关注、加星，第一时间接收推送！ 文 | 赵伟、贾东旭 联系人| 贾东旭 关注、加星，第一时间接收推送！ 报告正文 事件：6月27日，央行发布中国人民银行货币政策委员会2025年第二季度例会全文。 经济形势分析：社会信心持续提振，但仍面临国内需求不足、物价持续低位运行等挑战。 央行对上半年经济表现给予高度评价，指出"我国经济呈现向好态势，社会信心持续提振"。 较一季度例 会"我国经济运行总体平稳、稳中有进"的表述更显积极，尤其突出社会信心的修复。后续央行或根据经济 形势与预期变化动态调整政策节奏。 风险挑战方面，会议在延续"国内需求不足"判断的同时，新增"物价持续低位运行"的表述。 事实上，一季 度货币政策执行报告已提升对物价的关注度，专栏六分析实体经济供求关系及物价变动，明确提出"价格 调控思路上，也要从以前的管高价转向管低价，从支持规模扩张转向高质量发展，从防垄断转向防无序竞 争。" 货币政策思路：灵活把握政策实施的力度和节奏。 关于后续政策操作，会议提出"灵活把握政策实施的力度和节奏"，与货币政策执行报告表述一致，预示政 策将更注重执行中的动态响应。 会议将一季度"择机降准降息"，修调整为上述表述，或因当 ...

证券研究报告：固定收益报告 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 近期研究报告 《超长期限：行情还能走多远？——信 用周报 20250625》 - 2025.06.26 固收点评 重新进入等待期 ——Q2 货政例会解读 20250629 ⚫ 2025Q2 货政例会解读 货币政策在三季度初，或仍处于"等待期"，重新观察政策落地效 果。具体而言： 第一，外部不确定性加剧，内部经济运行有所改善。 第二，货币政策从积极操作重新进入等待期。 第三，对于汇率的态度明显缓解，对于利率的态度依然维持。 总的来看，货币政策当前已经回归到平稳宽松阶段，"双降"之 后重新进入政策效果释放的观察期和等待期。对于经济形势的判断变 化不大，外部不确定性加剧，内部经济运行信心提升，物价低位运行 改变难度较大。汇率调控压力显著减缓，利率维稳态度依然维持。 ⚫ 风险提示： 发布时间：2025-06-30 | 1 货政例会：重新进入等待期 4 | | --- | | 2 风险提示 6 | 流动性超预期收紧 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免 ...