Group 1 - The technology sector is experiencing a recovery in trading sentiment due to the easing of tariff frictions, which may lead to a strong performance in the CSI 500 and CSI 1000 indices [1][3] - The recent announcement of a package of financial support policies by Chinese authorities, including interest rate cuts, has contributed to the upward movement of the A-share market [1][2] - Despite the positive developments, the A-share market requires new driving factors to reach a higher trading range, as current economic challenges persist [1][2] Group 2 - The recent reduction in tariffs between China and the US indicates a potential for further tariff decreases, although uncertainties in policy remain [2] - The market is expected to experience a range-bound trading pattern in the short term, with a focus on structural opportunities and market rhythm [2] - Institutional funds are likely to favor undervalued, high-dividend sectors as interest rates decline and performance pressures emerge in the second quarter [3]

2025 年 05 月 18 日 筹码定天下：银行和微盘的新高 本周上证指数涨 0.76%，沪深 300 涨 1.12%，创业板指涨 1.38%，恒生指数跌 2.09%，成长风格表现强于价值风格。本周全 A 日均交易额 12662 亿，环比上 周有所下降。5 月 12 日中美双方在对等关税落地后首轮谈判超预期落地，在限 制期限内保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余 10%的关税，全球风险资 产迎来一轮集中的 risk-on，主要呈现为黄金大跌、美股大涨接近前高，对应本 周 A 股市场由于黄金坑兑现已经完成"填坑行情"，相较于外围定价风险偏好 提升显得颇为冷静。事实上，目前内部资金的心情则稍显复杂，看到银行和小微 盘双双创出新高，杠铃策略的演绎进一步走向极致，似乎"筹码定天下"的环境 再次出现。同时也对大盘指数存在一定忧虑：一方面来自于关税谈判超预期落 地后，是否会削弱国内"对冲政策"必要性的预期；另一方面，首轮关税谈判所 产生乐观情绪是否是未来一段时间的顶点，后续是否存在反复或者进一步加剧 的风险。在此，我们依然强调：大盘指数在黄金坑兑现后转入"震荡市"思维， 尽管大盘在"出坑"后风险偏好集中提升阶段已经结 ...

2025 年 05 月 11 日 黄金坑成功兑现：后续是高低结构再平衡 本周上证指数涨 1.92%回升至 3350 附近，沪深 300 涨 2.00%，创业板指涨 3.27%，所有一级行业均实现上涨。自我们国投策略团队 4 月 7 号《这是一个 "黄金坑"！》提出"黄金坑"，从 4 月初至 4 月中旬"坑底明确"到"爬坑"， 黄金坑获得阶段性验证；到上证综指回到清明节前水平"迎接出坑"，可以明确 地说：本轮"黄金坑"基本符合我们的判断。对于后续大盘指数预判，我们反复 强调：大盘指数会转入"震荡市"思维，对应"强预期、弱现实"定价状态，但 没有明显"二次探底"风险，在这个阶段安心做结构，好好找α是可以的。 事实上，市场在此期间对于"二次探底"仍有诸多探讨，但我们认为"二次探底" 的促发因素在于美元指数的意外走升，眼下美元指数大致在 100 附近波动，"弱 美元"底色并未改变，意味着由美向非美资产的回摆过程依然是全球资产定价 的底层逻辑。同时，市场进一步大幅向上的重要制约是国内基本面充满韧性却 存在环比走弱压力。目前，可以看到 1-3 月全国财政支出增速进一步扩张到 4.2% （前值 3.4%），但央地财政支出增 ...

2025 年 05 月 05 日 5 月科技第二波：初现端倪 五一节前一周上证指数跌 0.49%，沪深 300 跌 0.43%，恒生指数涨 0.63%，成 长风格表现强于价值风格。期间全 A 日均交易额 11039 亿，环比上周有所下降。 同时，五一假期期间 comex 黄金下跌 2.16%，伦铜、布油分别上涨 2.64%和 0.64%，美股科技股和人民币资产大涨，费城半导体指数大涨 3.95%，中国金龙 指数上涨 3.73%，人民币汇率大幅度升值到 7.21 附近，不难看出五一假期内全 球资产呈现 risk-on 定价。 大盘指数在 4 月符合我们《这是一个"黄金坑"！》的预判，上证综指一度突破 3300 点，在接近"出坑"之后，面向 5 月我们依然认为大盘指数会转入"震荡 市"思维，对应"强预期、弱现实"定价状态，但没有明显"二次探底"风险。 1、当前一个积极的重要因素是中美关税博弈出现降温迹象，这意味着在节后 risk-on 趋势大概率会进一步扩散至 A 股市场。事实上，从 4 月下旬以来美方 率先释放缓和信号，4 月 22 日美财长贝森特表示他预计与中国的贸易战"在不 久的将来"将会"降级（de-es ...