证券研究报告 "稳健锚"与"增长帆"，从红利重估到能力定价 银行行业2026年度投资策略 姓名 刘呈祥（分析师） 证书编号：S0790523060002 邮箱：liuchengxiang@kysec.cn 姓名 吴文鑫（分析师） 证书编号：S0790524060002 邮箱：wuwenxin@kysec.cn 姓名 丁黄石（分析师） 证书编号：S0790524040004 邮箱：dinghuangshi@kysec.cn 姓名 朱晓云（分析师） 证书编号：S0790123060024 邮箱：zhuxiaoyun@kysec.cn 2025年11月5日 核心观点 政策背景与投资脉络 （1）利率环境：低利率与资产荒新常态，凸显稳定高股息资产稀缺性。（2）监管周期：地方债务化解，系统性降低潜在信用风 险，夯实"稳健锚"。（3）经济转型：土地信用到科技消费驱动，对公深耕与财富管理提供"增长帆"。（4）投资逻辑进阶：买" 高股息、防御性"，同时关注银行增长动力与长期价值。 "稳健锚"的深度重估——价值的底线 （1)红利价值：业绩稳定性、股息吸引力及分红持续性；（2）扩表提质，"反内卷"下净息差或筑底回升；（3）金融市场 ...