源证券上海分公司官微，能为您提供账户开立、软件下载、研究所及投顾资讯等综合服务，为您的财富保驾护航。 2、估值历史百分位水平： 数据速看： 1、巴菲特指标： 1、重点关注指数PE估值水平 重点关注指数PE估值水平 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 中证500 15.58 · - . 83.24 27.36 (↓3.97%) 科创50 29.71 · -A. 117.18 99.77 (↓0.12%) 18.94 .- 中证1000 - ● 144.82 36.37 (↓4.55%) 半导体 - ▲ . 219.12 33.21 · 112.9 (↓1.67%) 中证新能 11.21 · t . . 111.57 32.04 (↓9.86%) -- ▲. 69.26 15.36 · 北证50 63.82 (↑3.94%) 宽基指数方面： 目前市场主要宽基指数中创业板和中小100指数的PE估值（TTM）低 ...

估值结合市场情绪后效果显著提升，PE估值最值得关注 逻辑上，高估值或低估值因子难以持续表现较好。股价的短期表现往往与基本面预期的边际变化、事件催 化等因素有关，而估值通常不是投资者关注的首要因素。这意味着高估值行业持续表现较好，或低估值行 业持续表现较好本身缺乏一定的微观逻辑支撑。只有在长期投资的过程中，由于估值具有均值回归的特 性，估值对于长期投资收益的影响才会逐渐显现。 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 行业比较中单一因素很难长期制胜，需要结合多种因素综合判断。本篇报告作为行业比较系列第六篇，主 要从估值角度入手，研究如何将估值因素用于行业比较。 直接用估值进行行业比较效果较差 绝对值视角下，估值对股价的影响不明显。我们根据各行业估值绝对值大小对其进行分组 ...