中信证券发布研报称，2023年以来的数个旺季持续验证旅游的高景气，航空尤其受益于长假期的因私出 行需求，客群中因私出行旅客占比提升，强化了旺季市场的弹性。年初以来，各政策持续引导民航 业"反内卷"，5月行业定价政策逐步优化，需求的强势表现或使得各航司对暑运定价更乐观。 4月以来国际油价的大幅下跌叠加国内票价跌幅的收窄，中信证券预计二季度大航或实现接近盈亏平衡 的利润表现。目前油价波动已缓解，中信证券预计大航3Q25或实现50~60亿元利润，创单三季度的历史 新高，票价是行业盈利修复及扩张的最后一环，在紧供给格局延续、因私出游持续景气的背景下，中信 证券看好未来两年航司的业绩表现。 中信证券主要观点如下： 收益管理策略起效，建议重视航司2Q25的利润拐点，暑期或为利润释放之始。 政策端"反内卷"巩固5月以来价格稳定的趋势，2Q25航司迎来盈利拐点。在供给端持续紧张的背景下， 5月以来航司收益管理策略调整效果初显，协同效果推动扣油票价同比转正。2Q25航空煤油出厂均价同 比下跌16.9%，成为二季度各航司盈利改善的最主要因素。据各公司公告，前5月上市六航司飞机引进 增长1.3%，料2025年同比增速2%左右，暑期 ...

n 分析师：吕思江 n SAC编号：S1050522030001 n 联系人：武文静 n SAC编号：S1050123070007 0 1 多 维 量 化 轮 动 模 型 ： 资金博弈转为看多成长 1 . 1 本月观点：资金博弈转为看多成长 证 券 研 究 报 告 金融工程月报 资金博弈重归成长 ——7月风格轮动观点 报告日期：2025年7月4日 | 业绩统计 | 创业板指 | 中证红利全收益 | 基准:等权配置 | | 轮动策略 轮动策略/基准 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 累计收益 | -21.73% | 89.19% | 28.78% | 259.92% | 176.43% | | 年化收益 | -2.62% | 7.16% | 2.78% | 14.91% | 11.66% | | 最大回撤 | 57.05% | 27.08% | 35.22% | 27.08% | 13.16% | | 年化波动率 | 28.41% | 17.70% | 20.87% | 23.16% | 10.97% | | 年化sharpe | -0.09 | 0.40 | ...

每经编辑｜彭水萍 今日，军工股延续强势，军工ETF（512660）大涨超3%，截至发稿时间，成交额超3.5亿元持续扩大。值得关注的是，资金持续布局军工板块，军工ETF （512660）今年来份额增长超40%，当前规模超150亿元位居同类第一。 在国际局势持续动荡的大背景下，地缘风险频发，全球主要经济体军费持续上升。6月24日至25日，北约峰会在荷兰海牙举行，会后联合声明表示成员国同 意将军费提高到占GDP的5%。对比而言，我国军费占GDP比重低于世界主要军事大国的平均水平，国防支出仍有较大增长空间。 与此同时，中国国产武器装备在多场实战场景中频频亮相，展现出强大性能。近期，巴基斯坦方面宣布将引进包括歼-35隐身战机、红旗-19防空系统、空 警-500预警机在内的多款中国产高端装备。随着国产军机在国际舞台上的认可度提升，中国军工产品出口有望开拓新的海外需求空间。 叠加当前国内正处于"十四五"的收官之年，此前积压的国防建设任务需要完成，另外还有2027年建军百年及2035年国防现代化等中长期目标，未来军工板块 装备建设需求有望得到释放。 从行业基本面来看，军工板块2024年四季度利润探底，成为近十年来唯一录得净利 ...

