丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨英维克（002837.SZ） [Table_Title] 英维克 2025 半年报点评： 电子散热增势已现，存货和合同负债表现亮眼 报告要点 [Table_Summary] 2025H1，公司收入表现略超预期，净利润符合预期，毛利率主受产品和区域销售组合影响。拆 分收入看，数据中心延续快速增长，储能温控增长超预期，在受贸易政策影响的情况下韧性彰 显；此外，电子散热增长曲线已开始兑现。截至 25H1 末，公司存货和合同负债表现亮眼，反 映在手订单依旧充足，预计后续仍将有不错的确收表现。公司今明年处在关键的收入动能转换 阶段，主营业务韧性彰显，海外业务进展领先。公司的液冷全链条能力在全球范围内都具备稀 缺性，或将成为公司海外业务拓展的重要敲门砖，我们坚定看好公司海外突破及持续增长。 分析师及联系人 [Table_Author] 于海宁 温筱婷 SAC：S0490517110002 SAC：S0490524100002 SFC：BUX641 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 英维克（002837.SZ） cjzqdt ...

①液冷服务器+数据中心+人形机器人+稀土永磁！这家公司有液冷全套解决方案且液冷系统主要客户是智 算中心；②光模块+铜缆高速连接+人形机器人+华为+军工！这家公司已成立人形机器人连接器项目组； ③华为+算力+机器人+DeepSeek！公司上半年净利润同比增长近23倍，与智元机器人达成战略合作。 前言 每周日至每周四推送明日股市重大公告！内容包含"停复牌、增减持、投资中标、收购、业绩、解禁、 高送转"等一系列个股利好利空公告，其中重要公告均以红色标注，帮助投资者提前寻找到投资热点， 防范各类黑天鹅事件，并且有充足的时间进行分辨和寻找合适的上市公司。 ...

AIDC 液冷、备电、UPS、柴发观点更新：出海预期迎边 际变化，投资斜率向上 20250825 摘要 液冷板块受益于 AI 服务器需求增长和液冷方案价值量提升，GB300 液 冷单柜价值量约为 70 万元，比 GB200 提升近 20%，国产供应链切入 配套预期改善，新技术迭代窗口期为新供应商提供了机会。 液冷市场空间广阔，预计 2026 年整体市场规模达 700 亿至 800 亿元， 其中 CDU 和液冷板占据较高价值量，占比分别约为 40%和 30%以上。 投资者对行情持续性存在担忧，但基本面仍处于第一阶段，长期来看行 情未结束。 投资液冷技术应关注代工链和上游辅材，龙头企业和业绩支撑较强的标 的更具优势。华光新材作为液冷板钎焊料供应商，受益于海外订单外溢， 正在积极扩产。 水冷机组市场由海外厂商主导，但本土供应商如冰轮环境通过收购进入 北美市场。磁浮压缩机节能优势明显，国产替代加速，磁谷科技、新雷 股份等有望受益于订单外溢。 近期 IDC 市场行情的主要驱动因素是什么？ 近期 IDC 市场行情的主要驱动因素包括景气度、通胀以及国产供应链切入配套 预期。首先，海外 CSP 厂商上调了 2025 年的资本 ...

股价方面，英维克从4月末的阶段性低点一路攀升，至8月中旬涨幅已超180%。市场普遍将这一异动归因于其"液冷业 务"的爆发式增长。液冷，这个在AI算力、数据中心高密度散热需求爆发背景下炙手可热的技术，正是英维克近年来全 力押注的赛道。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 一份看似亮眼的半年报，一段股价逆势狂飙的行情，一场围绕"液冷"的资本叙事正在悄然升温。 英维克（002837.SZ）公布了其2025年上半年年报，交出了一份营收大幅增长但盈利能力承压的成绩单。公司业绩今年 上半年保持高速增长，营收同比增50.25%至25.73亿元，这主要受益于机房温控及液冷业务的快速扩张。尽管收入端表 现强劲，但净利润增速远低于营收增速，上半年净利润增速为17.54%至2.16亿元，毛利率下滑、现金流紧张、资产减值 增加等问题也逐渐浮出水面。"英维克正处于市场扩张与利润挤压的双重轨道上。"一位不愿具名的行业分析师对智通财 经表示，"在数据中心和储能行业高速发展的背景下，公司营收增长强劲，但市场竞争的加剧也在不断压缩利润空间。" 液冷业务的真实成色与业绩贡献 液冷业务无疑是英维克当前最亮的增 ...

