以下文章来源于申万宏源策略 ，作者申万宏源策略 一、本周市场超跌反弹，但科技成长消化性价比问题的调整，幅度已过半、时间仍不足。 调整幅度时间的历史经验：科技调整到牛熊分界线附近，就是中期底部区域，但 可能出现"幅度到位，时间不足"。时间上，关键是等待产业催化和业绩验证消化估值，长期性价比修复到历史中位，可能就是上行趋势重启的节点。 二、春季行情的级别和定位：进攻资产(科技和顺周期)有效反弹容易出现，但向上突破逻辑难兑现，春季行情上限不高。 春季行情在"牛市两段论"中的定位：春季行情可 能是高位震荡行情中的一波反弹(总体市场更偏向此情形)；或者是调整幅度到位，向震荡阶段过渡的一波反弹(科技更偏向此情形)。 三、短期小幅反弹，春季行情有效反弹。 "政策底"可能提前验证 + 周期涨价 + 26年中PPI同比改善预期，顺周期可能是春季行情的基础资产，看好基础化工和工业技术等 周期Alpha。科技总体调整幅度到位，可能出现普遍反弹。重点关注，性价比矛盾本就较小 + 春季有望兑现产业催化的创新药和国防军工。AI算力、存储、储能、机器人 等也会有反弹机会。港股延续高beta特征，恒生科技调整更充分，反弹波段也会更有弹性。 ...

截至2025年12月2日 10:08，创业板ETF天弘(159977)成交5608.16万元。跟踪的创业板指数(399006)盘中 率先翻红。成分股方面涨跌互现，信维通信(300136)领涨4.49%，湖南裕能(301358)上涨4.26%，迈为股 份(300751)上涨3.86%。 拉长时间看，截至12月1日，创业板ETF天弘(159977)近1月份额增长4200.00万份，实现显著增长。 资金流入方面，创业板ETF天弘(159977)近21个交易日合计"吸金"6783.91万元。 【产品亮点】 创业板指作为A股市场最具代表性的"上涨先锋"，其新兴产业、高新技术企业占比高，投资者可考虑借 道创业板ETF天弘(159977)布局A股回升过程中的高成长机遇。 【热点事件】 宁德时代官宣涨薪及春节奖励计划，董事长确认消息属实 12月1日，宁德时代发布"涨薪通知"有关的信息登上热搜，引发大量关注。宁德时代创始人、董事长曾 毓群对此也回应称"没错"。 据了解，宁德时代的涨薪通知称，为更好地吸引和保留新老员工，不断地提升工作效率和产品品质，公 司决定自2026年1月1日起，对1—6职级员工的基本工资上调150元，其他薪 ...

广发证券表示，2026年A股上市公司盈利边际改善，政策基调延续积极，市场流动性充裕，外部扰动因 素逐步缓和，跨年行情值得期待。 中信建投表示，本轮牛市以政策转向为起点，以流动性改善为核心，预计2026年这些支持牛市的核心逻 辑仍将延续甚至强化。当前市场已经进入牛市中期，预计指数依然震荡上行但涨幅放缓，投资者应更加 关注基本面改善和景气验证。 华西证券表示，12月A股市场将步入国内外重要政策观察窗口，市场风险偏好或逐渐抬升，跨年行情迎 来布局期。美元流动性担忧缓解和人民币汇率偏强运行，有利于外资增配中国资产。2026年我国宏观政 策明朗和经济回升向好，"反内卷"、提振消费、新质生产力等主线有望持续受益于政策催化。 中金公司表示，A股"9·24"以来的震荡上行行情仍有望延续，但经历一定估值修复后，基本面重要性进 一步上升。预计2026年全A股盈利增长在4.7%左右，高景气和临近业绩改善拐点的行业增多。 深圳商报记者 钟国斌 离2025年结束还有一个月，上证指数近日围绕3900点震荡，多家券商机构发布2026年A股投资策略展望 报告，看好A股市场跨年行情。 从历史经验来看，每年12月到次年1月是投资者布局跨年行情的 ...

因势而动，精耕个券 - 2026 年转债策略展望 20251201 摘要 2025 年双低指数表现不佳，受偏股标的青睐及 2024 年涨幅影响。高 评级大盘转债规模快速下降，因再融资政策收紧，银行转债发行受阻。 ETF 规模迅速增加，配置工具呈现指数化特征，转债估值偏向股市化， 长期维持高位。 截至 2025 年 11 月底，可转债 ETF 规模达 620,682 亿，占转债市场 12.5%，较年初增长超 50%。其透明、低费率、灵活交易及分散风险的 特性，使其成为险资、年金社保等机构的重要配置工具，并部分替代了 可转债直投。 预计 2026 年转债供给压力持续，虽预案充足，但需抵消强赎退市规模。 大股东发新券意愿强烈，因融资成本降低。中小盘结构主导下波动或加 大，但固收配置需求支撑估值，预计不会出现大幅下滑。 对 2026 年 A 股市场持乐观态度，基于中国经济有望探底回升、经济结 构调整和深化改革提升确定性，以及 2025 年二三季度全 A ROE 企稳回 升。稳增长政策推动经济反弹，低利率促储蓄向权益市场转移。 预计 2026 年转债市场相对乐观，政策红利和低利率支撑估值，供需紧 平衡格局强化。存量转债 ...