开源证券认为，6月18日陆家嘴会议推出"1 + 6"政策措施，发布相关意见，下半年科创板IPO有望边际 宽松，利好券商投行与直投业务发展。稳增长政策上，6月24日央行等六部门联合印发指导意见，提 到"提高居民财产性收入"，延续监管稳股市的态度。6月24日晚，国泰君安国际控股有限公司牌照升 级，可提供虚拟资产交易服务。6月24日，中国人民银行提前公告开展MLF操作，实现超额续作，货币 政策适度宽松。叠加二季度市场数据改善，券商中报延续高景气。 此外，公募基金在非银板块欠配显著，强化基准限制后，非银板块配置必要性提升，预计将出现持续资 金回补支撑。 布局工具上，公开资料显示，券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商 股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，"大资管"+"大投行"龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的 业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投 资工具。 6月27日早盘，券商板块表现强劲，天风证券涨停封板，华西证券涨超6%，国海证券涨超5%，太平洋 涨超4%，湘财股份、东方财富、第一创业涨超3%。 热门ETF方面，A股顶流 ...

兄弟们，收盘了啊！今天这市场走得挺带劲，沪指直接冲上3455点，创了年内新高，创业板更是大涨3%多，屏幕前的伙计们是不是手里的票也跟着热闹起 来了？咱作为20年的老财经记者，今天得跟大伙儿唠唠这行情背后的门道。 软件开发板块今天也挺活跃，指南针20cm涨停，吉大正元、京北方这些跟着冲高。这一块和大金融有点联动，毕竟金融IT、数据安全这些方向，都是数字 化转型的刚需。另外，AI应用落地的事儿最近聊得很多，软件行业里那些能把技术和场景结合好的公司，未来空间值得琢磨。但要注意，别光看概念，得 看公司有没有实实在在的项目和现金流。 反过来，油气、医药、航运今天跌得比较惨。油气股里准油股份跌停，主要是国际油价最近波动大，叠加前期涨幅有点透支；医药股还在磨底，集采的影响 没完全消化，短期可能还得震荡；航运板块受运价和旺季预期的影响，资金暂时撤离了。这些板块咱中长线怎么看？油气得盯着油价周期，医药得等创新药 出海和消费复苏的信号，航运则要看全球贸易的恢复节奏，现在先别急着抄底。 最后总结一下，今天市场放量上涨，个股涨多跌少，超3800只股票飘红，说明资金情绪起来了。但咱作为中长线投资者，得保持冷静：沪指创了新高，短期 可能 ...

首次覆盖运达股份，给予"增持"评级，目标价13.05 元（25 年15x PE）。 公司为国内风电整机龙头，充分受益于国内陆风量价齐升，叠加海外及海上业务进入收获期，预计25- 27 年归母净利CAGR 为42%。主要系：1）国内陆风：行业量价齐升可期，公司多途径降本，驱动盈利 能力提升。2）国内海风：公司深耕浙江市场，通过产业布局辽宁市场，实现电站资源与风机订单突 破。3）海外陆风：公司加速海外布局，新增订单实现翻倍增长。 行业：国内外风电装机高景气，产业链盈利修复可期1）国内：央国企招标规则优化驱动国内风机价格 修复，国电投25 年第二批陆风集采中标均价为2211 元/kw（含塔筒），较24 年第二批价格上升12%。 24 年国内陆风招标量同比+97%，支撑25 年陆风装机高景气，叠加江苏、广东等重点海风项目陆续开 工，我们预计25 年陆/海风新增装机100/12GW，同比+23%/+114%。2）海外：海外各国加大政策支持 力度，驱动风电需求增长，根据GWEC 预测，2025-2030 年海外风电新增装机CAGR 为16.7%；海外风 机龙头成本较高，主动退出亚非拉市场，国内企业或实现订单放量。 公司： ...

