四季度以来，高位震荡的市场环境为灵活的主动权益基金提供了表现的舞台，泰信发展主题等多只主动 权益基金强势领涨，表现显著好于被动指数产品。11月以来，股票型和混合型基金的上报数量已反超指 数产品，知名主动权益基金管理人睿远基金今年首度上报公募产品。无论是业绩端还是新品端，主动基 金正在重新占据上风。在业内机构看来，主动权益基金布局热度回归，一方面是基于市场的选择，进入 轮动分化的结构性行情时，相比于被动产品的高覆盖性，主动权益基金可以更灵活地捕捉细分赛道机 会，创造超越指数的阿尔法收益；另一方面，由于前期被动权益产品发行较多、规模增长较快，选择发 行主动权益产品，对基金管理人而言，可能也是业务上的平衡。 ...

四季度以来，高位震荡的市场环境为灵活的主动权益基金提供了表现的舞台，泰信发展主题等多只主动 权益基金强势领涨，表现显著好于被动指数产品。11月以来，股票型和混合型基金的上报数量已反超指 数产品，知名主动权益基金管理人睿远基金今年首度上报公募产品。无论是业绩端还是新品端，主动基 金正在重新占据上风。 在业内机构看来，主动权益基金布局热度回归，一方面是基于市场的选择，进入轮动分化的结构性行情 时，相比于被动产品的高覆盖性，主动权益基金可以更灵活地捕捉细分赛道机会，创造超越指数的阿尔 法收益；另一方面，由于前期被动权益产品发行较多、规模增长较快，选择发行主动权益产品，对基金 管理人而言，可能也是业务上的平衡。 部分公募机构表示，将持续完善"主动权益+被动配置"的双轮驱动权益产品体系，主动权益基金方面挖 掘符合国家战略的赛道机会，兼顾产业趋势的贝塔行情与阿尔法机会的挖掘；被动指数基金方面注重指 数特色化与差异化，综合考量海内外优质资产进行指数产品布局。 主动权益热度提升 四季度以来，国内权益市场进入高位震荡阶段，成长与顺周期板块交替走强。在此阶段，部分主动权益 基金凭借更加灵活的持仓优势和深挖阿尔法收益的能力，近期业 ...

Core Viewpoint - The active equity funds are regaining popularity in the current market environment, outperforming passive index products, particularly in the fourth quarter of the year [1][2]. Active Equity Fund Performance - Since the beginning of the fourth quarter, active equity funds have shown significant performance advantages, with funds like 泰信发展主题 and 泰信现代服务业 achieving returns over 30% [2]. - The 泰信发展主题 fund has heavily invested in sectors such as lithium mining and solid-state batteries, with key holdings like 天华新能 and 盛新锂能 seeing stock prices double [2]. Fund Reporting Trends - There has been a surge in new active equity fund registrations, with 54 new stock and mixed funds reported in November, surpassing the number of index fund registrations [2][3]. - Major fund companies like 平安基金 and 广发基金 have reported multiple new stock and mixed funds in the fourth quarter [2]. Strategic Positioning of Funds - Fund companies are refining their product lines to ensure stability in investment strategies, categorizing active equity products into four series: full market stock selection, thematic tracks, index enhancement, and absolute return [4]. - The focus is on capturing opportunities aligned with national strategies, particularly in technology and advanced manufacturing sectors [4]. Market Dynamics and Investment Strategies - The market is experiencing a structural shift, with active funds able to adapt more flexibly to changing market conditions compared to passive products [4][5]. - Fund managers are encouraged to balance between beta (market trend) and alpha (excess returns) strategies, depending on their investment style and market conditions [5][6]. Future Outlook - The regulatory environment is expected to favor active equity products that can consistently generate excess returns, as indicated by recent guidelines [5]. - Companies like 国泰基金 and 平安基金 are committed to developing a dual-driven product system that integrates both active and passive strategies to meet diverse investor needs [6].

