程序化交易又有重磅监管措施出台。 7 月 11 日，沪深交易所分别发布《上海证券交易所证券交易规则适用指引第 2 号 —— 沪股 通投资者程序化交易报告》《深圳证券交易所证券交易业务指引第 3 号 —— 深股通投资者 程序化交易报告》（以下统称《报告指引》），按照内外资一致的原则将沪深股通投资者纳 入程序化交易报告范畴。 【导读】事关程序化交易监管！沪深交易所联合发文 中国基金报记者 若晖 《报告指引》将于 2026 年 1 月 12 日起正式实施。正式实施后 3 个月内，存量投资者应当 完成报告。 沪深交易所表示，将沪股通、深股通投资者纳入报告管理范畴，有助于进一步巩固程序化交 易监管的基础，全面掌握程序化交易情况，更好促进程序化交易规范发展，维护证券交易秩 序和市场公平。 沪股通、深股通投资者 纳入程序化交易报告范畴 为了明确沪股通投资者在沪深证券交易所市场进行程序化交易的报告要求，加强对程序化交 易的管理，维护证券交易秩序和市场公平，上交所制定了《上海证券交易所证券交易规则适 用指引第 2 号 —— 沪股通投资者程序化交易报告》，对沪股通程序化交易投资者的报告内 容、报告时限、报告路径、管理要求等作出细 ...

明确沪深股通投资者程序化交易上报，明年1月12日实施 早在今年4月3日，沪深交易所就沪深股通投资者程序化交易报告向社会公开征求意见，该指 引在报告内容、报告时限、高频交易报告要求、联交所参与者职责、交易所监督管理等方面， 均与境内报告要求基本一致，确保所有在沪市开展程序化交易的投资者按照相同要求履行报告 义务，摸清程序化交易情况，充分体现了内外资一致原则。 交易所在充分听取吸收了相关市场机构和投资者的意见建议。《报告指引》对沪股通程序化交 易投资者的报告要求与境内投资者整体保持一致，同时兼顾内地与香港市场的实际差异，对部 分条款及填报字段进行了适应性调整，并为市场预留了较为充分的准备时间。 《报告指引》要求沪深股通投资者程序化交易需上报以下核心内容： 程序化交易监管持续落地中，明确要求沪深股通投资者纳入程序化交易报告。 7月11日，沪深交易所各自发布了交易规则适用指引，即沪深股通投资者程序化交易报告（以 下简称《报告指引》），按照内外资一致的原则将沪股通投资者纳入程序化交易报告范畴。 交易所表示，这是落实《证券法》《证券市场程序化交易管理规定（试行）》等有关程序化交 易报告规定的重要举措，有助于进一步巩固程序 ...

下一步，上交所将在证监会统筹下，进一步加强与香港联交所的跨境监管协作，及时开展培训，做好规则解 读，保障《报告指引》平稳落地。 深交所发布业务指引 将深股通投资者纳入程序化交易报告范畴 2025年7月11日，深交所正式发布《深圳证券交易所证券交易业务指引第3号——深股通投资者程序化交易报 告》（下称《报告指引》），按照内外资一致的原则将深股通投资者纳入程序化交易报告范畴。这是落实《证 券法》《证券市场程序化交易管理规定（试行）》以及《深圳证券交易所程序化交易管理实施细则》有关规定 的重要举措，有助于进一步巩固程序化交易监管基础，更好促进程序化交易规范发展，维护证券交易秩序和市 场公平。 上交所发布业务指引 明确沪股通投资者程序化交易报告要求 2025年7月11日，上交所正式发布《上海证券交易所证券交易规则适用指引第2号——沪股通投资者程序化交易 报告》（以下简称《报告指引》），按照内外资一致的原则将沪股通投资者纳入程序化交易报告范畴。这是上 交所落实《证券法》《证券市场程序化交易管理规定（试行）》以及《上海证券交易所程序化交易管理实施细 则》有关程序化交易报告规定的重要举措，有助于进一步巩固程序化交易监管的基 ...