临近年中把握前置博弈中报窗口，持续推荐下游高景 气/西部结构景气品种 行情回顾 本周沪深 300 跌 0.45%，建材(中信)跌 1.68%，玻纤、玻璃板块取得正收 益。个股中 ，凯盛新 能（+18.0% ），震 安科技 （+17.7% ），石英 股份 （+14.9%），金刚光伏（+11.4%），中材科技（+10.8%），涨幅居前。上周我 们重点推荐组合的表现：西部水泥（-3.7%）、华新水泥（A+H）（-0.7%）、 中国联塑（+1.52%）、中材科技（+10.8%）、青松建化（-2.4%）、高争民爆 （+0.4%）、三棵树（+0.8%）。 临近年中把握前置博弈中报窗口，持续推荐下游高景气/西部结构景气品 种 据 Wind，0614-0620 一周，30 个大中城市商品房销售面积 194.41 万平 米，同比-12.82%。6 月 13 号在北京召开了国务院常务会议，会议强调要 着眼于长远发展，构建好基础制度的根基，"稳中求进、先立后破"，扎实 有力地推进好房子的建设。6 月 16 号，国家统计局发布了 70 个大中城市 商品住宅销售价格变动情况。数据显示，绝大多数城市的住宅价格持续收 紧，尤其是与去年同期 ...

Group 1 - Foreign capital increased its holdings of domestic stocks in May, with a net inflow of 33 billion USD from non-bank sectors, indicating a stable foreign exchange market [1] - Morgan Stanley reported that global investors are increasingly interested in diversifying their portfolios to include Chinese stocks, driven by concerns of missing out on China's technological advancements [2] - The gap between the weight of Chinese stocks in the MSCI Emerging Markets Index and the actual allocation by global investors is 2.4 percentage points, suggesting significant room for increased investment [3] Group 2 - Nomura believes that Chinese equity assets will outperform overseas markets in the second half of the year, supported by government policies favoring growth sectors [3] - The static valuation of the CSI 300 index is undervalued by 25.6% compared to its ten-year average, making it attractive for long-term domestic investors [3] - Goldman Sachs expressed a positive outlook on Chinese stocks, citing potential resilience in the RMB exchange rate and an expected improvement in corporate earnings [3]

金十数据6月16日讯，华泰证券研报称，在海内外投资者对中国资产关注上升、港股扩容带来趋势性增 配环境下，市场大幅下行风险相对可控，但板块轮动重要性上升。具体配置上，维持中期策略的判断， 三季度市场波动可能较高，港股红利（金融、能源）及必需消费等板块仍然可以作为底仓配置，兼顾防 守和赔率。高景气行业如消费、医药、科技等中枢走高或未结束，若市场波动反而提供增配机会。 华泰证券：Q3波动较高 港股红利及必需消费等板块仍然可以作为底仓配置 ...

6月10日，野村东方国际证券2025中期策略会在上海举办。本次中期策略会以"探寻地缘博弈中的确 定性"为主题，探讨如何在地缘风险与日益增长的不确定性交织中，把握产业与资产的确定性，以及市 场趋势、投资策略与发展方向。 回顾上半年的外部环境，作为美元指数的最大权重，占比超六成的欧元在今年三月后较美元出现持 续性升值，反映资金撤离美元资产的动向。非美资产在上半年获得了非常好的流动性支持，欧债、欧股 乃至恒生科技均获得了国际资金的青睐。 野村东方国际证券认为，市场对多数潜在变化已做出充分计价，包括对美国经济预期的一致性（强 现实弱预期）、中国经济预期的一致性（弱现实强预期）以及国际资本的流向变化。当市场预期逐渐走 向一致，但预期和基本面仍未能充分吻合时，伴随着一致预期步入长尾阶段，下半年市场潜在波动率有 提升的风险。 考虑到国内强政策预期，以及亚太新兴市场在弱美元及国际资金关注下所呈现出的更优流动性环 境，该券商认为，中国权益资产将在下半年跑赢海外市场。在波动性上升的背景下，政策对成长行业的 有力支持不容忽视，这可能促使市场将更多目光投向新兴高景气成长领域。 野村东方国际证券预期，沪深300在2025/2026年营 ...