美联储降息预期因非农数据大幅升温，但美元的实际跌幅却低于预期。尽管如此，华尔街三大投行集体看空美元，认为其估值偏高，基本面疲 软。 然而，短期走势仍存变数。花旗认为，杠杆基金的美元仓位已趋于扁平化，此前的大规模平仓潮可能已告一段落。因此，美元的下一步走势将高 度依赖三大潜在催化剂：美联储新理事的提名人选、劳工统计局领导层变动带来的就业数据不确定性，以及即将于8月12日公布的CPI通胀报告。 弱势就业数据引爆市场，但美元跌势"不及预期" 花旗在报告中表示，上周五公布的美国劳动力市场数据如其预期般疲软，这是花旗在第三季度看空美元的核心逻辑之一。在数据公布前，市场对 美联储今年的降息预期约为30个基点；数据公布后，这一预期迅速翻倍至约60个基点。 然而，一个值得关注的细节是，尽管利率市场定价发生了如此巨大的转变，美元的实际跌幅却相对"温和"，并未完全跟上利率的步伐（除美元/日 元外）。花旗报告分析了其中的原因： 瑞士法郎（CHF） 因瑞士遭遇意外关税而出现特殊性疲软。 澳元（AUD）、新西兰元（NZD）、英镑（GBP）、瑞典克朗（SEK）和加元（CAD）等风险相关货币，因股市抛售而承压，限制了它们对美元 的涨幅。 ...

贸易乐观进展减轻美元下行压力，但高盛认为美元对亚洲货币的下行趋势未改。 据追风交易台消息，高盛在周二的最新报告中表示，由于贸易谈判取得比预期更好的结果，上调了2025 年美国GDP增长预期，降低了衰退概率并推迟了美联储降息预期，这减轻了美元对亚洲货币的下行压 力。 然而，美元兑亚洲货币贬值的三大核心原因仍在，分别是美元估值依然偏高、亚洲出口商继续将美元兑 换为本币的趋势将持续，此外如果缩小贸易顺差成为贸易谈判的核心，那么亚洲货币最终可能需要兑美 元走强。 高盛表示，如果达成贸易协议，并且出口商继续抛售美元，韩元、新台币、马来西亚令吉和新加坡元将 是受益最明显的货币。 美国经济前景改善降低了美元下行风险 根据高盛报告： 美中贸易谈判结果超出预期，这一发展使高盛经济学家团队将2025年第四季度美国GDP增长 预测从0.5%上调至1.0%，并将美国经济衰退概率从45%下调至35%。 美联储降息预期也随之被推迟，现在预计降息将在2025年12月、2026年3月和6月进行，而不 是先前预计的2025年7月、9月和10月。更为重要的是，美国经济左尾风险的减少可能会降低 美元相对于避险货币（如日元）的下行幅度。 受此影响， ...

Group 1 - The core viewpoint indicates that the US dollar is experiencing a technical correction, with the current trade-weighted dollar index showing a 5% decline from its peak, yet still above long-term equilibrium levels by nearly two standard deviations, suggesting ongoing valuation correction pressure [1][3] - Historical patterns reveal that when the dollar's real effective exchange rate exceeds two standard deviations above the mean, it often leads to a deep adjustment cycle of 25%-30%, indicating significant devaluation pressures beyond conventional monetary policy [3] - The IMF forecasts that by 2025, the GDP growth rate differential between the US and the Eurozone will narrow to 0.8 percentage points, the smallest gap since 2019, reflecting a convergence of economic advantages [3] Group 2 - The political cycle and institutional risks are resonating, with the policy uncertainty index for the election year reaching 87.6, close to levels seen before Trump's first election in 2016, which undermines the credibility of the dollar as a global safe haven [3] - The diversification of global central bank foreign exchange reserves is accelerating, with the dollar's share dropping to 58.9%, the lowest in 28 years, indicating a fundamental challenge to the dollar's dominance in the global monetary system [3] - Technical analysis shows a typical topping pattern, with short-term resistance concentrated in the 99.40-99.45 range, and support levels identified at 98.95-99.00 and 98.70-98.75, suggesting potential trading strategies within these ranges [4]