【导读】持股达20%！平安人寿再度加码农行H股 1月7日，平安人寿发布公告称，平安资管受托该公司资金，投资农业银行（601288）H股股票，于2025 年12月30日达到农业银行H股总股本的20%，根据香港市场规则，触发举牌。 平安人寿再度加码农业银行H股 据悉，平安人寿此次买入农业银行H股，为通过平安资管进行，两者均由中国平安保险（集团）股份有 限公司直接控股，为"中国平安系"的一级子公司。根据公告，平安资管通过竞价交易方式买入农业银行 H股，资金来源为平安人寿的保险责任准备金。 平安人寿对农业银行H股可谓颇为"青睐"，分别在2025年2月、5月、8月、12月4次增持农业银行H股， 持股比例从最初的不足5%升至20%。 在业内看来，平安人寿增持农业银行H股，在节奏上显示出分阶段、跨周期的特点，符合保险资金"循 序建仓、长期持有"的典型配置思路。 从披露数据看，截至2025年12月30日，平安人寿持有农业银行H股约61.81亿股，账面余额超过320亿 元；叠加其A股持仓，合计持股占农业银行总股本约3.17%，仍明显低于监管层对商业银行单一股东影 响力的警戒区间。 财报数据显示，2025年前三季度，农业银行实现 ...

【 导读 】 持股达20%！平安人寿再度加码农行H股 中国基金报记者 马嘉昕 1月7日，平安人寿发布公告称，平安资管受托该公司资金，投资农业银行H股股票，于2025年12月30日达到农业银行H股总股本的20%， 根据香港市场规则，触发举牌。 平安人寿再度加码农业银行H股 据悉，平安人寿此次买入农业银行H股，为通过平安资管进行，两者均由中国平安保险（集团）股份有限公司直接控股，为"中国平安系"的 一级子公司。根据公告，平安资管通过竞价交易方式买入农业银行H股，资金来源为平安人寿的保险责任准备金。 此外，2025年，平安人寿除增持农业银行H股之外，还增持了邮储银行H股、招商银行H股、中国太平洋保险H股，以及中国人寿H股等。 2025年险资举牌创近十年新高 2025年，保险资金颇为活跃，举牌频次创下近十年来新高。据Wind数据，保险资金全年举牌39次，远超2024年的20次，为自2016年以 来最高水平。 其中，保险资金举牌集中在港股市场，占比达80%；举牌标的集中在银行、保险、公用事业及能源领域。 在业内看来，保险资金密集增持银行股、保险股，并非短期行为，而是在低利率环境下资产负债匹配的理性选择。 华创证券指出， ...

【导读】持股达20%！平安人寿再度加码农行H股 中国基金报记者 马嘉昕 1月7日，平安人寿发布公告称，平安资管受托该公司资金，投资农业银行H股股票，于2025年12月30日达到农业银行H股总股本的20%，根据香港市场规 则，触发举牌。 平安人寿再度加码农业银行H股 据悉，平安人寿此次买入农业银行H股，为通过平安资管进行，两者均由中国平安保险（集团）股份有限公司直接控股，为"中国平安系"的一级子公司。 根据公告，平安资管通过竞价交易方式买入农业银行H股，资金来源为平安人寿的保险责任准备金。 在业内看来，保险资金密集增持银行股、保险股，并非短期行为，而是在低利率环境下资产负债匹配的理性选择。 华创证券指出，险资举牌诉求主要分为两类：一类是基于股息率考虑，偏向于未来分红现金流预期较为稳定的标的，即"类固收"高息标的，作为抵御利率 下行风险的路径；一类是基于ROE（净资产收益率）考虑，偏向于央国企、有一定行业垄断地位、盈利模式较为成熟的标的，通过长期股权投资纳入优质 资产。 国金证券表示，截至2025年三季度末，保险公司A股重仓股行业高股息特征明显，银行为绝对重仓，重仓银行股市值合计达3165亿元。预计高息股仍旧是 ...

