证券研究报告 | 行业点评 gszqdatemark 2025 07 06 年 月 日 有色金属 锂：资源端加速出清，关注锂板块底部布局机会 价格：供需利好信号不断，锂价连续上涨。碳酸锂主连自 6 月 23 日触及 5.9 万元/吨（含税）价格底部后连续上涨，截至 7 月 4 日涨至 6.4 万元/ 吨（含税），涨幅 8.1%。成本端，锂辉石自 6 月 23 日上涨 6%至 7 月 4 日 653 美元/吨，成本支撑 6.5 万元/吨（含税），锂云母自 6 月 23 日上涨 12%至 7 月 4 日 1327.5 元/吨（含税），成本支撑 7.2 万元/吨（含税）。本 轮价格上涨，主因澳矿缩量信号不断，需求端下游电车整治"内卷式"竞 争，宏观情绪较强，期现价格均有上涨。 供给：澳矿密集释放缩量信号，产能出清进入中后阶段。历经两年半的磨 底期，我们认为锂板块已处于产能出清的中后阶段，作为市场出清的风向 标——澳矿密集释放缩量信号。（1）当前价格已降至澳洲成本敏感区间， Cattlin、Finniss、Bald Hill、Pilbara（（部））已处于产产护状态，，部） 产矿山下调产量指引。2025Q1 样本澳矿 ...

在激烈市场博弈与竞争中，由于供需关系转换带来的 "周期熊" 还在持续深刻影响全球锂矿江 湖。 最新数据显示，碳酸锂期货主力合约LC2507已经连续三天 （5月26日、27日、28日） 盘中跌破6 万元/吨关口，最低下探至5.95万元/吨，尽管随后小幅回升，报收6.04万元/吨，仍较2024年年末 下跌了22.23%。 在新能源强势崛起的背景下，作为国家级战略资源，锂价的每一轮剧烈波动，都会引发一轮市场 关注与争议风暴。回顾过去十年锂价的演进历程，期间历经多轮 "牛熊" 周期的洗礼，每一轮周 期变化都对产业格局产生了深远影响。 众所周知，2023年以来锂产业供需结构已经发生了根本性转变，具体而言，资金大举进入上游加 速产能释放的情况下，下游的需求却并未同步快速增长，导致整个锂电产业链都陷入产能过剩状 态，进而行业内卷加剧，新能源行业面临残酷洗牌，所以近乎一致的预期导致市场对锂价的下跌 毫无抵抗力。 尤其2024年是全球锂资源集中投产的重要一年，随着前期各国在锂资源开发和建设方面的布局逐 步完善，各主要矿区的新项目陆续投产并释放产能。然而，受锂价持续下跌的影响，从年中开 始，不少项目相继传出停产检修的消息，行业过 ...

赣锋锂业 20250513 赣锋锂业的业务布局和股权结构如何？ 赣锋锂业是全球锂行业的龙头企业，覆盖了全产业链，包括上游资源开发、中 游锂盐深加工及金属锂冶炼、下游锂电池制造及回收。主要产品包括碳酸锂、 氢氧化锂、氟化锂和金属锂等。公司董事长李良斌家族合计持股 20%，控股子 公司设置清晰，涵盖上游、中游和下游板块。赣锋锂电曾计划拆分上市，但已 回购股份并宣告分拆上市失败。 赣锋锂业的财务表现如何？ 赣锋锂业的盈利水平与锂价周期密切相关，具有较强周期性。2021 年和 2022 年由于新能源行业爆发，导致公司利润大幅增长，2022 年净利润高达 205 亿 元。但随着供需格局转为过剩，24 年实现亏损 21.1 亿元。营收和毛利结构方 面，公司 60%以上来自于上游资源储备，而 30%多来自于下游电池板块。受 24 年锂价下跌影响，公司毛利率降至 10%左右。 公司在各个业务板块上的产能情况如何？ 摘要 • 赣锋锂业盈利能力受锂价周期影响显著，2022 年受益于新能源行业爆发 净利润达 205 亿元，2024 年因供需过剩亏损 21.1 亿元。营收主要来自 上游资源储备（60%以上）和下游电池板块（30%多） ...

在经历了2024年巨亏79亿元的"至暗时刻"之后，天齐锂业(09696)终于传来扭亏喜讯。 4月23日，天齐锂业发布业绩预告表示，公司一季度预盈8200万至1.23亿元(单位人民币，下同)，而上年同期亏损38.97亿元，同比实现大幅扭亏。预计第一 季度实现扣非净利润为3200万元至4800万元，上年同期为亏损39.17亿元。 受Q1业绩盈喜刺激，4月24日，天齐锂业AH股强势拉升，其中天齐锂业H股盘中一度涨超10%，而后涨幅有所收窄，最终收涨2.52%，隔日该股价又录得 1.79%涨幅报于22.75港元。而天齐锂业A股24日、25日股价则分别上涨4.24%、0.1%。 (行情来源：富途) 自去年10月8日公司股价达到阶段高点(34.5港元)之后，天齐锂业股价便一直维持震荡下行走势，截至目前股价已经累跌超25%。此次一季度扭亏消息，又该 对公司带来怎么样的正向效应呢? 锂价下行+资产减值损失 2024年步入"至暗时刻" 值得注意的是，相较于一季度的扭亏为盈的表现，不久之前天齐锂业还交出来上市以来最差的年报。 据此前财报显示，2024年，天齐锂业录得营业收入130.63亿元，同比下滑67.75%;净亏损为79.0 ...