5 月 Call 海外 AI 算力：当时我们看到的变化是什么？ 20250618 摘要 微软创新高标志美股 AI 反弹基础，AI Agent 对 TOKEN 量和算力需求 远超 Chatbot，预示推理模型发展方向。 谷歌 IO 大会数据验证 TOKEN 量加速增长趋势，预示行业显著拐点，云 计算平台因大厂算力需求不明朗而价值提升。 美股 AI 巨头反弹得益于业绩、商业化和资本开支，星际之门项目提升训 练预期，但市场主要交易推理算力。 2025 上半年 AI 算力市场训练和推理需求共振向下，下半年推理需求因 TOKEN 量增加而向上，市场信心或将恢复。 算力通胀指各环节价值量显著增加，算力通缩指单位成本下降，TOKEN 量需翻倍增长以维持算力总需求。 市场误判训练和推理需求，大厂改造业务已推动 TOKEN 量增加，未来 需关注训练算力增长以稳定市场。 下半年推理和训练市场需求将共振向上，重点关注模型迭代和应用变化， 而非仅依赖爆款应用。 Q&A 海外算力链在过去一个月中有哪些显著变化？ 从 4 月底开始，我们注意到微软季报中的一些变化，这些变化引发了我们对海 外算力链的关注。微软作为全球 AI 领域的龙头企业 ...

AI 算力大集群：继续 Scaling20250615 摘要 市场对 AI 算力需求存在预期差，美股季报显示微软、Meta 和 Amazon 资本开支超预期，预示 2025 年下半年 AI 叙事逻辑将重塑，模型迭代或 成关键。 AI 算力集群前景乐观，预计 2025 年上半年推理需求上升，下半年训练 需求增加，A 股市场预期将提升，NVMe 链、SATA 链和光互联等标的 值得关注。 中美 AI 发展差距或将拉大，取决于未来一年大模型迭代路径。预训练和 利用大集群发展大模型仍是方向，2025 年 Q3 将是关键时间节点。 2025 年 Q3 是新一轮 AI 模型迭代起点，训练投入增加，市场共识或在 Q4 形成，2026 年 Q1 推理需求有望增长，可通过观察客户量预测未来 节奏。 集群在 AI 模型迭代中作用关键，尤其处理大规模计算任务。光互联技术 受关注，但 DeepSpeed 的出现标志着算力通缩逻辑开启，降低了对大 型集群的依赖。 Q&A 未来 AI 算力需求的趋势如何？ 未来 AI 算力需求将显著增长，无论是训练端还是推理端。当前市场主要反映的 是推理需求，但训练需求也会逐步增加，成为新一轮 AI 算 ...