事关沪深股通投资者程序化交易！ 7月11日，沪深交易所分别发布沪深股通投资者程序化交易报告指引（以下简称《报告指引》），按照内外资一致的原则将沪深股通投资者纳入程序化交易报 告范畴。《报告指引》将于2026年1月12日起正式实施。正式实施后3个月内，存量投资者应当完成报告。 这是沪深交易所落实《证券法》《证券市场程序化交易管理规定（试行）》（以下简称《管理规定》）以及《程序化交易管理实施细则》（《实施细则》） 有关程序化交易报告规定的重要举措，有助于进一步巩固程序化交易监管的基础，全面掌握程序化交易情况，更好促进程序化交易规范发展，维护证券交易 秩序和市场公平。 立足实践适当调整 《管理规定》《实施细则》等均对沪深股通程序化交易投资者报告作出了规定，《报告指引》与上述规则有序衔接，在吸收现行报告制度主要内容基础上， 对沪深股通程序化交易投资者明确细化要求。 证券时报记者注意到，《报告指引》整体上与内地现有程序化交易报告的有关规定保持一致，同时兼顾香港市场实际情况，对部分条款及填报字段进行了适 应性调整，并为市场预留了较为充分的准备时间。 例如，根据两地监管合作安排，沪深股通投资者如存在异常情形，由沪深交易所提 ...

中证协拟出台程序化交易相关业务规则 智通财经7月11日电，中证协发布《中国证券业协会关于加强自律管理 推动证券业高质量发展的实施意 见》，新规提到，将研究制定程序化交易相关业务规则，做好券商程序化交易相关活动的自律管理。制 定融资融券风险管理相关指引及示范实践，协同系统单位加强对融资融券业务的针对性监测和监管。 （智通财经记者 林坚） ...

Core Viewpoint - A new regulatory framework is reshaping the rules of the game in the A-share market, particularly targeting high-frequency trading practices through the implementation of the "Procedural Trading Management Implementation Rules" [1][4]. Group 1: Regulatory Changes - The new rules set clear thresholds for high-frequency trading, defining high-frequency trading as exceeding 300 orders or cancellations per second, or 20,000 per day for a single account [1][4][5]. - The regulations aim to monitor and manage potentially disruptive high-frequency trading behaviors rather than restrict all high-frequency trading activities [5][7]. - The implementation of these rules is seen as a move towards enhancing market fairness and stability, addressing issues of information asymmetry and technical abuse [4][9]. Group 2: Market Impact - The immediate effect of the new regulations was a significant reduction in trading volume, with a drop of over 200 billion in transaction value on the first day of implementation [2][6]. - Analysts predict that funds will increasingly concentrate on fundamentally strong blue-chip stocks, while small-cap stocks may see a downward adjustment in valuation by approximately 20% [7][9]. - The new rules are expected to lead to a rise in compliance costs for quantitative trading firms, with estimates suggesting a potential decrease in high-frequency strategy returns by 30% to 50% [2][7]. Group 3: Implications for Investors - The new regulations are anticipated to create a more stable trading environment for retail investors, reducing the noise and perceived unfairness associated with high-frequency trading [9][10]. - However, while the risks of retail investors being "harvested" may decrease, their inherent disadvantages in information and research capabilities remain unchanged [10]. - Further regulatory measures may be necessary to ensure that retail investors are adequately protected and that high-frequency trading does not exploit loopholes in the new rules [10].

研究早观点 2025 年 7 月 10 日 星期四 市场走势 【今日要点】 【行业评论】非银行金融：行业周报（20250630-20250706）-程序化交 易细则实施，行业多项排名出台 【公司评论】凯立新材(688269.SH)：凯立新材点评报告-持续践行分红 政策，25Q1 营收、净利高速增长 资料来源：最闻 国内市场主要指数 | 指数 | | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | | 3,493.05 | -0.13 | | 深证成指 | | 10,581.80 | -0.06 | | 沪深 | 300 | 3,991.40 | -0.18 | | 中小板指 | | 6,608.04 | -0.11 | | 创业板指 | | 2,184.67 | 0.16 | | 科创 | 50 | 983.11 | -0.89 | 李召麒 执业登记编码：S0760521050001 电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 2019 年 2 月 21 日 星期四 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明 1 研究早观点 【今日要点】 ...

