风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供 参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构 成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产 品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。 每日经济新闻 证券ETF（512880）收涨近1%，非银金融估值修复预期受关注。 信达证券指出，非银金融行业当前估值水平处于长期趋势以下偏低位置，2021-2023年PB下降速度 远快于ROE下降速度，与银行类似存在较大估值修复空间。2024年基本面触底后已明显修复，股价弹性 正在增加。公募新规下主动型基金持仓风格可能向基准回归，银行、非银作为公募低配幅度最大的板块 有望实现资金回流，叠加稳定资本市场政策红利，非银弹性可能更大。券商板块方面，虽然过去1年超 额收益偏弱，但当前估值仍处低位，若指数突破可能带来β行情，同时行业并购重组将提供主题性机 会。保险板块受益于政策催化（如险资下调权益投资风险因子）和基本面改善，有望率先表现弹性。 证券ETF（512880）跟踪的 ...

风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参 考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成 投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品 要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。 每日经济新闻 证券ETF（512880）跟踪的是证券公司指数（399975），该指数从沪深市场中选取业务与证券市场紧密 相关的上市公司证券作为指数样本，涵盖经纪、承销、自营等业务领域，以反映证券行业相关上市公司 证券的整体表现。该指数具有较高的行业集中度和周期性特征。 信达证券指出，非银金融行业当前估值水平处于长期趋势以下偏低位置，2021-2023年PB下降速度远快 于ROE下降速度，与银行类似存在较大估值修复空间。2024年基本面触底后已明显修复，股价弹性正在 增加。公募新规下主动型基金持仓风格可能向基准回归，银行、非银作为公募低配幅度最大的板块有望 迎来资金回流，叠加稳定资本市场的政策红利，非银弹性可能更大。证券板块受益于资本市场回暖、并 购重组政策及牛市β行 ...

（文章来源：每日经济新闻） 信达证券指出，非银金融板块当前估值水平处于长期趋势以下偏低位置，2021-2023年PB下降速度远快 于ROE下降速度，与银行类似存在较大估值修复空间。2024年行业基本面触底后已明显修复，股价弹性 正在增加。在公募新规下，主动型基金持仓风格可能向基准回归，银行、非银作为公募低配幅度最大的 板块有望迎来资金回流。非银更受益于稳定资本市场的政策红利，弹性可能更大。券商板块方面，虽然 过去1年超额收益偏弱，但当前估值仍处低位，若指数突破可能带动β行情，叠加行业并购重组主题性 机会，本轮牛市中券商或有不俗表现。保险板块ROE大幅回升但PB仅小幅修复，政策催化下有望率先 表现弹性。 证券ETF（512880）跟踪的是证券公司指数（399975），该指数从A股市场中选取具有代表性的上市证 券公司作为指数样本，以反映证券行业相关上市公司证券的整体表现。证券公司指数覆盖了证券行业的 主要企业，具有较高的行业集中度和市场代表性，是衡量证券板块走势的重要指标之一。 ...

Investment Rating - The report maintains a positive outlook on the investment banking and brokerage industry [7] Core Insights - The recent implementation of the public fund fee reform in three phases is driving high-quality development in the industry. Brokerage firms continue to show high growth in their mid-year performance, and market enthusiasm remains high. The valuation still offers cost-effectiveness, suggesting a focus on leading companies and high-performing stocks in the sector. In the insurance sector, the overall trend supports the logic of deposit migration, increased equity allocation, and improved new policy costs, enhancing the certainty of long-term ROE improvement and accelerating valuation recovery [2][4] - From the perspective of profitability and dividend stability, the report continues to recommend Jiangsu Jinzu, which has stable profit growth and dividend rates, China Ping An, which maintains a high dividend yield, and China Pacific Insurance, which has clear advantages in business model and market position. Additionally, based on performance elasticity and valuation levels, the report recommends Xinhua Insurance, China Life, Hong Kong Stock Exchange, CITIC Securities, Dongfang Wealth, Tonghuashun, and Jiufang Zhitu Holdings [4] Summary by Sections Industry Overview - The non-bank financial index increased by 0.3% this week, with an excess return of -1.1% relative to the CSI 300, ranking 24th out of 31 industries. Year-to-date, the non-bank financial index is up 8.2%, with an excess return of -6.7%, also ranking 21st out of 31 [5] - Market enthusiasm has slightly declined, with an average daily trading volume of 23,264.15 billion yuan, down 10.63% week-on-week, and an average turnover rate of 2.45%, down 34.86 basis points [5] Key Industry News & Company Announcements - The China Securities Regulatory Commission released the "Classification Evaluation Regulations for Futures Companies" [6] - Company announcements include Guosen Securities completing the registration procedures for issuing new shares to acquire 96.08% of Wanhe Securities, and Xibu Securities completing the transfer of shares for the acquisition of Guorong Securities [6] Brokerage Data Tracking - The report highlights a slight recovery in margin financing, with a balance of 2.34 trillion yuan, up 2.67% week-on-week. The stock pledge market remains cautious, with expectations of continued contraction in stock pledge scale, but improved asset yield rates are anticipated to enhance income performance [45][49]