两融余额重回2万亿元高位，投资者参与热情高涨，与以往投机力量推高两融余额不同，这次是价值投 资主导的资产配置变化，投资者预期价值投资收益将会超过融资成本，如此的两融余额创新高显得很理 性。 过去股市偏投机市，两融余额从4000亿元飙升至2.27万亿元，只用了大约一年时间，市场呈现明显的抱 团炒作特征。当时的两融，投资者融资的主要目的是使用更多的资金进行投机炒作。两融余额的快速增 长，持续性很差，一旦投机行情结束，两融余额将出现快速下降。 此外，本轮杠杆资金流向具有鲜明的价值投资特征。电子行业、半导体设备、AI算力等细分领域获得 资金重点布局；生物医药行业中的创新药、医疗器械等长周期赛道也受到资金青睐。这种选择背后是投 资者清晰的价值投资逻辑，用较低的融资成本去买入并持有预期收益偏高的投资品种，以达到价值投资 收益完全覆盖融资成本的良性策略。 两融余额的理性扩张正在重塑市场生态。当前市场平均维持担保比例十分健康，这意味着投资者抗风险 能力显著增强。从资金效率看，融资资金换手率也出现快速下降，显示杠杆资金更注重长期持有而非频 繁短线交易。 新的转变带来市场稳定性的大幅提升。在股市出现调整期间，两融余额下降并不明显 ...