上周五，中证协官网发布了《程序化交易委托协议(示范文本)》，供证券公司参照使用。 该券商的《程序化交易委托协议》中明确规定，投资者应依法合规进行程序化交易，不得影响证券公司 及证券交易所系统安全或正常交易秩序，不得利用程序化交易从事内幕交易、利用未公开信息交易、操 纵证券市场等违法违规行为。此外，投资者若存在证券交易所规定或协议约定的高频交易情形，应报告 高频交易系统服务器所在地、高频交易系统测试报告、高频交易系统发生故障时的应急方案等信息。 主要交易策略发生变更、账户资金规模发生明显变化等情形均应报告 《每日经济新闻》记者注意到，本周，已有券商对上述新规进行落实。如某券商周一在官网发布公告， 启用新版程序化交易委托协议，要求即日起投资者开展程序化交易或申请程序化交易相关权限，需签署 《程序化交易委托协议》。若投资者不同意《程序化交易委托协议》，则应关闭相关程序化交易权限或 停止程序化交易。 （二）账户资金信息，包括账户的资金规模及来源，杠杆资金规模及来源、杠杆率等； （三）账户交易信息，包括交易策略类型及主要内容、交易指令执行方式、最高申报速率、单日最高申 报笔数等； （四）交易软件信息，包括软件名称及版本 ...

不少受访的私募业内人士表示，新规"直刺"量化高频交易的核 心地带，高频策略的生存空间将被系统性压缩。 作者： 洪小棠 封图：图虫创意 经济观察报记者了解到，《细则》实施之前，一名在沪上私募机构任职的程序员便根据公司合规要 求修改了算法参数，原策略每秒报单400笔，现在最多30笔以内。 这名程序员称，公司投研负责人盯着屏幕上跳动的数据感慨地说："每砍掉一档频率，年化收益就 相当于损失0.8%甚至更多。" 不少受访的私募业内人士表示，新规"直刺"量化高频交易的核心地带，高频策略的生存空间将被系 统性压缩。 剑指高频 《细则》指出，若程序化交易导致证券交易出现重大异常波动，交易所可按业务规则采取限制交 易、强制停牌等处置措施，并向中国证监会报告；若严重影响证券市场稳定，甚至可采取临时停市 等措施并公告。 《细则》还首次明确定义高频交易：单账户每秒申报、撤单达300笔以上，或单日累计超20,000笔 均被认定为高频交易。超过这一红线将被征收差异化费用。这在一定程度上"击中"了部分量化私募 的盈利命脉。 "年化换手率为200倍以上的高频阿尔法策略或期现套利策略会受到冲击。"因诺资产创始人徐书楠 坦言。去年"9·24行情 ...

Core Viewpoint - The implementation of regulatory guidelines for algorithmic trading by the three major Chinese stock exchanges aims to address the rapid growth and potential risks associated with high-frequency trading, ensuring a more equitable trading environment for all investors [1][2]. Group 1: Regulatory Framework - The new guidelines for algorithmic trading, effective from July 7, establish a three-tiered mechanism for account declaration, technical verification, and abnormal trading handling, marking the first comprehensive regulatory approach to algorithmic trading [1]. - The guidelines require high-frequency traders to pre-register and disclose their trading strategies, thereby reducing opaque trading practices and empowering retail investors [1][2]. Group 2: Trading Behavior and Standards - Algorithmic trading is defined as the automatic generation or submission of trading instructions via computer programs, with specific criteria set for high-frequency trading, including a maximum of 300 orders per second or 20,000 orders per day per account [2]. - The exchanges have identified various abnormal trading behaviors, such as excessive instant order submissions and frequent cancellations, which can disrupt normal market operations [2]. Group 3: Market Impact and Risk Management - The potential for algorithmic trading to create short-term liquidity issues and rapid price fluctuations necessitates the establishment of regulatory measures to mitigate these risks [3]. - The exchanges emphasize the need for consolidated oversight of trading activities across products managed by the same institution to prevent exacerbating market volatility during significant price movements [3]. Group 4: Additional Reporting and Fees - Investors engaged in high-frequency trading are required to fulfill additional reporting obligations, including details about their trading systems and emergency protocols, to ensure the security of the trading environment [3]. - The exchanges plan to implement higher fees for high-frequency trading activities as a market-driven approach to encourage a reduction in trading frequency and promote more responsible trading practices [4].