四季度以来，高位震荡的市场环境为灵活的主动权益基金提供了表现的舞台。泰信发展主题等多只主动 权益基金强势领涨，显著超越被动指数产品。11月以来，股票型和混合型基金新品的上报数量已反超指 数基金。无论是业绩端还是新品端，主动基金正在重新"掌舵"。 近期，主动权益基金热度回归。在天相投顾基金评价中心看来，一方面，主动权益基金三季度整体上战 胜了被动权益基金，表明主动型基金经理擅长的风格或开始回归，主动权益类产品重新具备较好的阿尔 法收益，四季度积极布局主动权益产品或是市场的选择。 在业内机构看来，主动权益基金热度回归，一方面是市场的选择，近期主动权益基金整体战胜被动权益 基金，主动权益类产品重新具备较好的阿尔法收益；另一方面，由于前期被动权益产品发行较多、规模 增长较快，发行主动权益产品对基金管理人而言可能是业务上的平衡。 主动权益基金热度提升 四季度以来，国内权益市场进入高位震荡阶段，成长与价值风格交替走强。在此阶段，部分主动权益基 金凭借更加灵活的持仓优势和深挖阿尔法收益的能力，近期业绩显著领先被动指数产品。 数据显示，截至11月18日，四季度以来，基金经理黄潜轶管理的泰信发展主题、泰信现代服务业收益率 均超 ...

兴趣爱好：登山 徒步 本期人物：王潇 英文名：Sean 所在机构：星空证券 从业年限：10年 人物标签：债券交易专家 偶像：迈克尔·米尔肯 投资格言：风险不只在于买什么，更在于何时买、以何种价格买 今天为大家介绍一位擅长债券交易的基金经理王潇，现任星空证券基金经理。 他是典型的科班出身，本硕阶段都从事金融专业学习，理论功底扎实。毕业后即进入某证券公司固定收 益部开启投资生涯，一晃已有10年时间。 先做本土人民币债券交易，后加盟美元基金从事境外债券交易，王潇所在团队打造出了一款年化收益率 高达30%+的旗舰产品，收益率在同类产品中较为罕见。 他到底是怎么做到的呢?让我们一起来认识一下。 以下是新智基金网专访的全程实录 新智基金网：您踏进投资圈，迄今为止已有多长时间？ 王潇：10年。 新智基金网：您在大学阶段学习的是什么专业，与投资的相关性高不高？ 王潇：我本科和研究生都是金融专业，其中很多课程，比如固定收益、投资管理等，对我后续的职业生 涯帮助很大。当然，学校里掌握的更多属于理论知识，真正的投资能力还是要在市场实践中获得，通过 一次次对利率走势的研判和对信用风险的识别把控，逐步积累和打磨出来的。 新智基金网：您 ...

◎记者 朱妍 沪指4000点"争夺战"仍在上演。近期，科技赛道回调，消费、银行等板块接棒上行，市场风格与行业板 块轮动加快，公募也在调整布局。多位基金经理表示，当下更关注持仓结构的优化，着力挖掘并捕捉具 备阿尔法的优质标的。 上证指数围绕4000点反复震荡，主动权益类基金整体仓位维持在历史高位。据信达证券测算，截至11月 9日，普通股票型基金的平均仓位约为91.46%，较11月2日的91.34%提升0.12个百分点。同时，偏股混合 型基金同期平均仓位为89.92%，"固收+"基金的平均仓位环比提升0.03个百分点。 "市场波动加剧，我在投资上没有三季度那么激进，但也没降低仓位，而是进行了持仓结构的优化。一 边加入消费、红利等资产；一边寻找个股阿尔法，以提升产品的超额收益。"沪上某权益类基金经理透 露。 与此同时，11月以来公募基金的新发节奏还在提升。公募排排网数据显示，按认购起始日统计，11月10 日至16日这一周，全市场共有39只新基金启动募集，环比增长5.41%，且11月以来已连续两周增长。 从近期新基金的建仓节奏看，许多基金已在震荡中快速出手。Choice数据显示，近三个月（8月12日至 11月12日） ...

今年以来，医疗保健板块(XLV)表现落后标普500指数8个百分点，并有望连续第三年跑输大盘。即使剔 除超大盘科技股的影响，该板块相对于宽基指数的估值折价幅度仍接近历史极值。 科斯廷指出，虽然低估值暗示存在潜在上行空间，但稳健的经济增长、人工智能热潮以及政策不确定性 可能会限制板块整体表现。相反，他认为"阿尔法收益的机会远大于贝塔收益"，并指出回报率差异扩大 和医疗保健行业并购交易活跃将成为精选个股的驱动因素。在高盛并购概念股组合中，近半数为医疗保 健公司，该行预计并购活动将持续增长至明年。 在个股层面，高盛筛选出罗素1000指数中的一些医疗保健股，这些个股近期均获机构上调2026年每股收 益预测，且当前估值低于历史水平。 智通财经APP获悉，高盛集团策略师大卫·科斯廷表示，医疗保健板块的下跌为选股者创造了机会，但 该板块难以出现整体性上涨。 以下是高盛筛选出的具体名单： 爵士制药 (JAZZ.US)、因苏莱 (PODD.US)、索泰拉健康 (SHC.US)、因塞特 (INCY.US)、再生元制药 (REGN.US)、拜玛林制药 (BMRN.US)、环球健康服务 (UHS.US)、医生社交网络 (DOCS.US ...