国泰海通证券发布研究报告称，11月，外部地缘局势呈现复杂化特征，A股出现阶段性回调。建议后续 基金配置在整体维持均衡风格的前提下，适度偏向成长，并且关注基金经理的选股和风控能力，重视主 投科技领域基金，兼顾周期、金融等资产。从大类资产配置角度来看，可以对黄金和美股相关ETF进行 一定配置。 股混基金： 11月份，制造业PMI为49.2%，比上月上升0.2个百分点，近期中美经贸磋商达成主要成果共识，带动我 国外贸环境有所改善，外需的修复对PMI形成支撑。11月倒数第二周，中国股市快速走弱，并出现单日 恐慌式抛售，但在11月最后一周，股市便迎来修复行情，机会总在恐慌中出现中国股市将逐步企稳与展 开跨年攻势，上升的空间还很大，眼下是增持的良机。 看好科技成长主线，并关注大金融和消费的低位投资机会。从基金投资的角度来看，2024年以来价值和 成长风格中均具备结构性投资机会的市场格局或将延续，因此建议后续基金配置在整体维持均衡风格的 前提下，适度偏向成长，并且关注基金经理的选股和风控能力，重视主投科技领域基金，兼顾周期、金 融等资产。 在基金品种的选择上，价值风格关注南方品质优选；成长风格关注易方达环保主题、宏利睿智稳 ...

11月，A股市场在结构性机会中先扬后抑，最终未能有效突破3900点。但12个月的首个交易日，A股即继续维持反弹格局，并成功突破这一重要关口。 目前，据笔者观察，市场情绪整体稳定，资金仍在积极寻找新的方向，调仓换股、布局跨年行情成为当前市场的主旋律。那么，12月有哪些个股值得重点 关注？笔者从最新券商金股组合中梳理出三大主线，供大家参考。 当前仍在牛市中 今天，A股市场维持反弹格局，截至收盘，沪指报收3914.01点（见附图）。#a股持续高位震荡#十二月的第一天 更重要的是，在国家对于"慢牛"的政策指引之下，与往年牛市相比，当前指数仍然有相当大的上涨空间，这意味着市场大方向或仍处在牛市中。不过短期 来看，市场可能缺乏强力催化，叠加年末部分投资者在行为上可能趋于稳健，股市短期或以震荡蓄势为主。 聚焦三大主线 板块方面，智能音响、MCU芯片、卫星互联网、6G、工业金属等热门概念涨幅居前，尤其是代表端侧AI赛道的智能音响大涨超5%。对此，笔者在上周五 的文章中已做过重要提醒，大家感兴趣的可以点击：《101天！这类公司正走出"隐形牛市"》。 往后看，A股的持续反弹仍值得期待。 牛犇 从11月调整原因来看，主要有美联储降 ...

截至收盘，创业板成长指数上涨1.4%，创业板指数上涨1.3%，创业板中盘200指数上涨1.2%，创业板ETF（159915）全天成交额超30亿元，较前一交易日有 所放量。 中银证券指出，AI产业链景气趋势仍向好，下游需求旺盛，AI基础设施建设短期面临供应端存力与电力短缺，资源紧缺带来存力与电力投资机会，算力特 别是国产算力仍有广阔成长空间。流动性预期及风险偏好修复，科技成长或最为受益，宽基指数上，创业板有望率先迎来修复。 每日经济新闻 ...

截至收盘，科创板50指数上涨0.7%，科创成长指数上涨0.5%，科创综指上涨0.3%，科创100指数下跌0.04%。 兴业证券研报称，科技自立自强、发展新质生产力仍将是大国博弈背景下国内高质量转型的重点，年末政策定调中产业、科技有望延续"十五五"重点任务中 的首位排序，叠加后续美联储降息/未来宽松指引、以及基本面空窗期带来的风险偏好提振下，科技成长仍将是最终引领本轮躁动行情突破的胜负手。 每日经济新闻 ...

11月25日，新疆前海联合基金发布公告称，基金经理林材因工作安排离任前海联合产业趋势混合基金，由基金经理张志成继续管理该基金。 | 离任基金经理姓名 | 林材 | | --- | --- | | 离任原因 | 公司工作安排 | | 离任日期 | 2025-11-25 | | 转任本公司其他工作岗位的说 | I | | ਸੀਰੇ | | | 是否已按规定在中国基金业协 | 是 | | 会办理变更手续 | | | 是否已按规定在中国基金业协 | | | 会办理注销手续 | | 林材卸任前海联合产业趋势混合基金以后，名下仅剩下前海联合国民健康混合基金。该基金是迷你基金，截至三季度末，该基金资产净值约为2508.81万 元。 风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人及基金经理管理的其他基金的业绩并不 构成对本基金业绩表现的保证。 前海联合产业趋势混合基金成立于2021年8月17日，林材自该基金成立便担任基金经理。天天基金网数据显示，林材管理该基金A类份额的任职回报 为-26.80%。 前海联合产业趋势混合基金三季报显示，截至三季度末，该基金A类份额成立以来 ...

相关产品：创业板ETF建信(159956)，场外联接(A类：005873；C类：005874；E类：013443)。 申万宏源证券表示，看好科技成长板块的后续表现。该机构认为，11月以来的科技成长板块调整主要是 消化前期较高估值，当前仍处在"幅度到位，时间不足"的中期底部区域。投资者可耐心等待产业催化因 素累积，以及业绩验证消化估值。在长期性价比修复到历史中位后，科技板块上行趋势有望重新启动。 创业板ETF建信紧密跟踪创业板指数，创业板指由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成，反映 创业板市场的运行情况。 截至2025年12月1日收盘，创业板指数(399006)收涨1.31%，样本股北京君正(300223)上涨20.00%，南大 光电(300346)上涨8.84%，润泽科技(300442)上涨6.27%，天华新能(300390)，星宸科技(301536)等个股均 上涨。 国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会11月30日发布的数据显示，11月，制造业采购经理 指数（PMI）为49.2%，比10月上升0.2个百分点。业内指出，11月，制造业景气度小幅回升，市场信心 有所改善，但三大PMI指数仍位于 ...