当前，全球经济格局风云变幻，叠加境内利率中枢持续下行，保险资金管理面临前所未有的挑战。面对 外部环境不确定性与负债端刚性兑付需求，如何在波动中沉淀价值，打造真正能够穿越周期的"长坡厚 雪"，已成为关乎保险公司可持续发展的关键命题。 近日，复星保德信人寿保险有限公司（下称"复星保德信"）投资团队荣获"2025金牌保险投资团队方舟 奖"，彰显这家合资险企以人才高地铸就专业价值。复星保德信首席投资官邹万红近日表示，保险资金 运用的本质是长期资产与长期负债的匹配，面对宏观环境的不确定，公司更加坚定"以终为始、稳中求 进"的投资理念，着力构建兼具安全性与成长性的"稳健+创新"投资体系。 复星保德信首席投资官 邹万红 以终为始：构建"稳健+创新"金字塔 保险的投资是一门大类资产配置的学问，而非简单的收益追逐游戏。当不确定性成为新常态，对于具有 刚性负债成本要求的保险机构来说，如何坚持正确的投资理念，在不确定中寻找相对确定的投资机会， 既考验投资管理的定力，也考验资产配置的韧性。 从早期的 TMT行业研究到资产管理，再到保险资金的全盘配置，邹万红的投资职业履历横跨证券与保 险两大领域，这种复合背景让他形成了"多维视角、稳健 ...

当前，全球经济格局风云变幻，叠加境内利率中枢持续下行，保险资金管理面临前所未有的挑战。 面对外部环境不确定性与负债端刚性兑付需求，如何在波动中沉淀价值，打造真正能够穿越周期 的"长坡厚雪"，已成为关乎保险公司可持续发展的关键命题。 近日，复星保德信人寿保险有限公司（下称"复星保德信"）投资团队荣获"2025金牌保险投资团队方舟奖"，彰 显这家合资险企以人才高地铸就专业价值。复星保德信首席投资官邹万红近日表示，保险资金运用的本质是长 期资产与长期负债的匹配，面对宏观环境的不确定，公司更加坚定"以终为始、稳中求进"的投资理念，着力构 建兼具安全性与成长性的"稳健+创新"投资体系。 "我们不追求短期收益最大化，而是聚焦于如何在不同市场阶段下实现资产负债的有效匹配与可持续的投资收 益，更加注重资产组合的分散性、安全性与流动性，优先考虑与负债端久期结构和现金流出特征匹配的资产， 并持续优化投资决策的穿越周期能力。"邹万红如是表示。 以终为始：构建"稳健+创新"金字塔 保险的投资是一门大类资产配置的学问，而非简单的收益追逐游戏。当不确定性成为新常态，对于具有刚性负 债成本要求的保险机构来说，如何坚持正确的投资理念，在不确 ...

摘要：低利率周期下，兼顾"保证利益"和"浮动红利"的分红险成为跨周期财富规划的重要选择之一。中 意人寿保险有限公司（简称"中意人寿"）秉持"成为客户终身伙伴"理念，依托20余年分红险经验，以及 成熟的资产负债管理能力，从经营、投资、风控三大维度筑牢保障，以"一生中意"系列等产品满足客户 不同人生阶段的风险管理与财务保障需求。 二、实力之基：资产负债匹配理念下的稳健投资支撑 对于分红险的长期价值兑现而言，保险公司的资产负债管理能力是重要参考维度，中意人寿旗下中意资 产管理有限责任公司（简称"中意资产"）在此领域的实践，构成了其分红险的硬核底气之一。中意资产 始终将"资产负债匹配"作为核心经营理念，坚持"长期投资、稳健投资、价值投资"，构建起兼顾稳健与 成长的资产配置结构。 一、周期之困：低利率周期的资产配置逻辑重构 "在国内外多重因素影响下，近年来我国利率不断下行……利率的变化会牵一发而动全身，尤其是从一 种状态过渡到另外一种状态，充满挑战同时也是机遇，适者得以生存发展。"中国人民银行金融研究所 所长丁志杰在《应对低利率：机遇与挑战》一文中谈及自己对低利率环境下金融生态的思考。 这一宏观趋势正在影响家庭资产配置 ...

除了推动险资进入资本市场，监管部门还推动险资投资黄金业务试点，进一步丰富了险资多元配置渠 道，中国人寿(47.010, 0.07, 0.15%)、人保财险、平安人寿、太保寿险等10家保险公司获得试点资格并入 场购金。 黄金已成为险资配置重点关注的新领域。太保资产副总经理、证券投决会主任易平在接受上海证券报记 者采访时表示，全球宏观不确定性上升，美元和美债作为全球储备资产的地位正在减弱，黄金等贵金属 的财富储存功能和地位正在回归，其在长期战略资产配置中的价值逐步凸显。 今年，不少险资机构投资人员感受到险资"长钱"迎来新叙事——资负匹配更精细、投资渠道更多元、投 资周期更长，并且这些新叙事有望持续很长时间。 险资演绎新的"长钱"叙事并非偶然，背后是监管政策引导与险资机构资产配置需求的双向奔赴：一方 面，为引导长期资金入市，监管部门持续为险资投资"松绑"；另一方面，为满足负债端成本要求，多元 配置、长期配置成为险资投资的必然选择。 险资投资"松绑" 上调权益资产投资比例，调降股票投资相关风险因子，扩大保险资金长期投资试点，开展黄金投资试 点……2025年以来，监管部门持续为险资投资"松绑"，打开空间与拓宽渠道并行， ...