具体来看，行业主题产品在这波行情中的表现一骑绝尘。基金定期报告数据显示，截至 9 月 30 日，国投瑞银锐意改革 A 近一年回报 72.58% ，跑赢业绩比较基准 62.81% ；国投瑞银产业升级两年持有 A 近一年回报 69.17% ，跑赢业绩比较基准 50.62% ；国投瑞银先 进制造近一年回报 50.64% ，跑赢业绩比较基准 35.18% ；还有国投瑞银新能源 A 、国投瑞银产业趋势 A 、国投瑞银创新医疗 A 等，也 在近一年时间里收获了超过 40% 的业绩回报。 全市场选股的产品同样表现不俗。其中，国投瑞银进宝近一年净值增长 49.65% 、跑赢业绩比较基准 39.88% ；国投瑞银策略智选近一年 回报 39.17% 、跑赢业绩比较基准 20.62% 。 另外，主动量化产品则以系统化投资追求持续的超额收益。基金定期报告数据显示，截至 9 月 30 日，国投瑞银专精特新量化选股 A 近一 年实现回报 69.46% ，跑赢业绩比较基准 41.31% 。 注：数据来源于基金定期报告，截至 2025 年 9 月 30 日；各产品业绩比较基准同期增长率参考下表，各产品业绩基准计算公式见文末。 基金过往业绩并 ...

Investment Framework - The core of the investment framework is a "bottom-up stock selection" approach, with a stricter definition of "leading companies" than the market's general understanding [1][3] - Leading companies must be the most advanced in their industry, hold the top position in their niche, and have the potential to expand globally [3][7] Stock Selection Criteria - Companies must demonstrate strong competitive advantages and a significant market capitalization potential post-internationalization [3][7] - Two pools of candidates are established: the first pool includes over 100 stocks in the top tier of their industries, while the second pool tracks 300 to 400 quality companies [7] Portfolio Construction - The investment style is characterized by high stock concentration, with a focus on dynamic adjustments to risk-reward ratios to control drawdowns [8] - The proportion of semiconductor stocks has been reduced to below 50% to avoid reliance on a single industry's beta [6] Market Analysis and Strategy - The investment strategy has evolved to include a more cautious approach, avoiding linear extrapolation of market trends and focusing on sustainable demand in downstream applications [5][10] - Current observations indicate that the global semiconductor industry is in the latter half of an upcycle, with domestic market dynamics potentially aligning more closely with international trends [5][10] Focus on Technology Growth - The emphasis is on identifying certainty in technology growth sectors, particularly in AI and semiconductors, with a detailed understanding of industry trends and user experience alignment [9][10] - Specific areas of interest within AI include edge computing and software applications that enhance productivity, such as AI-assisted coding and legal services [9][10]

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨房地产 [Table_Title] 好房子是中长期阿尔法 ——房地产行业周度观点更新 报告要点 [Table_Summary] 今年以来政策力度较小，止跌回稳预期逐步趋弱，近期中高端改善产品的去化也难免边际承压， 但好房子仍是未来中长期的阿尔法之一。供给端，重点城市老房子占比较大，且过去长年限价 导致次新房品质也普遍有待提高，存量好房子的供应明显不足；需求端，80 后和 90 初正密集 地进入置换窗口，且过往积累的存量财富和金字塔效应也需要配置；政策端，中央和地方都在 密集的发布好房子相关政策，可预见将来的房子无论是得房率还是品质、配套和服务都将上台 阶，对存量构成长期替代。 research.95579.com 1 分析师及联系人 [Table_Author] 刘义 侯兆熔 SAC：S0490520040001 SAC：S0490525060001 SFC：BUV416 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% [Table_Title 好房子是中长期阿尔法 2] ——房地产行业周度观点更新 [Table_Summary2] 核心观点 止跌回稳的政策目标一定 ...