3月24日，蜜雪集团（02097.HK）交出一份超出市场预期的业绩答卷。财报显示，2025年集团实现 营收335.6亿元，同比增长35.2%；归母净利润58.8亿元，同比增长32.7%。截至2025年底，蜜雪集 团全球门店总数逼近6万家。 供应链优势，是蜜雪冰城为外界所熟知的鲜明标签。2 0 2 5年财报数据再次印证了这一点： 集团高达3 2 7 . 6 6亿元的收入来自向加盟商销售商品及设备，占总营收的9 7 . 6%。通过自建 五 大 生 产 基 地 ， 蜜 雪 实 现 了 核 心 饮 品 食 材 1 0 0% 自 主 生 产 。 其 采 购 网 络 覆 盖 全 球 3 8 个 国 家，规模化直采构筑了显著的成本优势。在国内，由2 8个仓库组成的仓储体系配送网络覆 盖 超 3 0 0 个 地 级 市 ； 在 海 外 8 国 也 建 立 了 本 地 化 的 仓 储 配 送 网 络 ， 形 成 了 " 全 球 采 、 全 球 造、全球卖"的高效体系。这套重资产的供应链，是终端维持极致性价比的物理基石。 但 要 构 成 蜜 雪 近 6 万 家 门 店 网 络 的 ， 远 不 止 供 应 链 这 一 块 长 板 ...

6474名加盟商的选择，指向一套正在成型的成本体系。 文 | 陈曦 在一个并不轻松的茶饮周期里，蜜雪冰城交出了一份超预期的财报： 2025年收入335.6亿元，净利润59.3亿元，分别同比增长35.2%和33.1%。 2025年，现制茶饮行业进入了调整期。窄门餐眼数据显示，过去一年有超过2.5万家奶茶店关闭。另一边，咖啡赛道竞争加剧，一年内净增约2万家新店。 消费者的选择也在发生变化，从"好不好喝"变得更在意"值不值"。 在这样的市场环境中，蜜雪一边抗住变化，在保持低价的同时升级产品、继续扩张，一边抓住咖啡市场扩大的机会，调整旗下品牌幸运咖，并在去年迈上 万店规模。 规模、又开了多少新店，这是茶饮咖啡赛道过去几年的战事中最直观的数据指标。但今天已经可以看到，门店开得快，关得也同样快。比起门店数量，更 值得关注的其实是蜜雪财报中的另一组数据："全年净新增6474名加盟商。" 据接近蜜雪管理层的人士说，2025年蜜雪冰城并未放宽加盟审核标准，通过率仍维持在约5%以下，对象依然是有实体经营经验、能够长期投入精力管理 的经营者，比如青年创业者、夫妻店经营者是蜜雪重点青睐的对象。 这意味着，在行业经历价格战、外卖大战、 ...

6474名加盟商的选择， 指向一套正在成型的成本体系。 在一个并不轻松的茶饮周期里，蜜雪冰城交出了一份超预期的财报： 2025年收入335.6亿元，净利润59.3亿元，分别同比增长35.2%和33.1%。 截至2025年末，蜜雪冰城在国内门店数量达到4.4万家，幸运咖门店数量过万，跻身五家咖啡万店连锁品牌之一，全年一共新增门店了 1.33 万家门店。 这是一份行业分化加剧背景下的成绩单。 2025年，现制茶饮行业进入了调整期。窄门餐眼数据显示，过去一年有超过2.5万家奶茶店关闭。另一边，咖啡赛道竞争加剧，一年内净增约2万家新店。消 费者的选择也在发生变化，从"好不好喝"变得更在意"值不值"。 文｜ 陈曦 在这样的市场环境中，蜜雪一边抗住变化，在保持低价的同时升级产品、继续扩张，一边抓住咖啡市场扩大的机会，调整旗下品牌幸运咖，并在去年迈上万 店规模。 这意味着，在行业经历价格战、外卖大战、关店潮的多重洗礼之后，一批更理性的加盟商，开始重新做出选择。每一位新的加盟商，都是在用真金白银做判 断，是一次被验证后的再投票。 从结果看，这个选择并不盲目。财报显示，2025年蜜雪集团全球加盟店年内闭店2527家，主要原因是 ...