◎记者 何奎 今年，不少险资机构投资人员感受到险资"长钱"迎来新叙事——资负匹配更精细、投资渠道更多元、投 资周期更长，并且这些新叙事有望持续很长时间。 险资演绎新的"长钱"叙事并非偶然，背后是监管政策引导与险资机构资产配置需求的双向奔赴：一方 面，为引导长期资金入市，监管部门持续为险资投资"松绑"；另一方面，为满足负债端成本要求，多元 配置、长期配置成为险资投资的必然选择。 险资投资"松绑" 上调权益资产投资比例，调降股票投资相关风险因子，扩大保险资金长期投资试点，开展黄金投资试 点……2025年以来，监管部门持续为险资投资"松绑"，打开空间与拓宽渠道并行，鼓励险资"长钱长 投"。 数据显示，截至2025年三季度末，人身险公司和财产险公司股票资金运用余额分别较年初增长约50%和 30%。长期投资试点方面，今年监管部门开展多批次试点，多家险资机构积极成立私募基金，合计金额 超千亿元。"我们的私募基金已进入平稳运作状态，未来将积极践行长期主义，发挥耐心资本优势，做 好资本市场的'稳定器'和'压舱石'。"一家参与长期投资试点的险资机构高管告诉上海证券报记者。 资负匹配更精细 无论是从OCI投资策略，还是从配置权益 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨保险Ⅱ [Table_Title] 加强资产负债匹配，利好长期健康发展 ——保险基本面梳理 110 报告要点 [Table_Summary] 目前 A/H 股保险估值反映的仍是中长期"利差损"的担忧。在新的保险分析框架之下，结合近 两年政策、市场、监管及行业发展趋势，我们判断保险行业利差有望在中长期持续提升。结合 近期负债端强势增长以及"存款搬家"逻辑，利差企稳到扩张的过程有望加速，估值有望加速 修复。持续看好保险板块，个股推荐新华保险、中国平安、中国人寿、中国人保。 分析师及联系人 [Table_Author] 吴一凡 谢宇尘 SAC：S0490519080007 SAC：S0490521020001 SFC：BUV596 请阅读最后评级说明和重要声明 research.95579.com 1 [Table_Title 加强资产负债匹配，利好长期健康发展 2] ——保险基本面梳理 110 [Table_Summary2] 新规发布的背景是什么：环境、政策、会计准则的变化 %% %% %% %% 内外的变化带来了资产负债管理的新要求。2025 年 12 月 19 日，金管 ...

长寿是社会进步和发展的重要指标之一。 同时，如何科学管理和分散长寿时代风险成为社会发展面临的新挑战。近日召开的第二届长寿风险大会 上，多位业界人士围绕长寿风险的度量、分散与创新解决方案展开探讨。 长寿风险是指个体或群体的寿命超出预期，导致养老金、保险机构等长期支付义务增加，从而引发财务 压力的风险。这一风险在人口老龄化加剧的背景下尤为突出，成为养老保障体系和保险业的重要挑战。 我国已进入中度老龄化社会。老年人口数量多，老龄化速度快。据公开数据，截至2024年末，全国60周 岁及以上老年人口3.1亿，占总人口的22.0%；全国65周岁及以上老年人口2.2亿，占总人口的15.6%。全 国65周岁及以上老年人口抚养比22.8%。 香港保险业监管局市场发展组高级经理陈颖仪分享香港保险相连证券（ILS）市场经验及其对寿险年金 险市场发展的作用时表示，对于高频低损的风险，一般可以由传统的保险市场或再保险市场进行风险自 留或排分。对于低频高损的风险，传统的再保险市场未必能满足保障要求，所以非传统的风险转移就应 运而生。直保公司或者再保公司可以作为发起人，将相关的风险ILS转移到资本市场。 巨灾债券是最常见的ILS工具之一。 ...