摘要 IDC：国内建设持续，供需格局加速改善 20250822 IDC 板块受卡收限影响触底反弹，上架未受明显影响，大厂资本开支下 半年预计加速，TOKEN 消耗量爆发式增长预示大厂投资持续性强，当 前是相对低位布局时机。 二季度 IDC 头部标的业绩表现各异，润泽环比提升，奥菲利润表现不错， 光环受云业务影响全年承压但二季度预计优于一季度。三季度预期乐观， 润泽上架率快速提升，奥菲交付正常，光环利润环比向好。 看好四季度国产链及 IDC 链条机会，推荐润泽作为核心标的，其节点规 模与 AI 需求匹配，液冷技术领先适应高功率芯片需求，在手能评国内第 一，具备更大发展潜力和灵活性。 万国数据交付体量最大，但润泽数据扩容潜力更大，有望成为国内最大 IDC 运营商。润泽数据客户覆盖广，在手指标扩容潜力巨大，横向收并 购增强竞争力，数据中心业务成长潜力极大。 光环新网内蒙古项目能评审批通过将增加在手指标，去年中标大客户有 望继续获得新订单，积极拓展东南亚市场，但今年整体业绩承压，IDC 业务预计仍能实现增长。 Q&A 近期市场对 IDC 板块的关注度如何？基本面和业绩方面有哪些最新动态？ 近期市场开始呈现向国产链切换 ...

公司 2025 年上半年整体经营情况如何？ 弘信电子 20250822 摘要 红星公司 2025 年上半年净利润 5,399.31 万元，同比增长 9.85%；剔 除股权激励影响，归母净利润同比增长 31.83%，显示盈利能力稳步提 升。 FBC 业务扭亏为盈，营收 16.94 亿元，同比增长 11.57%，毛利率提升 至 7.82%。AI 手机市场复苏及头部品牌认可驱动业绩增长，终端直供比 例和市场份额提升。 AI 算力业务营收 14.82 亿元，同比增长 33.885%，其中算力资源服务 营收 2.35 亿元，同比大幅增长 3,300%，毛利率 34.26%，占算力板 块营收 16%。累计签约资源服务 56 亿元，已确认收入 8.3 亿元，剩余 47 亿元待兑现。 公司与税源科技联合研发液冷超节点算力机柜，支持万卡级 GPU 集成， 节能约 30%。新一代液冷技术产品矩阵及算力集装箱解决方案提升部署 效率。 已签署并全部交付订单总额 55.62 亿元，租约五年，形成闭环收入。 2025 年上半年资源服务收入占比约 16%，未来将持续增加资源服务及 技术服务模式。 Q&A 2025 年上半年，公司整体经营结 ...

公司持续深耕设备散热与环境控制领域全链条产品，并拥有头部客户资源。公司拥有英伟达、字节、腾 讯、阿里、运营商、华为、比亚迪等大客户资源。特别是液冷AI 算力领域，公司的UQD 产品已进入英 伟达MGX生态系统合作伙伴，公司将继续巩固其在数据中心的既有技术创新和品牌优势，扩大销售规 模，发挥液冷"全链条"平台优势。同时，公司积极拓展海外市场，在液冷领域加大海外合作与推广力 度。 风险提示：AI 发展不及预期、技术创新发展不及预期、行业竞争加剧。 投资建议：公司积极建设海外资源平台，上调盈利预测，预计公司2025-2027 年归母净利润为 6.28/9.46/13.86 亿元（前值为6.1/7.8/9.9亿元），当前股价对应PE 分别为59/40/27X，维持"优于大市"评 级。 英维克2025 年上半年总营业收入25.73 亿元，同比上升50.25%；归母净利润2.16 亿元，同比上升 17.54%；扣非归母净利润2.02 亿元,同比上升18.05%。公司2025H1 的ROE（摊薄）为7.16%。公司2025 年二季度单季营收16.41 亿元，同比上升69.67%；归母净利润1.72 亿元，同比上升40.92 ...

