焦煤价格及供需情况展望 20250910 摘要 焦煤市场供需关系改善，过去三个月日均销量高于日均产量，产销比连 续两月超 1，库存下降，对价格形成支撑，但焦煤产量恢复不理想，9 月因重大活动减产约 200 万吨，冬季需求旺盛，价格仍处低位，大幅放 量可能性小。 当前焦煤价格虽反弹，但仍处 2017 年来最低水平，企业面临经营困难， 成本控制严格。山西焦煤成本较低，河南、安徽等地成本较高，盈利不 佳。东北企业今年也面临困境。俄罗斯在中国市场份额已高，倾向于利 润更高的海外市场。蒙古国进口煤减少，通关水平待恢复。 短期内，下游地产行业疲软影响焦煤需求，但中长期钢铁产量减幅不明 显，预计未来几年微减。印度钢铁增速或带来新增需求，炼焦煤市场有 望保持平衡。钢铁行业反内卷政策更多影响预期，难实质性改变产量。 若钢铁行业减产提价，短期利空焦煤，长期利于产业链健康，但需政策 配套。当前焦煤价格较低压制产业链，需政策推动恢复合理利润。上半 年低点难重现，未来价格或区间震荡。 Q&A 近期煤炭反利卷政策以及查超产对焦煤供给的影响如何？ 根据 8 月和 9 月的数据分析，焦煤产量显著下降。8 月的日均产量比 7 月和 6 月明显 ...

请介绍一下焦煤的基本用途及其在产业链中的位置。 焦煤主要用于钢铁冶炼，与动力煤不同。焦煤是煤焦干产业链的最上游，通过 冶炼后送入洗煤厂进行洗选，得到炼焦精煤，再通过高温蒸馏生成焦炭。我国 的所有焦炭几乎全部用于钢铁冶炼，少数用于化工和有色金属冶炼。钢铁下游 行业包括建筑和房地产等传统宏观经济行业。 我国在全球焦煤资源和供给方面处于什么地位？ 我国是世界上最大的炼焦煤生产国和消费国，储量占全球总储量约 26%。2024 年，我国炼焦精煤产量约 4.7 亿吨，进口量 1.2 亿吨，总消费量 5.9 亿吨。气煤储量占比最大，约 40%以上，而主焦煤和肥煤等主要用作炼焦 的品种占比较小。 预计未来焦煤价格上涨空间有限，主要取决于供给端减量，尤其是政策 端查超产力度。需求端偏弱，供给端无强势收缩，因此价格难有大幅上 涨，但底部有成本支撑。 焦煤企业二季度盈利大幅下降，部分高成本矿企已亏损。在需求偏弱和 供给无明显收缩情况下，焦煤股票板块难有大机会，更多是主题性行情， 关注山西焦化、平煤股份和淮北矿业等长协企业。 焦煤分析框架 20250903 中国是全球最大的炼焦煤生产国和消费国，但国内炼焦精煤产量近年来 稳中有降，未 ...

Group 1 - The coal futures market, particularly coking coal, is experiencing a strong upward trend with a price increase of 3.09%, reaching a high of 854.0 yuan/ton [1] - Supply-side expectations are tightening due to reduced production during the safety month and anticipated capacity clearance, leading to improved market sentiment despite weak demand [1] - The overall market for coking coal is expected to maintain a stable yet slightly strong performance in the short term, with no significant changes in the supply-demand balance [1] Group 2 - The steel, coking coal, and coke markets currently show no significant contradictions in supply and demand fundamentals, with low inventory levels being highlighted [2] - There is caution regarding potential price increases, as past experiences suggest that without concrete measures, the market may revert to uncertainties surrounding raw material production cuts [2] - Investors are advised to approach the current price increases with rationality, avoiding excessive speculation and waiting for policy-driven corrections [2]