期货研究报告 | 农产品组 行业研究报告 当前市场对 25/26 榨季各主产国的供应前景均较乐观，熊市周期下原糖长期仍有下行压力，短期需关注糖醇价差收窄后巴西制糖比 情况，中期关注巴西压榨进度及印度出口政策，原糖下半年存在阶段性反弹机会。国产糖由于产销进度偏快，短期存在支撑，但三 季度进口放量预期下，郑糖反弹空间受到压制…… 增产周期未改，市场仍有反复 农产品组行业研究报告 本期分析研究员 邓绍瑞 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 李馨 从业资格号：F03120775 投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 从业资格号：F03114139 薛钧元 从业资格号：F03114096 华泰期货研究院农产品研究 2025 年 7 月 6 日 期货研究报告 | 白糖半年报 2025-7-6 增产周期未改，市场仍有反复 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775 投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 ...

农产品日报 | 2025-05-22 产业链缺乏利好驱动，浆价反弹空间受限 棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2509合约13440元/吨，较前一日变动+45元/吨，幅度+0.34%。现货方面，3128B棉新疆到 厂价14487元/吨，较前一日变动+22元/吨，现货基差CF09+1047，较前一日变动-23；3128B棉全国均价14567元/吨， 较前一日变动+17元/吨，现货基差CF09+1127，较前一日变动-28。 近期市场资讯，据中国棉花信息网对全国棉花交易市场18个省市的154家棉花交割和监管仓库、社会仓库、保税区 库存和加工企业库存调查数据显示，截止5月15日全国棉花商业库存383.4万吨，较4月底减少31.86万吨，减幅7.67%。 其中新疆疆内棉花库存为260.27万吨，较4月底减少28.87万吨；内地库存83.93万吨，较4月底减少2.29万吨，进口 棉保税库存为39.2万吨，较4月底减少0.7万吨。 市场分析 昨日郑棉期价偏强震荡。宏观方面，中美谈判取得实质性进展，降低关税的幅度超出市场预期，中美经贸关系快 速缓和，市场情绪明显转好。不过美国对中国商品加征关税仍累计30% ...

期 货 研 究 2025 年 05 月 15 日 白糖：国内持续增产 周小球 投资咨询从业资格号：Z0001891 zhouxiaoqiu@gtjas.com | | 价格 | 同比 | | 价差 | 同比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 原糖价格（美分/磅） | 18.08 | -0.1 | 59 价差（元/吨） | 174 | -43 | | 主流现货价格（元/吨） | 6200 | 20 | 15 价差（元/吨） | 104 | 9 | | 期货主力价格（元/吨） | 5906 | 53 | 主流现货基差（元/吨） | 294 | -33 | 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴西压榨进度同比趋缓；USDA 预计 25/26 榨季巴西产量增长 2%；截至 4 月底，印度 24/25 榨季产糖 2569 万吨；巴西 3 月出口 185 万吨，同比减少 30.7%。中国 1-3 月常规进口、糖浆和预拌粉进口 大幅下降。 国内市场：CAOC 预计 24/25 榨季国内食糖产量为 1115 万吨，消费量为 1580 万吨，进口量 ...

【棉花周二行情及市场分析】周二，ICE 美棉下跌 0.88%，报收 67.82 美分/磅，CF509 下跌 0.23%，报 收 12745 元/吨，主力合约持仓环比增加 6434 手至 58.75 万手。 新疆地区棉花到厂价为 13846 元/吨， 较前一日下降 79 元/吨，中国棉花价格指数 3128B 级为 14113 元/吨，较前一日下降 70 元/吨。 国际市 场上，宏观扰动仍存，美国近期数据公布喜忧参半，美联储5 月大概率按兵不动，美元指数重心小幅下 移，关注美联储议息会议结束后的相关发言。天气方面，美国及德州棉花主产区受干旱影响面积环比下 降，干旱扰动减弱。 国内市场中，郑棉维持低位震荡走势，目前缺乏趋势性驱动。一方面中美关税有 改善预期，郑棉期价处于历史低位，下方空间有限；另一方面，已进入纺服消费淡季，终端需求有待改 善，新棉种植基本结束，国内新棉种植面积同比增加，整体供需结构难有方向性变化。预计短期郑棉低 位区间震荡为主，关注后续宏观及天气层面扰动。【白糖市场动态】2024/25 榨季截至 2025 年 4 月 30 日，印度入榨甘蔗 27585.7 万吨，较去年同期的 31151.2 万吨减 ...