8月24日晚间，科创新源（300731）公布2025年半年报，公司上半年实现营业收入5.41亿元，同比增长 43.9%；归母净利润为1760.4万元，同比增长520.71%。半年报指出，业绩大幅增长的核心驱动力，是公 司在液冷散热领域的快速突破，尤其是新能源汽车动力电池液冷板的规模化应用。 瑞泰克生产的高频焊液冷板，正是适配麒麟电池与神行电池的关键散热组件。报告期内，瑞泰克加速新 产线建设与既有产线升级，引入自动化设备优化流程，提升生产效率并降低不良率。截至期末，规划的 高频焊液冷板产线已基本建成并陆续量产，相关收入同比增长303.61%。不过，钎焊液冷板业务仍面临 挑战，受市场波动与竞争加剧影响，产能利用率未达预期，固定成本分摊较高，导致该业务盈利能力较 弱。 在数据中心领域，AI技术的爆发推动算力设备与数据中心热度显著提升，液冷技术加速导入。冷板式 液冷因成熟度高，已获服务器制造商规模化布局，通信运营商与头部互联网公司也积极试点。科创新源 通过子公司创源智热布局数据中心散热结构件，产品涵盖虹吸式特种散热模组、液冷板等。由于目前其 仍处于客户开拓与产品认证阶段，收入规模较小，未能摊薄费用与研发成本，报告期内 ...

查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 2025年8月13-15日，第四届EESA储能展在上海举办，公司携多款储能温控产品（变频液冷单元、变频 直冷单元、工业空调等）亮相展会现场。 点评： 聚焦核心领域温控，客户资源稳定优质 点击注册小程序 目前公司产品主要包括液体恒温设备、电气箱恒温装置、纯水冷却单元和特种换热器等四大类，聚焦数控 装备（包括数控机床、激光设备等）、电力电子（包括输变电、电气传动等）、储能、半导体、数据中心 等核心领域，积极扩大市场份额；同时前瞻布局氢能、医疗器械等赛道，不断培育新增长点。公司在工业 温控行业深耕多年，积累了大量优质稳定客户，在数控装备领域，公司客户包括海天精工、纽威数控等企 业；在电力电子温控领域客户包括思源电气、四方股份等；在储能领域， ...

2024年9月至今，英维克（002837）股价暴涨接近300%，公司市值从不足两百亿攀升至636亿元。 曾经的华为"弃子" ，在人工智能的"东风"下，成为新一届资本宠儿。 此外，国内服务器厂如浪潮、华为、中科曙光（603019）等纷纷开启了自研液冷之路，全球顶级云厂商 亚马逊云在研的新型技术路线则可能让英维克现有技术出现被替代的风险…… 面对竞争压力与毛利率下行，齐勇将如何带领英维克奔向下一个十年？ 精密温控龙头的诞生 二十年前，当华为电气被任正非含泪舍弃，卖给美国艾默生之后，时任技术部门负责人的齐勇，没有选 择留在外企，而是做出了一个大胆的决定——创立英维克， 8月22日，英维克股价再度上涨1.64%，总市值达到636亿元，年内累计涨幅超过112%。公司的实控人兼 董事长齐勇，也在这场牛市盛宴中，身家翻了一番。 上周，意气风发的齐勇在公司20周年纪念日上，发出了"潮平两岸阔，风正一帆悬"的感叹。 作为液冷行业的龙头公司，英维克旗下的UQD产品此前被列入了英伟达MGX生态系统合作伙伴，公司 也在英伟达概念股的带动下小火了一把。 7月，戴尔向CoreWeave交付首批Nvidia GB300 NVL72机架规模 ...