最近中国资本市场的表现如何？有哪些主要变化？ 最近中国资本市场表现强势，尤其是顺周期板块表现尤为突出。上周大宗商品 同步上涨，而债券市场则相对疲弱，股债汇宗交易方向一致。这种一致性在 6 月和 7 月初有所不同，因为之前国内资本市场信号较为紊乱，但最近两周尤其 明显。底层逻辑与反内卷政策和雅江投资有关，这两个信息共振导致市场交易 通胀预期。 如何看待当前股票市场的牛市是否开启？ 上证指数站上 3,600 点引发了关于牛市开启的讨论。我们认为目前的交易方向 符合预期，但对其持续性持谨慎态度。在 7 月初全球大类资产配置报告中，我 们提到中国资产会有阶段性的反向交易机会，尤其是内需政策相关板块。但我 新水电工程每年投资额约为 1,200 亿元，按照 2024 年基建规模 14 万 亿元计算，占比约为 0.8%，可带动基建增长，但短期内对 GDP 的直接 拉动效果有限，长期来看，基建项目会产生正面的溢出效应。 需明确新水电工程是否完全属于增量投资，若非纯粹增量，则对基建和 GDP 的拉动作用将降低。现有基建数据可能存在水分，实际乘数效应可 能小于一，这些因素共同决定了新项目未来对经济的影响。 周周芝道 - 1.2 ...